申万宏源通信 周观点更新 20260726

✨谷歌Capex、Kimi引发算力需求讨论，光通信波动放大。国产算力持续高关注，超节点放量将近，国产算网交换机/交换芯/连接方案等均有机会。 #🔔📄需要近期研究材料欢迎联系：Q2前瞻表/网络交换or光模块芯片投研框架进门会/光纤光通信MPO等数据库 #谷歌26年Capex指引由1800-1900亿上修至1950-2050亿，27年仍预计将显著提升，而Q2的Capex/经营性现金流为115%，现金流担忧仍存。此前Kimi等大模型引发算力需求讨论，光通信波动放大。 #持续重点关注海外AI大厂Q2 preview及财报发布，指引算力景气度。单芯片互联密度提升趋势明确，持续重视硅光/薄膜铌酸锂等材料/封装方向演进。 关注大光/垂直整合#旭创/新易盛/华工/光迅等； 光芯片器件#源杰/长光/仕佳/永鼎/东山等。 #超节点催化密集、看好网络侧价值量与估值双升 近期催化密集：1）锐捷、紫光等业绩表现亮眼；2)WAIC集中展示最新超节点方案，工程化落地趋势进一步明确；3）腾讯等积极推进NPO超节点方案，有望于26Q4进入部署窗口。 国产算力供应释放叠加CSP加码投资，超节点方案明确抬升Scale-up交换机/交换芯片需求；26年为国产超节点放量拐点，交换机/交换芯片市场空间快速扩张。 #交换机：紫光、锐捷、华勤；连接：华丰；交换芯：盛科；光互联：曦智 #光器件：继续推荐MPO通胀投资机会、关注技术演进方向 加速向MMC/MTP等高端高密度连接器演进，随着800G/1.6T、NPO/CPO架构推进，插芯和光纤紧缺背景下，MPO有望演绎通胀。 dFAU技术路径未定，MPC/玻璃桥等新方案，关注量产能力！ #7月金股杰普特；关注致尚、天孚、特发、汇聚、中天、长芯博创、太辰光、仕佳等 欢迎联系申万宏源通信团队～ （刘菁菁15021130724/郝知雨/陈力扬/黄俊儒/赵航/林起贤18926086984等）#笔记链接