午盘30分第214期

各位投资者朋友，大家晚上好，大家中午好。 欢迎来到银华的5排30分直播现场。 这周的市场行情体感不是特别好，我们看到周一的时候，两百多只股票跌停，然后半导体板块跌的比较多，科创50跌到了1700点附近。 但当天国家队我们看到了资金全面的进场，包括国带有国家属性一的一些资金，进行了这个进场的行为。 央企也是集体的增，大家觉得底的信号要来了。 但周二的时候，我们就看到了整个科创50暴涨了十个点以上，那么半导体板块批量涨停，教科书级别的地天板，很多人很多投资者可能都在喊科技第二波来了。 周三的时候，科创50又冲高回落，跌了两点多个点，成交缩量到了3056亿。 同时我们也看到了国际原油市场，布伦特原油突破了92美元，市场开始怀疑这一波科技的反弹究竟是阶段性的反弹还是反转呢？到了周四的时候，我们再看到昨天科创50继续的下跌，继续跌了3.78个点。 那么三天前的那根10.73的大阳线几乎被完全的毁吐。 但是有意思的是，昨天全市场是有4200多只股票在上涨的。 也就是说钱也没有离开，只是说从科技板块开始流向了其他的方向，所以这周的行情特别波荡起伏，对吧？那我讲这么多不是为了去讲行情多多刺激，而是想去引出一个更关键的问题。 我们看到目前的情况是布伦特的原油又已经回到了九十多美元，然后沃尔木兹海峡又完全的停摆了，AI巨头的资本开支正在吞噬利润，这都是我们投资者都关注的每股财报的情况。 然后国内的公募基金，整个机构资金对于科技的持仓集中度不断的升高。 那么在这么一个背景下面，风暴叠加的时刻到底怎么样配置才是对的呢？今天我想跟大家聊的投资的观点非常直白。 我在直播的最开始也想跟大家分享一下，其实我们对于目前的行情，我觉得短期对于高弹性的科技板块可能要保持一定的谨慎。 同时关注一些像宽基，像同利高股息这种资产对于组合的保护作用，科技的大方向还是没有问题。但眼下并不是您大幅去加仓，大幅的去博弈的机会。博弈的时候，我们首先要让您的整个账户组合先站稳再去进攻。好，那么观点我先跟大家分享，具体的接下来我再跟大家把市场的整个行情盘一下，不讲太就讲几条最核心的线索。我们再看周一的盘面，会发现自从上周费城半导体确认进入技术性牛市熊市之后，包括韩国那边也是，从他们的指数从九千多点跌到了6500点附近，跌了将近30%。然后韩国散户的三层杠杆，杠杆ETF离岸借贷、保证金交易等等，正在被强制的平仓。那么呃在经历了前一段时间的大规模的调整之后，在刚刚过去的周末，就是上个周末，A股迎来了从25年4月份以来，最密集的一些稳市的信号。我们会看到像比如说具备这个监管属性的一些资金。中国的国兴宣布动用超过5000亿的再贷款增持央行的股票。然后中国的诚通也拿出近百亿去增持央行股票，央企也是集体的去公告增持自己家的股份。好，那么包括我们看到上周宽基ETF净流入了两千多亿，其中整个特别是以沪深300为代表的ett f，整个流入量非常大。那么这周也是我们会看到，可能在行情跌的比较大的尾盘的时候，像一些宽基ETF双创的ETF会在尾盘的时候遭遇比较大的净流入。好，同时我们也看到什么？证监会也召开了一些投资者的座谈会，听取我们广大投资者的意见。所以说我们会看到，其实周末包括周一，整体国家队护盘的信号还是比较明确的。但是周一的盘面，虽然有国家队的护盘，我们的上证指数是收红的，但是半导体方向依然是血流成河。全天有两百多只的股票跌停，涨停的只数是55只，比跌停比涨停的这个倍数多了近五倍。那么这个数字本身就是一个警示，市场的结构性出清可能还没有结束。同一天布伦特原油逼近了90美元，这是因为美伊冲突又开始加剧了，霍尔木兹海峡的通行量降到了0，伊朗宣布停止履行美一谅解备忘录，革命卫队也宣称一滴油都不会流出中东。 我们看到原油单周是暴涨超过了十个点以上，全市场分析师也都已经开始探讨100美元以上的可能的场景了，那这个周一给我们的信号可能是比较矛盾的。我们看到国内国家队在托底，但是市场自己在加速出清，同时宏观环境环境又变得更为复杂了。好，周二的时候，在经历了周一267只跌停股票的绝望之后，周二的走势几乎让大家都措不及手。那么科创50从早盘的跌超过一个点1路拉升，最后尾盘是涨了十个点以上，这个是2026年以来A股但是最大的涨幅，没有之一。创业板也涨了七个点，深圳成指涨了4.8，半导体方向从开板开盘的低迷全线拉升至涨停潮，有一百多只个股涨停，仅仅有27只个股跌停。最震撼的盘面现象是什么呢？是地天板的批量出现。我看到有很多只半导体股票，从早盘的跌停到一路被资金拉起，最终封在了涨停板上。在技术分析里面，其实地天板就被认为是最强力的底部反转的信号之一。它意味着卖盘在跌停位全部被吸收，买盘在当天就拿回了控制权，这个也是因为有大量的资金在系统性的买入。为什么周二能涨成这样呢？我觉得有几个原因，共同的共振。第一个是全球的芯片同步反弹。因为当天韩国那边长得也不错，隔夜的半导体长得也不错。第二个是国内的整个信号，我们可以看到从周末的喊话开始升级，升级到了确实是看到尾盘周一的尾盘有大量的ETF遭受到了比较大的净流入。我们看到了可能会从这个稳市的信号，可能会从喊话升级到了真金白银。那么这些信号叠加之后，市场终于是给出了正反馈。第三个是韩股在当天给了一些经济上数据，会发现七月份前20天，韩国的出半导体出口同比增长了180.6%，海外需求的基本面真实有利，没有崩塌。第44个是伊朗，当时当天的消息是伊朗收到了十天的停火提议，油价盘中从高位回落近3%。科技股的估值压力暂时的缓解，那么这个是周二的情况，周三我们又会看到科创50从涨1.5个点基转直下到跌两个点，创业板是下跌超过三个点，成交量成交额缩量了3000亿。最关键的是当天的布伦特原油是突破了92美元每桶，而且当天没有任何的停火消息，停火提议伊朗没有接受，而且美国的总统反而要表态会继续的强硬。 所以资金从科技板块撤出，流入了一些像油气、电力、煤炭这些偏防御的，然后符合时事的这么一些板块。 好，昨天我们又看到科创就继续的三连跌，但同时全市场有4200只股票在在涨。 所以这四天走下来，市场会给我们一个比较清晰的信号，那科技方向的资金可能是在做一个系统性的再平衡。 好，那么在分析配置策略之前，我还是想给大家聊一聊，就是花时间讲一讲美一冲突这条线。 因为它还是全球当前最核心的一个一个一个线索，不可忽视的宏观变量之一。 虽然我们之前讲了，就是每一可能最大的浪花已经过去了，但是不可否认的是，这个月美伊冲突之间的矛盾又进一步的升级了。 而且它的力度跟它的持续性可能是我们之前没有想到的截止到今天，美军已经对伊朗进行了多轮的空袭。 然后美国总统也在这之前通知国会说，伊朗的战事要重新爆发了，宣布恢复对于伊朗的海上封锁。 伊朗的革命卫队也是强硬回复，宣称完全控制，并公布了霍尔木兹海峡所有的游轮未经伊朗协调不得进出。 那么呃霍尔木斯海峡在冲突前每天大概运1500万桶的原油，占到全球海运石油贸易的4分之1。 而过去一周海峡的通行量已经降到了几乎为07个月12号只有6艘船通过，那么最近几天可能只有个位数，更麻烦的是战火还在扩散，也门的胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，并在红海上面攻击了沙特的游轮。 然后曼德海峡。 全球的另一个能源咽喉要道也面临着被切断的风险。 油价的上行已经不能用波动来形容了。 还我们看到布伦特原油从上个月的72涨到了逼近97美元，近一个月布伦特原油超累计涨幅超过了20个点。 那么油价带来的反应可能是比较致命的。 大家知道油价上涨会直接通推高通胀的预期，美国目前的汽油均价已经突破了4美元一加仑，那么通胀预期的上升意味着什么呢？意味着美联储它没有降息的空间，甚至有可能会 面临加息的压力。 好，两年期的美债收益率已经在重新的往上走了，而高利率环境对于成长股，尤其是高估值的科技股是最直接的估值压制。 从机构的判断来看，我们会看到像华泰证券，他们维持2026到2027年布伦特原油均价是在82跟70美元。 然后高盛是维持四季度，大概是布伦特还是在80美元这个水平，但是这个判断的前提是中东局势在四季度之前会降级，但这个其实不太好预测，我们只能说其实从整个目前市场上的预测来看，至少大家都觉得到四季度整个布伦特原油的价格应该是在80美元附近的。 好，那如果说布伦特原油维持在这个水平，甚至说更高的话，在90到100美元之间，那么可想而知带来的后果是什么呢？全球的成长股的估值可能会被持续的承压，A股的科技方向也不太可能走出自己独立的行情，对吧？也不太可能会去出现趋势性的反转。 可能我们只有见到最近的这个地缘冲突回落，才意味着有一些高成长方向的这个板块外部的压制真正解除。 好，那么讲完了油价这条线，我再来接着说说为什么除了油价这个因素之外，其他因素叠加之下，短期也要对科技保持一定谨慎的态度，不是因为我们不看好科技，恰恰相反。其实从二季度的经济数据来看，高科技制造业的增长是在所有的制造业里面增长是非常明显的。 高科技制造业增长了13%，然后装备制造业是增长了9.3%。 出口里面AI的产业链还是核心的支撑，么科技是当前中国最确定的方向，这个判断没有发生任何的改变，但是短期的压力是客观存在的，而且有几重叠加，第一重是在于什么呢？我们二季公募基金的二季报最近是刚刚披露完，有几条数据我觉得可能需要拿出来跟大家去讲一讲。 我们会发现根据公募基金的重仓股，电子行业的持仓占比已经达到了42%，通信是达到了16%。 那么仅仅这两个方向就占据了主动权益近60%的这么一个仓位。 整个科技板块，比如说我们把电子、把通信、把计算机传媒加起来，总体的配置权重大概会高达67.97%左右。 也就是说每三块钱的基金资产里面会有近两块钱投在了。 科技方向，当然这个是用基金的重仓股去算的，所以它肯定会存在夸大的现象。 但有这个趋势是不变的，是比较确定的。就是公募基金再加仓科技，然后对于以前的一些传统板块，比如说20年21年比较红火的像食品饮料这种持仓。我们会发现在重仓股里面，会从曾经的香饽饽降到了只剩1.6%，医药是降到了5.5%左右，全部都是利史的最低记录。所以上半年的情况就是历史科技板块一路绝尘，然后像消费、医药一些传统板块被系统性的抽袭。那么当单一行业的持仓集中度达到历史极值的时候，意味着什么呢？意味着其实大家想买的就已经基本买了，继续加仓的空间非常有限，对吧？还有存在一个大家可能会容易忽略的隐患，就是部分的以消费医药为主这种投资方向的基金，在过去的持仓披露里面显示出了明显的风格漂移。什么意思呢？就是可能有一些本来均衡配置的基金经理，在科技行情的诱惑下，也把大量的仓位调到了科技方向。那么这些资金其实在边际上面是不稳定的。因为如果科技方向出现了调整，他们可能会因为比较灵活的去调整仓位，调整持仓，所以他们可能就会去进行减仓的操作。所以公募基金的持仓集中度高，本身它并不是一个看空的理由。产业趋势强的时候，机构集中配置是合理的。但是当这个集中度到了没有什么余地再加仓的水平的时候，增量资金的来源就成了问题。所以这是第一个我们需要关注的。公募基金的持仓集中度很高，那么再继续加仓的空间可能就没这么大了。第二重压力来自于最近大家也知道可能美股在披露财报，有一些科技巨头的财报大家都是非常关心的。好，那么从昨天开始，就有陆续有一些科技巨头开始披露财报。前天晚上有一个有两家比较大家关心的科技巨头披露了财报。其中有一家会发现，它的整个资本开支49亿美元，同比翻了一倍。然后全年的资本开支从年初的大概1800亿，连续上修到了最高2050亿元。然后管理层在电话会会上也明确说了，2027年还会大幅增长。好，这个是个好事儿，但是让市场警惕的是什么事儿呢？这个公司的自有现金流录得了-59亿美元，这个也是这个公司历史上第一次现金流得负。 当一家全球很赚钱的，大家都瞩目的公司开始花钱比挣钱还快的时候，市场对它的估值逻辑就呈现审视了。 AI的大规模的投入可能正在侵蚀利润表，而不是创造利润。 那么市场对于AI的趋事发生关键的一个分歧，从为投入鼓掌到问回报在哪里，所以这对于A股AI板块