周度观点
- 豆油：维持区间震荡格局，上行高度受国内宽松基本面约束，主要跟随美豆天气、外盘情绪波动。三季度大豆到港高位，油厂压榨偏高水平，豆油处季节性累库通道，终端消费淡季，现货成交难改善，近月合约承压；美豆结荚期高温干旱或带来脉冲式提振，持续性待验证。重点跟踪美豆优良率、大豆到港预报、油厂压榨节奏、豆油库存变动及基差与现货提货情况。
- 棕榈油：延续强预期与弱现实博弈下的宽幅震荡，弹性相对更大。马来季节性增产周期致产地库存累积风险，国内库存偏高、下游按需采购限制现货；印尼B50政策远期需求预期、厄尔尼诺气候隐患与国际原油提供底部支撑，盘面易受马来高频产量、出口数据扰动。核心关注马棕出口、产量高频数据、原油价格波动、印尼生物柴油政策落地进展及国内棕榈油基差变化。
- 菜油：预计下周板块内相对偏强震荡，强弱依托外盘菜籽成本与国内流通货源。加拿大菜籽生长期天气扰动易引发外盘波动形成成本支撑，国内菜籽到港平稳，油厂开机可控，菜油库存显著低于豆油、棕榈油，基本面压力小于另两大油脂，但淡季下终端需求缺乏亮点，豆菜价差带来替代压力，上涨持续性需现货成交配合。重点关注ICE加菜籽走势、加拿大产区天气、菜籽到港量、沿海菜油库存、豆菜价差及国内现货成交活跃度。
策略
- 单边：短期P09区间震荡偏强
- 套利：关注棕榈油91反套的性价比
市场概述
本周油脂期货区间震荡，板块内品种强弱分化。外盘原油、东南亚棕榈油供需预期、美豆天气构成主要外部驱动，国内油脂供应整体充裕，终端消费维持淡季水平，现货需求难以有效跟进。棕榈油跟随BMD波动，受远期减产与生柴政策预期支撑；豆油承压于大豆集中到港与累库压力；菜油依托菜籽成本维持相对强势。短期现实库存压力与远期供应收紧预期持续博弈，行情波动放大，需持续关注马棕出口、MPOB报告、原油及国内提货变化。
供应
- 7月船期累计采购981.5万吨，周度增1.5万吨，进度100%；8月船期累计768.6万吨，周度增13.2万吨，进度98.54%；9月船期累计613.8万吨，周度增118.8万吨，进度81.84%；10月船期累计481.8万吨，周度增217.8万吨，进度50.72%；11月至次年6月船期累计采购量分别为52.8万吨、178.2万吨、547.8万吨、316.8万吨、6.6万吨、13.2万吨，进度分别为6.6%、19.8%、43.82%、27.55%、0.57%、1.2%。
库存
- 国内豆油库存127.49万吨，较上周增7.31万吨（环比增6.08%），合同量138.35万吨，较上周减4.83万吨（环比降3.37%）；沿海库存113.63万吨，较上周增6.49万吨（环比增6.06%），合同量134.74万吨，较上周减4.43万吨（环比降3.18%）。
基差
- 豆油下跌60-90元/吨，主要港口一级豆油运行8470-8820元，基差报价以稳为主，局部调整，对应9月合约基差报价100-270元；棕榈油主要港口价格9132-9322元，月度下跌298-638元；菜油港口三级油现货报10090-10490元/吨，内陆报价10400-10800元/吨。
天气
- NOAA月度报告显示厄尔尼诺现象增强，中、东赤道太平洋海域海表温度异常区域面积扩大，异常值超+1.0°C，厄尔尼诺-3.4指数值+1.2°C，预计将持续至2027年初。
- 加拿大菜籽、德国菜籽、法国菜籽降雨预测。
- 大豆、阿根廷大豆降雨量预测。
- 美国、东南亚地区生柴产消数据：美国EPA提议2026年生物燃料混合总量240.2亿加仑，2027年244.6亿加仑，豆油需求2026年达832万吨（较2024年增232万吨）。
棕榈油
- 北苏门答腊果串价格每公斤上涨3706.58印尼盾。
- MPOB显示马来西亚6月库存环比增至254.41万吨。
- 马来西亚生物柴油掺混标准从B10升级至B15，6月1日正式生效。
- SGS数据显示马来西亚6月1-20日棕榈油出口量907601吨，较5月1-20日增78.5%。
印尼棕榈油
美豆
巴西
菜系
