黑色金属周报

报告类型 2026年7月24日 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070投资咨询证书号：Z0023472 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： I2609偏弱运行逻辑： 消息面上，7月24日关于“唐山7月25日0时至29日12时要求钢铁企业停限，高炉按20%，烧结灰窑按40%的传闻”，Mysteel针对唐山全流程钢企进行了跟踪调研：钢厂表示已接到通知，目前部分钢企高炉已经停产检修，另有钢企表示高炉将适当控产或轮流休风，具体方案待定。截至7月24日调研显示23家样本钢企89座高炉共计检修15座（包含此前已检修高炉），日均铁水影响量约4.02万吨，产能利用率为89.75%。 基本面上，上周澳巴发运回升，环比增加439.1万吨至2587.5万吨，回落较为明显，上周到港量同样有所回升，环比增加了365.5万吨至2700.9万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了8%，预计后续到港量将有所回落；需求端，本周日均铁水产量再度回落，下游五大钢材品种产量小幅回升，但需求再度走弱。此外，下游钢企盈利率持续下滑，且分品种来看，当前螺纹钢、热卷高炉利润均有所收窄，现已均处于亏损状态，考虑到下游需求弱势以及利润对企业生产积极性的影响，预计铁水产量或将继续走弱，叠加消息面的传闻，预计7月下旬至8月上旬是减产的主要窗口期。库存方面，本周库存可用天数环比增加1天至21天，预计后续仍将维持在20-22天附近，港库再度小幅回落，随着发运的逐步修复与铁矿需求的下滑，预计三季度后期港库有望回到1.7亿吨以上。 总体而言，当前下游表需较为弱势，钢企利润持续收窄，钢企将逐步进入减产窗口期，预计矿价短期仍面临压力。 铁矿 一、基本面分析 1.1铁矿石价格与价差：截至7月23日，本周62%普氏铁矿石指数有所下滑（环比-2.30美元/吨或-2.30%至97.50美元/吨），截至7月24日（下同），青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，环比-15元/吨或-2.11%至696元/吨，高品矿中，65%卡粉与PB粉价差较上周有所收窄，环比-4元/吨至153元/吨，62.5%PB块与PB粉价差较上周走扩，环比+6元/吨至200元/吨，低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差有所收窄（环比+8元/吨至-36元/吨），56.5%超特粉与PB粉价差有所收窄（环比+4元/吨至-134元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2铁矿石库存与疏港量：7月24日当周，45港口铁矿石库存有所回落，本周环比-21.52万吨至1.6323亿吨；45个港口日均疏港量调头回升（环比+33.60万吨至323.78万吨）；本周钢厂进口矿库存可用天数较上周回升，至21天，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存调头回升（环比+18.90万吨或+1.45%至1320.18万吨）；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存有所回落（环比-3.54万吨或-4.40%至77.02万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁矿石发货与到货：7月17日当周，铁矿石澳洲发货量（19港，下同）为1783.3万吨，较上周增加203.9万吨；澳洲发至中国量为1467.9万吨，较上周增加176.3万吨；巴西发货量为804.2万吨，较上周增加235.2万吨；45个港口铁矿石到港量为2700.9万吨，较上周增加365.5万吨；近四周澳大利亚、巴西累计发货10137.0万吨，环比上四周减少951.5万吨（-8.58%），按船期推算，预计近期到港量将有所回落 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4国内矿产量与开工：2026年1-6月份国内铁矿石产量累计达4.67亿吨，同减8.21%（经调整），较2026年1-5月降幅扩大了4.06个百分点；截至7月24日，国内186家矿山企业产能利用率环比上周回升0.03个百分点至57.77%；据SMM调研，随着降雨天气影响减弱，前期停产矿区将陆续复工复产，产量有望小幅回升，但安全与环保检查压力仍在，预计铁精粉产量上行空间有限 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5港口成交量与铁水成本：截至7月23日主要港口铁矿石成交量5日移动平均值有所回升（环比+10.2万吨或+17.7%至67.66万吨）；7月24日当周64家样本钢厂不含税平均铁水成本环比上周小幅回升至2410元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：截至7月24日，247家样本钢厂日均铁水产量237.7万吨，环比减少1.51万吨，同比减少4.53万吨；高炉炼铁产能利用率89.21%，环比减少0.57个百分点，同比减少1.6个百分点；高炉开工率82.09%，环比减少0.64个百分点，同比减少1.37个百分点；247家钢铁企业盈利率34.63%，环比下滑2.6个百分点，同比下滑29.01个百分点；整体来看，铁水产量已连续三周有所下滑，需求回落趋势明显，考虑到下游钢企利润处于低位，且终端需求疲弱，同时消息面上，有传闻称唐山7月25日至29日要求钢铁企业停限，高炉按20%，烧结灰窑按40%，预计7月下旬铁矿需求压力将进一步加大 1.7钢材五大品种产量与库存：7月24日当周，钢材五大品种实际周产量调头回升，本周环比增加11.61万吨至837.43万吨；库存方面， 钢厂库存调头回升，环比增加3.47万吨至450.67万吨，社会库存调头回升，环比增加9.88万吨至1178.74万吨，总库存环比增加13.35万吨至1629.41万吨；分品种来看，螺纹、热卷产量均调头回升，而表需却同时走弱 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8铁矿石运输成本：截至7月22日，主要铁矿石运费价格涨跌互现，其中印度-青岛/日照环比上周上涨0.8美元/吨至16.6美元/吨，西澳-青岛环比上周下降1.52美元/吨至11.775美元/吨，巴西图巴朗-青岛环比上周下降0.58美元/吨至33.445美元/吨；截至7月23日，波罗的海干散货指数(BDI)有所下跌，环比上周-115至2725，好望角型运费指数(BCI)同样有所下跌，环比上周-141至4198 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、结论与建议 2.1铁矿石：减产兑现，矿价再度走弱 消息面上，7月24日关于“唐山7月25日0时至29日12时要求钢铁企业停限，高炉按20%，烧结灰窑按40%的传闻”，Mysteel针对唐山全流程钢企进行了跟踪调研：钢厂表示已接到通知，目前部分钢企高炉已经停产检修，另有钢企表示高炉将适当控产或轮流休风，具体方案待定。截至7月24日调研显示23家样本钢企89座高炉共计检修15座（包含此前已检修高炉），日均铁水影响量约4.02万吨，产能利用率为89.75%。 基本面上，上周澳巴发运回升，环比增加439.1万吨至2587.5万吨，回落较为明显，上周到港量同样有所回升，环比增加了365.5万吨至2700.9万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了8%，预计后续到港量将有所回落；需求端，本周日均铁水产量再度回落，下游五大钢材品种产量小幅回升，但需求再度走弱。此外，下游钢企盈利率持续下滑，且分品种来看，当前螺纹钢、热卷高炉利润均有所收窄，现已均处于亏损状态，考虑到下游需求弱势以及利润对企业生产积极性的影响，预计铁水产量或将继续走弱，叠加消息面的传闻，预计7月下旬至8月上旬是减产的主要窗口期。库存方面，本周库存可用天数环比增加1天至21天，预计后续仍将维持在20-22天附近，港库再度小幅回落，随着发运的逐步修复与铁矿需求的下滑，预计三季度后期港库有望回到1.7亿吨以上。 总体而言，当前下游表需较为弱势，钢企利润持续收窄，钢企将逐步进入减产窗口期，预计矿价短期仍面临压力。 2.2期现基差：截至7月23日，青岛港铁矿石现货价格折算后（刨除水分影响）与铁矿石期货主力合约基差（以下简称“基差”）与上周持平，维持在11元/吨，预计后市铁矿石基差将以震荡运行为主，大致波动区间在10-40元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-