实时债市解盘260723国联民生林浩睿

大家下午好，我是国内民生转债林浩睿，今天给大家带来的是我们近期对于转债观点的一个解盘以及分析。 从当前来看的话，股票市场我们判断还是这个科技共振持续，但是向上的一个斜率是有所减缓的那从我们当前看海外的一些事件来看。 其实海外的科技需求，包括昨天谷歌的一个资本支出，我们觉得还是符合预期的那当然这个基本面还是向好的前提下的话，可能因为消化前期的一些涨幅，短期处于一个震荡的一个中期，可能后面还在筑底阶段。 当我们从这个基本面的一个分析比较来看的话，会发现其实科技的一个基本面，包括科技的中长期走势，我们觉得还是一个在行业比较来看是有一定优势的。 所以近期我们还是持续关注这个科技的一个反转或者反弹的一个节奏。 另外我们其实也能看到，当一个行业它因为基本面不错，但是估值修估值在消化的过程中的话，可能别的一些基本面相对偏弱一点，但是景气度也不错。 然后估值还不错的一些行业可能会有一些表现机会。 我们也是认为接近这个中报业绩披露期，除了这个基本面的比价以外，还有就是一个催化性的一个比较。 这里面的话可能从业绩披露以后的话，可能很多业绩超预期的公司，会出现一些业绩推动的一些板块行情或者个股行情。 那里面我们觉得从今年的跟踪下来，整个景气度相对不错的一些行业主要在于出口电芯板块，电芯里面主要是围绕着储能，我们看到其实储能的一个排产量还是非常高的。 整体来看的话，我们是认为这个业绩端会带动一些制造业的一个一个行业的一个反弹。 另外因为整体现在市场的一个风格偏适应的是科技成长，所以这里面会中小盘有一些去往科技去切换，也有一些去往制造，比如说航天机器人方向去做切换。 我们是认为如果真的它里面能切入某个主流的一个主机场的供应链，或者说这些个股，它是确实会拿到一些订单。 那对应的这个板块可能或对应的个股也会有一些正股的一个弹性。 所以我们是认为这个中小盘的方向，主要关注一些制造业，制造业里面会去做转型的一些 标的，这是我们这边第一部分行业股票方向的一个判断。然后从资金面的判断来看的话，我们认为现在资金面确实也在消化前期的一些走一个一个极端走势。我们最近看到其实二季度来看的话，大家对于这个科技板块的一个配置是逐步向上的。但是基于我们最近的跟踪能看到就是最近七月中旬七月初以来，大家往这个医药食品，可能最近的最近一周的有色去做了一些不持仓的一个再平衡。这里面的话可能除了行业方面在平衡，也能看到股票基金它也出现了某个周度是有流出的一个情况。所以基本来看的话，其实现在整个资金面也是随着整个风方向的一个不确定向上，大家也没有具体的一个资金流入的一个方向。但里面我们看到像固骤加基金的，固骤加资金的一个容量在扩容的那其实固骤加也是作为一个传统的一个中波资产，理论上是能承接一些高波资产流出的一个资金。另外就纯债方面，我们看到其实纯债总体来讲还是一个向上的一个趋势。所以纯债的一个流入带动一级债基的一个流入。总体来讲的话，我们是认为这个资金面固收加资金面不错。但是转债来讲的话，转债可能最近两周是有超额的。但是超额主要是在于股票下降了之后，转债它抗跌所带来的超额。我们跟踪下是没有额外的一个资金流入的。整体来说的话，我们当前对转债的投资策略是在于现在这个转债我们觉得整个估值层面的话不算特别贵，处于一个新区间震荡区间的一个中位置。然后估值有一定的向上区间，而且近期股票震荡过程中，很多转债溢价率是有一定压缩的。主要向上的一些溢价率的转债，主要是一些债性转债。所以其实我们去看一些中波高波的一些转债股性平衡转债其实溢价率有压缩。所以在这个位置上的话，我们对转债的一个空间不悲观。然后对于整个转债资产来看的话，是要结构化的一个角度去考虑。债信方面的话，我们是认为一些债性底仓品种，虽然近期估值有修复，但是从五月以来一直是处于一个阴跌的一个状态。所以这些债线品种，比如光伏猪银行这些转债，它其实在这个位置上的话就有很强的一个绝对收益的特征。 平衡转债的话，我们看到主要很多就是科技以外的一些制造业。因为之前期资金的一个抽选，会出现一个阴跌。那从一个股性转债可能会跌成一些平衡转债。那这些平衡转债的话，溢价率也不贵。有很多转债是100平价，110平价价格，130 140左右的价格。在这个位置上的话，我们觉得这些转债也是有一个进可攻退可守的一个特性。然后股性转债的话，我们建议大家围绕着这波科技的反弹去做。股星转债里面标的比较好的像威岛金策顶楼那二线或者说是一些新兴的转债，主要是在天准冒来。其中这些转债我们觉得是也是转债里面可以中长期持有一些优质资产。所以总体来讲的话，我们觉得七月的转债主要是做一波防守反击。从股票方面来看的话，主要关注海外龙头的一个走势。我们预计在七月到8月的话，所以说海外云服务巨头的一个财报披露，可能会对于未来的一个资本支出有一个上调。那对应国内的一些AI板块会有一些做反弹的一个机会，以上是今天的一个汇报内容，谢谢大家。