铜基本面数据更新20260726

总结与展望

铜精矿与冶炼利润

• 铜精矿现货TC下降至-157美元/吨，Antofagasta提出现货TC结算方案，标志年度固定TC/RC谈判机制被突破，采用“现货指数挂钩+最低保底”混合定价。
• 硫酸价格维持在1765元/吨高位，但包含硫酸的冶炼利润已转负，导致冶炼厂接货意愿分化，弱化TC下探空间。

电解铜产量与消费

• 预计7月国内电解铜产量116.6万吨，环比上升1.84%；1-7月累计产量818.7万吨，同比增长5.4%。
• 前7个月精炼铜消费累计增长2.6%，1-7月国内精炼铜表需同比增加24万吨。
• 7月终端传统消费季节性走弱，但新兴赛道刚需支撑充足，企业订单充足，行业呈现“淡季不淡”格局。
• 全年维度看，电网+电动车用铜占比超50%且维持高增，是保障铜消费的主要力量。

铜价分析与展望

• 铜价尝试站上10.5万人民币，谋求冲击11万目标。
• 自3月以来，铜价在10万-10.5万区间窄幅震荡，近期突破10.5万。
• 支撑因素：美联储年内加息预期下调、供给扰动频发、需求稳定增长、供需存在缺口。
• 库存分布：COMEX占70万吨、LME约28万吨、国内近10万吨，国内低库存导致现货升水。
• 总体来看，铜价稳中求进，年内有冲击11万动力，价格有看点，资源属性突出，建议优先配置铜矿资源标的。