特斯拉TSLAO观点更新2Q26电话会指引汇报及绩后观点更新20260723 原文

更新20260723_原文 2026年07月24日07:58 言人发00:02 大家好，迎加中泰汽何逸特斯拉欢参车隽团队TSLA点O更新观点2Q26指引及季候更新电话会汇报观点。目前所有者均于音，下面始播明。本次服于中泰券，正式客，参会处静状态开报声电话会议务证签约户为C公交流活。未中泰券授，勿外播本次的容包括但不限于、音、文字开动经证权请对传会议内视频频记录容等信息，感您的理解与配合。中泰券反上述要求的行保留追究法律任的利。内谢证对违为责权 言人发00:39 市有投需慎，本信息供考，不代表任何投建。本公司不任何人因使用本中场风险资谨会议仅参资议对会议的信息所引致的任何失承任何任。北好的，各位投者大家早上好，我是中泰券汽分析汪月损担责资证车师然后今天的我也是是跟大家分享一下，就是束的特斯拉话来刚刚结2026年二季度的的一这样个电话会议上的一些要的一。点个总结 言人发01:09 然后首先的是就先的各位投者，也就是一下整特斯拉在二季度的一上的表。整话还简单给资过个个财务现体的收大概是营282美金，是同比有一亿这个个25%的的一增。那里面的其主要的大这样个长话实头还是因汽一的一售有一比大的一突破。就是整二季度的端交付是到了一为这个车这块个销个较个个车个48万的的一全球的一交付量。是史看的，是史第二好的的一季度。然这样个个这个应该从历来话应该历这样个后由此的，其也是整在汽的一售端，也是有一同比带来实个车业务这块销个26%的的一增。那除这样个长此以外的，像能一的，在话储这块话26年的二季度也是到了一达个31美金的的一收入，大概有亿这样个 一同比个12%的增。所以在整收端的，其相是表比好的，而且也是超了街的长个营话实对来说还现较华尔一期。个预 言人发02:10 但是可能在利端的就是受制于，比如像二季度整体全球的存的一价，以及碳酸价的润话说这个储个涨锂涨的一影。就整二季度，毛利率的一角度看，汽售的毛利率又是掉到了这样个响个从个来车销15.7%的这样一水平。其跟一季度比的，一季度是有个实话当时18%的的一毛利率，是有一定的下滑的。主要这样个还是成本端，我能看到有一定的力的一提升。然后另外一毛利率下滑的影的源，就是能跟还们压个个响来储能，就整毛利率是前面可能高的有接近储业务这块个从点30%，的一毛利率也下降到了这样20%。 言人发02:53 包括在那上，公司的刚刚个电话会CFO也是了的一指引，他可能能后的毛利率给这样个认为储业务续稳态的一中的中，可能就是个间枢区间20到25。然后除此以外的，其在其他的一度，包括后端个点话实个维的期用率，其整体是保持一平。整期用大概是这个间费实还个稳个间费15.4百分。然后里面可能个点无论是研管的整的一度是保持平。就的一角度，可能就整体上收确是超发这个销个个维还稳从财务个来讲营实期的。但是受制于我提到的一些成本端的种影，然后用端其是保持定的。然后致最预们刚刚这响费实稳导后可能最后的的一，如果是拿从这样个gap的模，利大概是这个规净润11美金，然后可能跟一季度比的亿，也有有一特明的一增。话没说个别显个长 言人发03:46 然后我得比重要的一可能是在财务这边觉较个点cap AX。因前面也提到，是的交付是这边为无论车这个还能的的一一表的，其收的一角度是比好的。而且的整性活储业务这样个个现话实从营个较带来个经营经营生的金流是动产这个现还OK的。就大概二季度大概有个47。但是因整的本支确有一比亿为个资开实个较大的提升。就是整个26年的二季度的本支是到了资开应该达58美金。是特斯拉有史以最高亿这个应该来 的一季度的本支。个单资开 言人发04:20 所以其是在就是在目前季度，整特斯拉的金流是出了一的的一情。在实当这个个现现个转负这样个况这个的上，公司也是到了的一提法。因是后它的机器人的能，包括刚刚业绩会给这样个为无论续这块产cybercafe的一能，以及一些种个产说这AI相的包括据中心的一些种算力卡的一置，应说这个数这个购对他是有比大的一本支的一影的。而且公司其上季度始就已上修了全年的一还较个资开个响实从个开经个资本支指引，到了开250美金，的一水平。亿这样个 言人发04:54 然后除此以外的，在整体的表里可能比亮眼的一部分就是话这个报较个FSD的的一人。因这样个订阅数为特斯拉可能去年的三季度始，就已在表里披露从开经报这个FSD的人了。整体的一量已到订阅数个数级经了150万，接近150万的一量。比就一季度的，又是增加了有接近这样个数级环话20万的的一这样个订人。而且在北美地看的，因目前主要的阅数这个区来话为这个FSD的的一的目的市是在这样个订阅标场还北美地。因全球像中，包括其他的很多地，目前是推送的情受到一些管的影的，是区为国区还况监响话还不能完全去推送的。所以目前北美看的，整的一比率已到了来从来话个订阅个经达50%以上。就是整体上它通种提高我的据安全性，然后提升我的过这数FSD的整的一体，而率的提升的策略个个验进带动电这个是完全有效的。 言人发05:52 以上可能就是于整他的一的表情的一要介。然后后面可能就是更新一下，就是对个个财务报况个简绍简单他在束的上的一些指引。我也是去分到几板去做一各位投者做一梳理。刚刚结这个电话会个块个给资个 言人发06:08 首先就是端一的，端的我老生常它的一些种需求就是本身的的车这块话车这块话们谈来讲这车车业务这样一需求。在二季度束的候，公司也是指引了是目前是有一比大的的存量的，也是二个结时刚刚笔较订单从三年以最大的一的。目前看，其全球的得益于此前种油价的一上，尤其洲那来笔订单积压来实这个涨欧边于新能源的的一需求是非常旺盛的。而且特斯拉整一二季度的全球交付看的，像美对车这样个从个个来话洲、太和洲和中非地的，分是有亚欧东区话别60%、27%和12%的的一同比交付的一增的。这样个个长其我在今年去追像一些企的出海情的候，能看到就整海外于新能源的这个实们踪国内车况时够个对车这样的一需求是非常非常旺盛的。其特斯拉也是有相的一收益。个实应个 言人发07:01 然后第二的就是新一，其于整新的一些品，像个话车这块实对个产cb cap些的指引是有什么太大化这没变。主要就是于他的一重卡对个这个CI是持了一在今年年在超工厂行投的的一指还维个内内华达级进产这样个引，是的一。然后后面可能再介一下这个车个业务来绍AI在整上的一些指引。首先于这块刚刚个业绩会对AI的硬件面的，公司是明确提到了他的层话这个AI5的1芯片。一是个会个AI5的芯片，很快的做一会流片。大概是四月份的，已有一流片作，然后量可能要到明年。然后主要的个话经个这个动产AI5的这个芯片的用范，可能目前指引看是在应围来还这个optimus机器人一。这块 言人发07:52 第二就是我去看个们AI的硬件的一能的一情，就是它后面的这边这个个产个况这个tear fab。斯克刚刚马其也有到一很明确的表。他因一直是于种的新的一些的，他有一的实没说给个态为对说这业务话会个单独布。但是也是提及了，就十发会刚刚5的晶厂也很快去宣布有一址。是这个圆会个选这个AI的可业务这块能偏硬件面。层 言人发08:17 那翩翩件面主要就是先一软层来讲讲FSD。FSD的是了一新的指引，就是目前投入的些话给个运营这robot taxi上，其已部署了新的版本的实经B15的一些早期的FSD的一件。而且今年年其指引的是个软内刚刚实年底或者到明年年初，特斯拉那卡的说买个车FSD的版本，也去有一比好的投入，或者比好的会个较说较一。因价值量上看，因卡的一个实现为从这个来为单辆车个ASP是比高的。然后于用的景较对说从应场来看，其卡种的一用景，相种乘用的一复城的用景是相比的实车这点对点个应场对这车个杂区应场对较简单所以可能在那上，也有街分析提到，就是整卡的一人或者自说刚刚个业绩会华尔师个车个无驾驶说动驾驶的FSD的一市，可能也是有比大的一空，是一。个场较个间这个个 言人发09:11 第二的，可能就是于它的一新，此前在我的那篇个话对个业务这个们写SpaceX告里面有提及，就是有报说一个ditaoptimism，可能是就是我得可能相比少的一西。其相于一这个觉国内对讨论较个东这个实当个AI的agent，或者一说个AI的种桌面端的一操作系。目前整目是由特斯拉和这个统个项spacex公司做一两个合作的。个 言人发09:37 然后一的，其在上也是做了一上的一介。西其他原理上这块话实刚刚电话会个业务个简单绍这个东实从讲跟FSD是一的原理。因样这个训练为FSD的就相于就是我通人的一，然后话当过学习类开车个视频来学习的一自。然后车个动驾驶这个digitaloptimum或者叫字版擎天柱，本上就是去看人怎么去操作屏幕数质电脑的，然后怎么去操作的一桌面端的操作系。跟来学习这样个统这个业务会SpaceX那的边clock。之前XI的那个clock做一配合，个crock可能相一大。然后我指特斯拉做的当个脑来挥这边thisoffer，做一于桌个对面端的一操作。个 言人发10:19 那什么要提一下呢？因我得确是有一期差，或者相确的不多。但是如果这块为为觉这块实个预说对实讨论我去看前面像们spacex它的招股明里到的一的在市空是最大的。就是的稍微展说书给这块潜场间当时开讲 的，就的整话当时个SpaceX招股明里是了一大的市空，是有说书给个场间28万。然后里面像航天，包亿括说AI，可能各自就只有一三万，一水平。但是这块个两亿个这块AI的用，它是了一非常大的市应给个空的。场间 言人发10:51 然后目主要就是跟特斯拉，这个项SpaceX跟特斯拉有一合作。而且已提到一的，在个经这点话刚刚电话会上也有分析到，就是特斯拉跟师问说spacex不有一合并？其斯克包括公司的一些种法，他会会个实马这务是有做一明确的否的。而是只是可能涉及到一些法律上的，他有法很好的去回答。但里没个认说问题没办面的其是在暗示，是像话实无论这个dateoppos，是前面提到还tear fab目都是有种比深入的一两个项这较同的。我得看，其不太能去排除掉公司合并的的一期的。个协觉从这点来实够这两这样个预 言人发11:28 然后第二的就是因提到个话为刚刚FSD，我再延伸一下，就是到率的一。因我也提们讲订阅个问题为刚刚到，整公司表面也披露了。在北美的，目前二季度整有个报层话个55%的新增的新物的是有种购车辆这FSE的的，整率已非常高了。然后全球看的，目前整全球的付客已到了订阅个订阅经从来话个费户经150万的的一量。其中可能这样个级55%是的的一用，然后买断这样个户45是的一用。订阅个户 言人发11:58 然后我得后率往往上去提，可能有量。一就是们觉续随着这个电两个变个随着这个FSD在各地去批个区获。因目前是已有一些新的洲家去做一为经欧国个FSD的批准。然后包括可能后面中可能也有种在说国这潜获批的的一期，把整率再去往上提。这样个预会个订阅 言人发12:18 第二就是它特斯拉在二季度末的候有一化是什么？它于一些老的，就我个时个变对车们讲HW3.0的这个车， 它以前的只能行话运FSD的V12版本。但是它在二季度末的候推出了一这个时个V14的light。版本这个相于是一我去蒸当个馏HW4.0上V14版本之后，我去下放到种老的一件的的一功能。然这车个软这样个后种功能推出之后，我得于整在里面，就整整保有量里面比占比大的老，也这们觉对个车队个较较头车会有一力的提升。于整体的个订阅对这个FSDFSD的率，包括整体的金流都有一正向的。订阅现会个贡献这是个FSD率一的一指引。订阅这块个 言人发13:02 然后接一的，我着这块话们来讲robtaxi，就是在上刚刚会对robottaxi可能主要的指引就是一是已个经开城的展在全美部署到进7城市了。在前天的有新增城市，是佛里的坦帕和多城市个话两个罗达奥兰这两个。然后在上就特斯拉刚刚电话会AI的人负责shock也是到了一指引，就目前整体的给个这个robottaxi就无督版的，它已行超有监这个车经驶过38万英里的的一行里程。而且目前看，每周新增的行里这样个驶来驶程的