持续累库，铅价承压；锌价高位整理：铅锌日评20260727

铅市场总结

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.64%至15,575元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌1.13%至15,725元/吨，沪铅基差为-150元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：铅精矿进口维持低活跃度，部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大，产量受限。
  • 需求端：铅蓄电池企业开工偏弱，需求暂无实质性好转。
  • 库存与外盘：LME库存持续高位，对铅价形成压制。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端减产预期提供支撑，但需求疲软和库存压力压制价格，盘面跌破前期低点，后续关注需求旺季兑现及宏观情绪。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场总结

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌0.47%至24,605元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.50%至24,785元/吨，上海地区升水5元/吨，天津地区升水-85元/吨，广东地区升水-90元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产导致产量增加，但炼厂采买国产矿为主，国产矿加工费趋弱；CZSPT再度实行联合减产，涉及产能约470万吨。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买，淡季消费导致市场观望情绪较重。
  • 库存与外盘：LME库存维持高位，外盘升水走弱。
• 研究结论：矿端偏紧及海外炼厂复产不确定性提供支撑，但供需双弱，价格短期高位整理，后续关注减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。