【聚酯周报】地缘扰动加剧，化工需求弱势

主要观点及策略概述

• 聚酯市场：地缘扰动加剧，化工需求弱势。
• 原油市场：红海航运扰动推动原油价格上涨。
• 汽油市场：美国汽油库存下降，汽油需求旺盛；北美炼厂负荷略有下降，亚洲炼厂供应预期减少而紧张。
• 芳烃市场：PX装置集中检修结束的预期主导盘面；亚洲至美国的套利窗口持续打开且利润丰厚。

油品基本面概述

• 地缘政治扰动：美伊冲突及霍尔木兹海峡关闭影响炼油厂开工率，汽油产量下滑；欧洲市场面临俄罗斯柴油出口禁令扩大，炼油商调整生产结构。
• 汽油套利：美欧汽油套利窗口全面打开，RBOB汽油价格大幅攀升，跨大西洋套利空间吸引欧洲现货溢价走强。

芳烃基本面概述

• 装置检修：亚洲多套大型炼化装置集中检修，区域整体开工率受限，新加坡轻质馏分油库存降至低位。
• 混二甲苯：供应受限，需求温和改善，区域供应持续偏紧，整体对价格形成较强支撑。
• 跨区套利：亚洲至美国的套利窗口持续打开且利润丰厚，韩国对美国的出口放量分流亚洲现货资源。
• 选择性差异化利润下降：中国PTA行业开工负荷处于低位，7月份大量装置停车或降负。
• 检修计划：8月检修装置较多，9月扬子石化30万吨装置延续检修。
• 海外装置：沙特、伊朗及马来西亚等多套装置仍处于停车或重启待定状态。
• 芳烃调油：汽油需求旺盛，芳烃调油走强。
• 重整装置利润下滑：中东冲突导致石脑油价格飙升，挤压下游利润，PX与石脑油价差大幅收窄。

聚酯基本面概述

• 乙二醇：海外供给收缩，库存持续下滑；8月国内乙烯制装置检修集中，供应阶段性显著收缩；海外装置重启进度不确定。
• 聚酯负荷：小幅回升，但库存去化一般。
• 下游需求：下游疲弱压制采购需求。

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