铜基本面数据更新20260726

#铜精矿TC下降至-157美元/吨，Antafagasta提出现货TC结算方案。硫酸价格维持在1765元/吨的高位，但铜精矿现货TC降低至-157美元，包含硫酸的冶炼利润已经转负，冶炼厂接货意愿分化，弱化TC下探空间。此外，智利Antofagasta与部分中国冶炼厂达成铜精矿长协新范式——TC/RC由固定基准改为“现货指数挂钩+最低保底（floor）”混合定价，标志沿用数十年的年度固定TC/RC谈判机制首次被主流矿企-中国冶炼厂长协实质性突破。此举无疑给冶炼企业运营带来更多挑战。预计7月国内电解铜产量116.6万吨，环比上升1.84%；1-7月国内电解铜产量818.7万吨，累计增幅为5.4%。 #前7个月精炼铜消费累计增长2.6%。1-7月国内精炼铜表需=产量+净进口-库存变动=819+124+8=951吨，同比增加24万吨，累计增速2.6%。7月份终端传统消费板块需求季节性走弱符合往年规律，但新兴赛道刚需支撑力度充足，刚需韧性强，叠加企业前期积累充足在手订单，能够持续托底生产节奏，行业呈现“淡季不淡”的运行格局。全年维度看，电网+电动车用铜占比超50%且维持高增是保障铜消费的主要力量。 #总结与展望：铜价尝试站上10.5w谋求11w目标。今年自3月下游实物买盘支撑铜价收复美伊战争冲击出的9.2w失地后，无论美联储加息预期如何强化压制，铜价在商品供需支持下长时间在10w-10.5w区间窄幅震荡，近期尝试站上10.5w。一则美联储年内多次加 息有所下调；二则总量层面供给扰动频发，需求保持稳定增长，供需存在缺口；三则全球铜库存分布及其不均为，COMEX独占70万吨、LME约28万吨、国内近10万吨。国内低库存导致现货流动趋紧，出现现货升水伴随期货价格一同走高的局面。总体来看，铜价稳中求进，年内有冲击11w的动力。价格有看点，资源属性无争议，建议优先配置铜矿资源标的。