招期金工股票策略环境监控周报：恐慌释放，市场进入震荡磨底阶段

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年07月26日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-07-24，表现最好的三个指数是中证红利（+5.80%）、沪深300（-6.25%）和上证指数（-7.25%）；表现最差的三个指数是中证2000（-22.30%）、中证1000（-21.19%）和TMT指数（-20.72%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+32.96%）、创业板指数（+8.67%）和中证A500（+1.08%），而表现最弱的三个指数是中证2000（-14.00%）、微盘股指数（-12.96%）和中证1000（-7.89%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场上涨，宽基指数多数上涨 从宽基指数来看，截至2026-07-24，本周沪深300指数上涨2.65%，中证红利上涨2.32%，中证A500上涨2.26%，中证全指指数上涨0.27%，中证500指数上涨0.25%，中证1000指数下跌2.40%，中证2000指数下跌4.07%。从Barra风格因子来看，截止2026-07-24，本周收益最好的3个风格因子为大小盘,盈利,中盘，分别为1.73%,0.81%,0.26%；表现最差的3个风格因子为流动性,残差波动率,动量，分别为-0.34%,-0.41%,-1.06%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场上涨，宽基指数多数上涨。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数上涨、波动率多数下降 从宽基指数波动率来看，截止2026-07-24，中证500波动率为41.14%（94.58%分位），周边际下降1.32%，中证1000波动率为40.16%（91.80%分位），周边际下降0.59%，中证2000波动率为40.05%（88.76%分位），周边际上升1.21%，中证A500波动率为32.71%（96.56%分位），周边际下降1.98%，中证全指波动率为32.39%（92.59%分位），周边际下降0.98%，沪深300波动率为28.66%（96.03%分位），周边际下降2.04%，中证红利波动率为23.07%（92.59%分位），周边际下降1.31%。总体而言，本周宽基指数多数上涨、波动率多数下降。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-07-24，中证全指口径日均成交额为2.44万亿元。沪深300成交 额占比为34.74%（周边际上升4.20%），中证500成交额占比为21.05%（周边际下降0.39%），中证1000成交额占比为19.76%（周边际下降1.82%），中证2000成交额占比为15.34%（周边际下降2.23%），其他(含小微盘)成交额占比为9.12%（周边际上升0.26%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-07-24，中证全指口径日均成交额为2.80万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为32.59%（周边际上升2.96%），中证500成 交 额 占 比 为21.14%（周 边 际 上 升0.15%），中证1000成交额占比为20.72%（周边际下降1.05%），中证2000成交额占比为16.43%（周边际下降2.22%），其他(含小微盘)成交额占比为9.12%（周边际上升0.15%）。 2.权益行业指数回顾：本周有41.9%的行业获得正收益，有色金属板块领跑 截至2026-07-24，本周收益率最高的三个行业分别为有色金属4.89%，石油石化4.84%，煤炭3.27%，最低的三个行业分别 为 传 媒-5.37%，建 筑 材 料-7.12%，综合-8.09%。本周有41.9%的行业获得正收 益，有色金属板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：大小盘、盈利、中盘表现较好 截 至2026-07-24，本 周 收 益 率最高的三个因子分别为大小盘1.73%，盈 利0.81%，中 盘0.26%。本周收益率最低的三个因子分别为流动性-0.34%，残差波动率-0.41%，动量-1.06%。本周正收益因子数量为5个，占比50.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数上涨 截至2026-07-24，收益率最高的三个指数分别为大盘成长3.91%，大盘价值3.35%，中盘成长2.64%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 中 盘 价 值1.86%，小盘价值0.89%，小盘成长-0.35%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：中盘成长1.30，大盘成长1.14，小盘成长0.92。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水走阔，波动率下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差走阔 截至2026-07-24，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差走阔、IM基差走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.400%、0.480%、0.670%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-1.750%，500中性-2.930%，1000中性-4.890%。 5.期权市场回顾：本周隐波多数下降，不利于已持有的买权策略 截至2026-07-24，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF57.24%（周边际下降1.67%）、易方达上证科创板50ETF56.71%（周边际下降2.53%）、易方达创业板ETF41.90%（周边际下降2.03%）；最低的三个为沪深300指数19.64%（周边际下降1.72%）、华夏上证50ETF17.97%（周边际下降1.89%）、上证50指数17.66%（周边际下降1.87%）。本周隐波多数下降，不利于已持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-07-24，中证全指口径日均成交额为2.56万亿元（周边际下降0.18万亿元）。从波动率来看，截至2026-07-24，本周平均日内振幅截面波动率为3.29%（周边际上升0.22%），为近三年77.67%的水平，处于较高区间。流动性小幅下降，波动率水平处于较高区间，预计该因素对Alpha积累有利。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从日内高波个股占比来看，截至2026-07-24，本周平均日内高波个股占比为60.13%（周边际下降9.80%），为近三年88.78%的水平，处于较高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-07-24，近20日中证500时序波动率为47.86%（周边际上升 183.81%），中证1000时序波动率为46.61%（周边际下降2.45%），中证2000时序波动率为44.22%（周边际下降9.01%），沪深300时序波动率为28.86%（周边际下降5.31%）。市场平均波动率为41.89%。其中1个指数波动率上升，3个指数波动率下降。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-07-24，本周散户累计净买入591亿元，超大户累计净卖出55亿元，中户累计净卖出107亿元，大户累计净卖出428亿元；本周股票市场日均净流出257亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体不利于交易型Alpha积累 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-07-24，本周股票市场周均成交额为2.44万亿元，周均换手率为1.26，为近三年87.50%的水平,处于较高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(2/4)：整体不利于交易型Alpha积累 从股票分化度周情况来看，截止2026-07-24，本周股票市场周截面波动率为7.12%（周边际下降1.80%），为近三年81.88%的水平，处于较高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体不利于交易型Alpha积累 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-07-24，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为6.08%（97.50%分位），周边际上升0.87%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为6.72%（96.88%分位），周边际下降0.28%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-07-24，中证1000被超过的个股比率为41.53%（45.00%分 22位），周边际下降29.11%；中证500被超过的个股比率为25.39%（10.00%分位），周边际下降42.72%；沪深300被超过的个股比率为13.84%（3.12%分位），周边际下降34.04%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于中等水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于较差水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于较差水平。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(4/4)：整体不利于交易型Alpha积累 截至2026-07-23，融资余额为2.69万亿元，为近三年89.92%的水平，处于较高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：整体有利于持有型Alpha积累 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-07-24，近20日沪深300收益率为-4.50%（周边际下降3.22%），为近三年8.12%的水平，中 证 全 指 收 益 率 为-11.15%（周 边 际 下 降11.72%），为近三年2.50%的水平，中证500收益率为-13.45%（周边际下降18.10%），为近 三 年1.25%的 水 平，中 证1000收 益 率 为-18.67%（周 边 际 下 降21.05%），为 近 三 年1.25%的水平。月度来看，市场整体收益普遍为负，不利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：整体有利于持有型Alpha积累 截至2026-07-24，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：流动性因子-10.32（近三年分位数5.13%），残差波动率因子-5.59（近三年分位数26.92%），盈利因子5.56（近三年分位数83.33%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：整体有利于持有型Alpha积累 截至2026-07-24，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为15.59%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为13.06%，股票风格为大盘风格。该指标不利于持有型Alpha积累。 截至2026-07-24，近20日个股涨停支数为1086，为近3年89.38%的水平，处于较高区间。个股跌停支数为620，为近3年90.00%的水平，处于极高区间。整体对Alpha积累整体有利于Alpha积累。截至2026-07-24，本周沪深300被超过的个股比率为40.30%，中证500被超过的比率为61.37%，中证1000被超过的比率为70.35%。当前中证500指增的超额环境处于较高水平，中证1000指增的超额环境处于较高水平，沪深300指增的超额环