实时债市解盘260723国联民生林浩睿

核心观点与行业方向判断

• 股票市场：科技板块持续共振但向上斜率减缓，海外科技需求（如谷歌资本支出）符合预期，短期可能震荡，中期或筑底。
• 行业配置：科技基本面中长期有优势，关注反转/反弹节奏；关注景气度高但估值消化中的行业（如出口电芯板块，特别是储能），预计业绩端将带动制造业反弹。
• 中小盘方向：资金流向科技成长，关注制造业转型标的（如航天机器人），若切入主流供应链或可获订单，对应板块个股或具正股弹性。

资金面分析

• 资金流向：二季度科技板块配置逐步上升，但近期七月初以来资金流向医药食品、有色等板块，股票基金出现周度流出。
• 固收+与纯债：固收+资金扩容，可承接高波资产流出；纯债流入带动一级债基流入，整体资金面尚可，但转债近期超额主要源于抗跌，无额外资金流入。

转债投资策略与结构化配置

• 估值与溢价率：转债整体估值居中，近期震荡压缩溢价率，债性转债溢价率相对较高。
• 债性底仓品种：光伏、猪、银行等转债虽估值修复但持续阴跌，具强绝对收益特征。
• 平衡转债：科技以外制造业转债因资金抽选阴跌，部分可能跌至平衡转债，溢价率不高（100/110平价，130-140元），进可攻退可守。
• 股性转债：围绕科技反弹标的（如威岛、金策、顶楼、天准等），为中长期优质资产。

投资策略与展望

• 策略：七月转债以防守反击为主，关注制造业转型标的。
• 股票关注：海外龙头走势，预计七月八月海外云服务巨头财报可能上调资本支出，带动国内AI板块反弹机会。