核心观点与关键数据
PX
- 成本端：美伊谈判僵局及霍尔木兹海峡封锁导致原油供应紧张，油价受地缘局势主导大幅波动。
- 供给端：国内PX产能利用率83.25%，产量68.86万吨，环比下降；亚洲PX开工率73.16%，环比下降；韩国一家企业宣布不可抗力，台塑3#装置停车检修，PX进口减量预期升温。
- 需求端：国内PTA开工率68.77%，产量131.52万吨，环比下降，PTA开工率回落至近三年同期低位，主要受产业链利润分配失衡及季节性检修影响。
- 加工利润：PX现货生产毛利26.50美元/吨，环比+144.24%。
- 总体逻辑：短期PX供需同步走弱，中长期PX进口减量趋势难以逆转；PTA产出相对过剩，利润修复动力可能来自海外订单回流或聚酯产业链补库需求。
- 关注事件：中东地缘局势变化、海内外PX装置开工负荷、PTA检修及开工变动。
PTA
- 成本端：中东地缘不确定性居高不下，原油及PX价格大概率维持高位运行，对PTA形成较强刚性成本支撑。
- 供给端：国内PTA开工率68.77%，产量131.52万吨，环比下降，PTA开工率已回落至近三年同期低位，主要受产业链利润结构失衡及二季度季节性集中检修影响。
- 需求端：PTA整体呈现“内弱外强”结构性分化，国内聚酯及织造环节开工持续走弱，外需表现亮眼，3月PTA出口量31.13万吨。
- 利润：PTA现货加工费206.10元/吨，环比+27.96%。
- 总体逻辑：短期PTA处于供给快速收缩、内需偏弱的供需双弱格局，大厂集中检修持续落地，PTA商品量将进一步回落；内需底部特征显现，库存有望迎来阶段性去库，外需高位韧性延续下，PTA基本面存在由弱转强预期。
- 关注事件：中东地缘、PTA开工、聚酯开工。
乙二醇
- 供给端：国内乙二醇产能利用率56.17%，产量36.39万吨，环比上升；进口方面，截至2026年4月30日，国内乙二醇华东总到港量预计在0.8万吨。
- 需求端：聚酯产能利用率81.45%，产量150.22万吨，环比下降，龙头企业装置计划加大减产检修力度。
- 库存：华东地区港口库存85.10万吨，环比-8.00%；聚酯行业原料库存可用天数为12.50天，环比+2.46%。
- 主要逻辑：中东地区炼化装置重启、航运运力调配仍存在时间周期，短期进口货源收缩格局已基本确立；聚酯终端刚需表现偏弱，叠加乙二醇港口库存高企形成持续压制。
- 关注事件：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。
研究结论
- PX：地缘反复扰动成本，供应减量确定性较强，强原料弱需求格局延续，价格主要跟随原油成本端波动，操作层面建议保持谨慎。
- PTA：成本锚定重心，价格跟随地缘波动，基本面后续边际向好，短期供给快速收缩、内需偏弱，但外需高位韧性延续，价格整体维持震荡运行格局。
- 乙二醇：行情锚定地缘与成本波动，基本面反弹条件尚未成熟，短期期价将跟随成本宽幅震荡，建议谨慎参与。
