特斯拉TSLAO观点更新2Q26电话会指引汇报及绩后观点更新20260726 导

观点更新20260726_导读 2026年07月26日19:27 关键词 特斯拉收 交付量能 毛利率本支营储资开FSD人订阅数robot taxi AI斯克马SpaceX dita optimism tearfab督版 行里程 北美洲 中无监驶欧国capex 全文摘要 特斯拉在2023年二季度了实现282美元的收，同比增亿营长25%，主要得益于汽售增和能车销长储业收入务达31美元，同比增亿长12%。管收超期，毛利率下滑，因原材料成本，特是价上影尽营预别锂涨利。本支响润资开58美元新高，致金流。亿创导现转负FSD人接近订阅数150万，北美率超订阅50%。特斯拉强调AI硬件和件展，如软进Optimus和FSD件更新，并提及与软SpaceX合作，特是别Starlink集成划。分析特斯拉和能估值定，计师认为车储业务稳AI构成外市值溢价，未表有大波性资产额对来现较动。 章节速览 l00:00特斯拉2026年二季度业绩亮点与挑战 特斯拉2026年二季度收营282美元，同比增亿长25%，汽交付量车达48万，史第二佳季度。辆为历能收入储业务31美元，同比增亿12%。毛利率受成本力影，汽售毛利率降至压响车销15.7%，能储业务毛利率降至20%。本支激增至资开58美元，史新高，致金流。亿创历导现转负FSD人订阅数达150万， 北美地比率超区订阅50%。 l05:52特斯拉财务与业务更新：新能源车需求旺盛，AI与SpaceX合作拓展特斯拉最新告示，二季度新能源需求，尤其在洲市，全球交付量著增。公司指引财务报显车强劲欧场显长提及端有大，车业务额订单积压AI硬件方面，AI5芯片即流片，用于将应Optimus机器人；件上，软FSD新版本已部署于Robotaxi，卡车FSD年有望。此外，特斯拉与内实现SpaceX合作的Digital Optimism目项，基于FSD原理，桌面操作系，在市空巨大，训练开发统潜场间预计达28万美元。亿 l10:50特斯拉与SpaceX合作深化，FSD订阅率及Robotaxi进展 特斯拉与SpaceX合作加深，涉及tear fab晶厂和圆data optimism AI agent等目，未明确否合并可项虽认能性。FSD率北美订阅达55%，全球付用费户150万，随FSD批地增加及获区HW3.0老件升，车软级订率有望提升。阅Robotaxi已在全美7城部署，行里程超驶38万英里，周增超长10%。能毛利率目储业务标20%-25%，capex上至调250，未亿来2-3年持增加。将续 l16:50特斯拉估值分析与未来股价预期 深入探了特斯拉估值构成，包括汽、能、泛对话讨车储AI及机器人四大板，重分析了块点Robot Taxi与FSD股价的影。特斯拉前市值中，对响认为当AI相溢价著，而关资产显Robot Taxi的展直接影股价波进响。需特斯拉与动强调将SpaceX放在一起研究，以全面理解斯克的商生。未持跟特斯拉与马业态来将续踪SpaceX的，提供研究支持。业绩 问答回顾 发言人 问：在刚刚结束的特斯拉2026年二季度电话会议上，有哪些主要要点？ 2026年二季度的上，主要了公司的表和更新。整体收电话会议讨论财务现业务营约 为282美金，同比增亿长25%，其中汽的交付量到了车业务达48万台，下了史第二好的季度，创历记录汽售收入同比增车业务销长26%。能在储业务2026年第二季度了实现31美金的收入，同比增亿长12%。 发言人 问：特斯拉二季度的利润状况如何？ 言人 答：管收表好，但利端受到了全球存器价及碳酸价的影。汽售毛利率发尽营现较润储涨锂涨响车销从一季度的18%下滑至15.7%，能的毛利率也接近储业务从30%下降至20%左右。公司CFO能预计储业务后的毛利率中可能在续稳态枢区间20到25。此外，期用率保持平，个点间费稳约为15.4百分。个点 发言人 问：特斯拉在现金流和资本开支方面的情况怎样？ 言人 答：二季度特斯拉的性金流发经营现约为47美金，但由于本支大幅增加至亿资开58美金（特亿为斯拉有史以最高季度本支），致季金流值。公司已上全年本支指引至来单资开导当现转为负调资开250亿美金，并未的机器人大模生、据中心算力卡置等其生大影。预计来规产数购将对产较响 发言人 问：FSD订阅人数的情况如何？ 言人 答：发FSD人在二季度增著，到了订阅数长显达约150万，比一季度增加了近环20万。特是在北别美地，由于管境友好，比例已超区监环较为订阅过50%。通提升据安全性与过数FSD体，特斯拉成功验带了利用率的提升。动车辆 发言人 问：对于未来车端和新车业务有何展望？ 言人 答：端方面，特斯拉表示目前有自发车业务拥2023年以最大的一，全球范尤其是来笔订单积压围内洲市新能源的需求旺盛，推了交付的增。新中，重卡欧场对车动长车业务Cybertruck的投划仍定于今产计年，在超工厂行。同，内内华达级进时AI中，业务AI5芯片很快行流片，明年量，主要用于将进预计产应Optimus机器人目。项 发言人 问：AI硬件产能方面有什么新的进展或规划吗？关于机器人Taxi和其他AI项目，特别是储能业务的发展情况如何？ 言人 答：斯克有出明确表，但他提到新的有布。发马没给态业务会单独发会15晶厂很快宣布址，圆会选与这AI硬件面相。目前，机器人业务层关Taxi城展利，在全美开进顺7城市部署，并且督版型个无监车行里程超驶过38万英里，每周新增行里程增幅度超驶长过10%。能方面，休斯储业务顿mega factory投，毛利率期目定在产长标稳20到25，低于之前高位的个点30%。而于对Optimus机器人的量化和纲变据采集，上未出大量具体据，提到数问题电话会给数仅V3版本年能产为100万，V4版本到预计达1000万，同优化据采集技，部分通工厂中增值的据和互网据行和采集。时强调数术过数联数进训练 发言人 问：FSD软件在近期有何发展动态？ 言人 答：目前的发运营robot taxi已部署了新版本B15的早期FSD件，并今年年底或明年年初，特软预计斯拉卡的车FSD版本有好的投入和。将较实现 发言人 问：FSD与数字版擎天柱（Dita Optimism）项目的关系是什么？言人 答：字版擎天柱是一似发数个类AI agent或桌面端操作系的目，由特斯拉和统项SpaceX合作，开发其原理与训练FSD似，旨在通人操作屏幕桌面端操作自化。类过学习类电脑来实现动 发言人 问：数字版擎天柱项目有何潜在市场空间？ 言人 答：根据发SpaceX招股明，字版擎天柱目的在市空非常大，说书数项潜场间约为28万，超航天亿远和AI等其他域。领 发言人 问：特斯拉和SpaceX是否会合并？ 言人 答：斯克和公司法人在上并未否者合并的可能性，只是表示存在法律务员电话会认两问题无 即出明确答复，但同角度看，者合并期不能排除。给从协业务两预 发言人 问：FSD订阅率的情况如何？ 言人 答：在北美地，二季度新增用中有发区购车户55%了选择FSD服，全球付客已到订阅务费户达150万。随着FSD在更多地批以及推出区获V14 light版本支持老型行，率有望一步提升。车运订阅进 发言人 问：在电话会上，特斯拉对于机器人的发展有没有给出明确指引？ 言人 答：在上，特斯拉并有机器人在面提供特多的指引。不，他提到今年全年发电话会没给财务层别过们的capex上修了250，并未亿预计来2到3年内capex增加。此外，于同面，提到与会继续关业务协层SpaceEX的合作期，特是在预别tear fab晶厂、字版擎天柱以及圆数data optimism AI agent方面有深入合作，并且星（链starlink）集成到所有汽品中。将车产 发言人 问：特斯拉和SpaceX的合并可能性如何？言人 答：于公司的合并，特斯拉法表示由于涉及法，法在上出明确发对两问题务团队务问题无业绩会给说法。但考到目前情，合并的可能性大。虑况较 发言人 问：特斯拉的估值可以如何拆分？ 言人 答：我特斯拉的估值分四：、能、泛发们对为块车储AI（包括FSD和taxi）以及机器人。其中和车储能的估值相定，大概在对稳车业务3000到4000水平，基于斯克提出的亿马24月全球汽能个内将车产提升至300万的指引，合利和市情算得出。能按照辆结单车润场况计储业务80G瓦年化部署量，季利单润约3美金，毛利率亿25%，市值大在约1000左右。和能整体估值亿车储约5000。亿 发言人 问：机器人和其他业务的估值大概是多少？ 言人 答：机器人业务约2000，而泛支架和亿FSD估值大是这块约8000 。亿 发言人 问：股价预期和波动的主要影响因素是什么？言人 答：股价期和波的主要大是发预动头robot taxi和支架，它的展影股价。如果业务们进会响robot taxi或FSC出期现预miss，股价下跌；若超期，股价上。今年一季度到二季度，由于会预则会涨robot taxi的开度、版本推出度和夏季投送度未期，致股价下跌。发进进进达预导 发言人 问：对于机器人业务的影响，目前来看有没有特别大的影响？ 言人 答：目前机器人的指引未，有所拖延，特斯拉整体市值的溢价并不高。市主要发业务变时间线对场关注的是robot taxi的展，尤其是表端能否形成披露和收，是判其段性估值化的业务进报单独营贡献这断阶变指。关键标 发言人 问：对于特斯拉和SpaceX的研究和跟踪方式有何建议？ 言人 答：我特斯拉和发们认为SpaceX必放在一起跟和研究，不能以行准去理解。后须踪单独传统业标续持注公司的，包括会续关两个动态SpaceX的，并迎投者系取相研究料。今天的业绩会欢资联团队获关资电就到此束，感大家的聆听。话会议结谢