银华基金 午盘30分-第212期--7月10日 投顾专家宋怡雯为您解盘

00:00:49 各位投资者朋友们，大家中午好啊，欢迎来到银华投顾的午盘30分直播现场。那么今天还是跟大家聊聊市场啊。 00:00:57 呃，昨天收盘之后呢，大家可以看到行情啊，科创五零涨了8个点，半导体呢掀起了涨停潮啊，先进封装存储芯片GPU这种概念全线爆发哈。但是与此同时，我们也看到了全市场5000多只股票里面呢是涨少跌多啊，那这组数字放在一起呢，讲了一个让嗯人很矛盾的故事啊。 00:01:23 一方面呢，是科技半导体方向的产业趋势正在不断的被业绩被数据所验证，那上涨是有真实逻辑支撑的。但是另一方面呢，市场上极致的分化啊，呃指数涨可能指数是微涨，然后个股跌跌得多，科技又是狂涨暴涨这种，那这种是在过去的一段时间内不断的重演啊，那当前的市场。全貌呢就是科技可能在狂欢，其他在失血。 00:01:53 呃，海外的整体局势也比较动荡哈。那在这样的市场里面呢，其实想跟大家讲的是，最危险的不是选错方向，而是在狂欢当中忘记了风险，或者在恐慌当中迷失了方向啊。 00:02:07 那上周这个时候呢，我记得我跟大家聊的话题是尊重趋势的力量啊，那建议用合适的产品去这个合适的仓位去参与科技的方向。那么这周我们整体来看行情呢，呃趋势确实还在继继续啊，但是当前这个阶段可能更想跟大家聊的是，在继续押注跟保护利润之间可以做一个更平衡的讨论哈。 00:02:32 那今天我想跟大家聊的话题呢，呃可能跟大部分人想的不一样哈，啊，那我们这边不会只 喊科技牛或者诶科技结束了快跑，哎，我想讲一个更务实的判断，就是科技的趋势还是值得尊重的，因为业绩已经给出了答案。但是呢，在极致分化的格局之下呢，哎，我们觉得当前适当的您落袋一部分收益，守住前几个月积攒的利润，在当前阶段可能也是同样重要的事情啊。 00:03:03好，那么我们正式开始今天跟大家聊的话题啊， 00:03:07 先帮大家把这周的市场盘一盘，这周呢发生的事情比较多啊，有些事情发生的也比较快啊。 00:03:14 那首先呢是上周的美国非农就业数据出来，6月份。是只增加了5.7万亿啊，连市场的十一点十十一点三万亿的呃一半都不到啊。按理说呢，这个非农呃比较差，那么美联储加息的最后一个理由也基本被抽走了，全球的风险资产应该大涨才才对。 00:03:36 结果呢，我们看到费城半导体指数啊，应声暴跌了5.44个点啊。同一个数据呢，其实有两个截然相反的解读啊，利率端看到的是诶加息没戏了，那你利好所有的风险资产，但是盈利端呢，看到的是什么呢？经济放缓了，企业的呃整个采购对于科技的it的采购可能要收缩，那这个是对AI产业链有利空啊。 00:04:04 所以呢，市场也慢慢出现了这种分歧啊，从以前非常一致性的一个叙事切换的开始，慢慢地有一些声音切换到另一种叙事上面了，从AI的需求无限切换到AI需求。也会受宏观周期影响啊，那这个换挡本身就会带来很剧烈的波动，所以这两周的走势就是最好的证明啊。 00:04:28 我们来看呃这周一呢是A股延续弱势，上证虽然只跌了0.06%啊，跌幅非常的微小，但是超过3500只个股在跌。我们看到像PCB呀啊风电啊机器人这种领跌，然后呢， 00:04:45 另一方面，之前可能涨幅比较少的，但是有独立逻辑的一些板块，比如说猪肉、医药啊这些逆势上涨啊。那当天的亮点是什么呢？嗯，在周末的时候，我们看到了某个上市的科技龙头公司发布了中报的预告啊，净利润是暴涨622倍到743倍啊，您没听错，它不是62%啊，而是六万两千百分之62622倍，虽然这里有去年行业低谷期基数。比较低的影响哈，但是呢，百亿级别的盈利规模摆在那里，其实就是在用数字告诉市场，整个存储涨价的红利正在完整地传达到国内的企业身上啊。 00:05:32 这是周一的情况。那么周二呢，我们看到市场进一步恶化，沪指呢失守了4000点，收在了3990点，全天的成交量只有2.58万亿啊。从上周的峰值，上周的时候最高的成交量成交额是3.76万亿，到这周只有2.58万亿，一周之内蒸发了超过1万亿的成交额啊但当天啊发生了一个比较， 00:05:58 大家都关注的事情，就是韩国的某个龙头之一。龙头之一啊，发布了二季度的业绩预告啊，盈利利润是89.4万亿韩元，同比增长了19倍，营收是翻了一倍啊。但是我们看到股价是怎么反应的呢？是从啊是跌了啊，是跌了大概是6~9个点之间啊，就整全天的整个情况都不太好啊。那我们看利润增长了19倍，但是股价却跌了啊，这个嗯反映出什么呢？可能我们看到了之前的股价已经充分地定价了这次的利润哈，当然这也不是一家的问题，不只是海外这一家的问题。 00:06:39 我们看到A股呢有一个相关的这个科技板块的公司，周末的预告净利润是增长了近10倍哈。但是呢，我们看到周一的时候，哎整个股价也跌停了啊，然后呃包括我们刚刚所讲的半导体某个公司，它呃业绩增长预告增长了622倍，公告之后呢，也就第一天涨，那第二天呢。其实也就下跌了，整体的股价也没涨多少啊说明呢，股价还是跑在了业绩的前面，可能已经把未来的一些预期定价完了。 00:07:14 所以当业绩真正出来的时候呢，哪怕说我们看到海外有这个这个龙头公司有19倍的增长。也不够满足市场的预期，也就是说市场现在呃不是希望看到你符合预期，市场想要再涨，更多希望看到你超越超过市场比较大的预期啊。那这个是当前可能AI也出现比较大 分歧的，比较大波动的一个比较呃比较深刻的原因哈啊，这是AI行情进入精挑细选阶段最清晰的一个信号啊， 00:07:49 这是周二的情况，那么周三呢，我们看到有几条线同时在拉扯。首先我们看到了什么恒生科技啊暴涨了4个点以上啊。然后一些恒生科技里面这个比较龙头一些一些硬呃大模型公司啊，他们有一些消息面上的信息，比如说在开源模型榜上面榜单排全球第三。然后有一些公司也发布了最新的大模型啊，也有一些公司开源了万亿参数模型等等啊，这一些消息面的这个。呃，密集的发布叠加七部门当天发文要说要什么要支持平台经济啊，所以呢，啊，整个。呃，整个呃港股的这个恒生科技板块表现得还是不错的啊。 00:08:36 然后同一天呢，我们看到了美伊冲突全面复燃啊，伊朗攻击了三艘经过霍尔木兹海峡的商船，美国呢打击了伊朗境内80多个军事目标啊。然后美国这边也宣布撤销了对于伊朗石油出口的呃制裁的豁免啊，布伦特原油啊，然后包括像一些其他的原油也是应声的上涨啊啊我们看到啊，当天A股的整个石油石化方向也是表现不错的， 00:09:03 但整体呢还是保持一个比较偏弱的共识啊。上证收在了3970点，还是在4000点以下，但是科创五零涨了0.73%啊。 00:09:14 科创五零其实这周的表现还是比较强的啊，它也是我们前三天前三个交易日唯一收红的一个比较宽基的指数啊。 00:09:24 啊，那时间线来到了周四昨天的时候呢，呃隔夜特朗普是宣布了美伊临时停火结束，那么也就代表着整个地缘的冲突可能有反复的迹象。布伦特原油是直接冲到了79美元。而A股这边呢，我们看到哈，走出了其实相对独立的强势的行情，特别是科技板块，科创五零是暴涨了8个点，半导体呢也掀起了涨停潮。那背后啊，除了说我们看到了有一些这个呃，海外方面也是风险偏好回升的迹象之外呢，还有几个国内的因素值得大家关注啊。 00:10:01 第一个呢，是我们看到了啊，全国的科技大会强调要加快实现高水平科技自自立自自强。 那科技部呢同步定调了量子科技啊，生物制造啊，聚身智能等等几大未来的产业方向啊，这个是来自政策层面的定心丸，就是我们国家我们上层对于科技产业的支持。是方向跟力度这是没有变化的啊。 00:10:28 好，那么第二个数据呢，来自于6月份我们国内的物价数据啊，显示出什么呢？人工智能算力需求的爆发性的增长推升了我们看到呃，在物价数据里面一些像半导体设备啊，科技设备的价格增长得比较快啊，这个也是给工业品的通胀提供了上行的动能啊。所以这个是第2个来自于物价方面比较积极的对于科技的信号。 00:10:52 第3个呢是来自于嗯呃就是还是刚刚讲的这个美伊冲突这个事儿啊，虽然讲呢呃美伊冲突这个事儿可能有在反复的迹象，但是市场的反应是什么呢？是利空出尽啊。我们看到呃当天晚上的美股也是啊，这个道指短暂的下跌之后，V型反转，纳指最终收红啊，费城半导体指数呢，也是这个收于加了1.87%个百分点啊。 00:11:20 那么现在其实市场对于这种嗯这个嗯冲突地缘冲突的事情，其实定价并不。不会特别大了啊，现在市场呃主要还是定价加息降息的这个预期，所以说呢，呃市场可能还是倾向于觉得说，这个地缘冲突已经不是决定市场最主要的因素了啊。那么呃，对于地缘冲突的反复呢，像科技股的定价哈，暂时不会受到非常大的流动性的冲击啊。 00:11:49 啊，那么带大家复盘了这么几天的行情啊，我们看到今天的行情又有一些反复啊。呃科技在今天早上高开之后呢有一所回落，然后有一些其他我们看到呃前期可能涨幅不多的，但是有独立逻辑的一些板块，医药啊养殖啊这些等等板块都是今天表现还不错的哈。 00:12:13 那么嗯，其实这几天的行情走下来呢，有一组数据我还是想跟大家再次的强调一下，我们还是要看成交量成交额。成交额从上周的3.76万亿一路缩到周二的5.2.58万亿，周三的2.6万亿，然后昨天呢也是在2.52.6万亿左右哈。那么我们可以看到呢，其实在市场活跃的时候，成交额在3万亿以上啊，但大家开始犹豫的时候，开始有分歧的时候呢，成交额就快速地萎缩啊，而科创50昨天涨了8个点，科技在虹吸，其他在失血，今天呢又快速 切换到。其他的一些相对强势的板块上来讲啊，那整体市场可能呃出现了比较大的波动，比较大的分歧。 00:12:58 为什么会出现这种情况呢？嗯，最近啊，就卖方的研究员老师也是出现了比较多的一些观点啊， 00:13:06 我觉得啊，兴业证券有篇研报讲了一个框架，觉得还是比较准确的，叫做两级虹吸效应。什么意思呢？第一级虹吸就是AI的产业从非AI啊抽走流动性，这个我们在6月份的时候已经看得非常明显了哈，像消费、地产、传统周期这些板块资金持续流出，全部涌入了科技赛道啊。那么第二层虹吸呢，来自于AI的上游算力硬件，从AI的中下游的应用层抽走流动性，也就是说，科技内部的板块啊，资金也不是均衡分布的，而是高度的集中在上游硬件方面，在半导体呀、存储啊、光通信啊这些板块。 00:13:47 与此同时呢，随着科技的分歧加大啊，有一些资金也开始去关注啊其他独立于整个科技行情，有自身基本面的一些板块。块啊，那市场可能在趋向于这种呃科技内部的呃再平衡，以及整体板块整体风格的再平衡上面啊。好，那么呃这个这个情况其实我们需要多关注一下这种行情的延续性啊。这个是今天我想讲的第一个，就是市场可能会在这个科技板块内部缩圈，然后科技外部呢去做一些逆向的，但也同时有一些基本面的这些板块啊，可能会有一些资金的关注啊。 00:14:29 好，那这个是第一点哈，呃，那我们还是回到呃第一个，就是我刚刚所讲的核心要点的第一前半段哈，就是呃科技内部的诉求。 00:14:39 我们来聊聊核心的问题，就是像半导体呀通信这些方向究竟为什么业绩逻辑值得深信，为什么就是他们的长期的这种这种逻辑还没有破哈， 00:14:51 我们首先来看半导体，半导体行业的景气度最核心最直观的指标是什么呢？是这个存储芯片的价格啊。我们看到当前内存条的价格涨价还在继续啊啊，海外某个公司已经敲定了第 三季度涨价20%的方案。然后美国的一家巨头也是宣布斥资90亿美元扩建AI高端存储产业，还有一家公司的这个产能依然是全年的售罄啊，供给供需紧张至少要持续到27年。 00:15:22 这个不是讲故事啊，这是全球的几大存储的巨头同时在用实际行动告诉你需求是真的啊，产能是不够的啊啊。而且这轮半导体周期有一个非常重要的新特征，就是它不再是过去那种先扩产等需求的传统周期。而是先锁订单再扩产能的新模式啊，这些信号都说明全球的头部公公司跟资本市场都在用真金白银啊，为AI半导体的整个景气度投票啊。 00:15:54 那