观点:智驾提升估值的逻辑链条是“技术突破临界点→高毛利率新商业模式→新未来现金流→折现提升PE”。
核心观点:
- 技术维度:
- 安全性:FSD已可做到比人类驾驶更安全,官方及NHTSA数据支持。
- 体验性:奥斯汀测试去掉安全员,模糊L2到L4边界,实现无需人类监督(L2→L3)。
- 商业模式维度:
- Robotaxi去掉安全员是关键节点,理论上EBITDA利润有望接近70%(打车费=收入,司机成本去除)。
关键数据:
- 司机收入约占打车费60%,EBITDA利润约占7%。
研究结论:
- 去掉安全员是Robotaxi实现高毛利率的核心逻辑,标志着智驾技术突破和商业模式落地的重要里程碑。