招期金工股票策略环境监控周报：本周宽基指数窄震，后市关注政策催化结构机会

期货研究报告金融工程研究 本周宽基指数窄震，后市关注政策催化结构机会 招期金工股票策略环境监控周报 （2025年04月14日2025年04月18日） 研究员赵嘉瑜联系电话：13686866941 zhaojiayucmschinacomcn执业资格号Z0016776 联系人卢星联系电话：13120557519 luxing1cmschinacomcn 2025年04月20日 目录 contents 01权益市场回顾 02策略环境监控 03未来策略研判 核心观点 总体情况 策略概况 从宽基指数来看，截至20250418，本周权益市场涨跌不一，整体震荡上行，其中中证2000指数上涨075，沪深300指数上涨059，中证全指指数上涨030，科创50指数下跌031，中证500指数下跌037，中证1000指数下跌052，创业板指数下跌064。对于已经建仓股票策略的投资者可以适当控制仓位，等待近期政策催化。对于未建仓股票策略的投资者可以小仓位左侧布局。总体而言，本周宽基指数窄震，后市关注政策催化结构机会。 权益市场回顾 股票市场回顾 本周宽基指数整体震荡上行，波动率大幅处于极高区间，市场整体活跃度边际大幅下降，本周有742的行业获得正收益，银行板块领跑。 期货市场回顾 从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为001，008，022。 期权市场回顾 截至20250418，本周各指数隐含波动率大幅降低，体现到策略上，不利于买权策略和期权套利策略业绩表现 策略环境监控 日内Alpha环境 总体来看，本周股票日内流动性及波动率边际下降，资金净流出，不利于日内Alpha积累。 交易型Alpha环境 总体来看，整体小盘风格占优，能打败大盘、中盘指数的股票数量占比边际大幅上升，有利于交易型Alpha积累，融资余额边际下降，但仍然处于较高水平，有利于交易型Alpha积累。 持有型Alpha环境 总体来看，环境不利于持有型Alpha积累，且预计对持有型Alpha稳定性无显著影响。 股指对冲环境 基差波动大幅增加，对于已经建仓的Alpha策略投资者而言不利于成本管控，但迎来止盈时机。考虑分红因素下，对于为建仓中性策略投资者，近期中性策略迎来建仓时机。 未来策略研判 股票策略 股票策略方面，我们为中性的观点。特朗普关税博弈暂缓，压力仍存，A股（尤其TMT及小微盘）已部分消化估值压力。当前股市稳定优先级提升，国内“AI内需”主线蓄势待发，财政货币资本市场政策动向是短期核心变量，投资需紧盯后续对冲政策出台时点和细节。对于已经建仓股票策略的投资者可以适当控制仓位，等待近期政策催化。对于未建仓股票策略的投资者可以小仓位左侧布局。 01 权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场涨跌不一，整体震荡上行 图表11本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 创业板指 科创50 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 2025414 023 082 130 218 034 025 087 009 001 064 002 038 017 002 009 013 005 2025415 006 044 041 005 013 078 013 014 024 029 009 025 007 001 007 000 021 2025416 031 082 133 171 121 081 052 023 001 039 006 033 006 002 004 010 014 2025417 002 000 007 056 009 023 011 005 005 054 003 003 011 009 009 014 029 2025418 001 007 013 020 027 081 002 002 062 003 014 051 019 005 004 010 005 本周 059 037 052 075 064 031 030 049 093 105 018 075 012 013 007 021 073 从宽基指数来看，截至20250418，本周权益市场涨跌不一，整体震荡上行，其中中证2000指数上涨075，沪深300指数上涨059，中证全指指数上涨030，科创50指数下跌031，中证500指数下跌037，中证1000指数下跌052，创业板指数下跌064。 从Barra风格因子来看，截止20250418，本周收益最好的3个风格因子为动量盈利价值，分别为093018013；表现最差的3个风格因子为中盘残差波动率大小盘，分别为073075105。综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体上行。 5 图表12宽基指数净值走势图表13宽基指数波动率走势 中证500中证2000中证1000沪深300中证全指 115 105 095 085 075 065 055 中证1000中证2000中证500中证全指沪深300 08 07 06 05 04 03 02 01 指数 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 今年收益率 近1年收益率 近1年波动率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 中证2000 075 1283 175 1119 045 876 1650 2231 051 038 沪深300 059 509 062 477 413 536 996 1566 051 033 中证全指 030 794 028 027 282 553 1167 1716 045 031 中证500 037 823 069 085 288 334 1255 1990 025 016 中证1000 052 1076 097 385 212 544 1454 2182 036 024 从宽基指数波动率来看，截止20250418，中证2000波动率为5166（9484分位），周边际上升016，中证 1000波动率为4442（9220分位），周边际下降020，中证500波动率为3708（9193分位），周边际下降 064，中证全指波动率为3582（9656分位），周边际下降085，沪深300波动率为2778（9074分位），周边际下降165。总体而言，本周宽基指数波动率有所下降，但仍处于高区间。 图表14主要宽基指数MA1成交额占比分布走势图表15主要宽基指数MA5成交额占比分布走势 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 其他含小微盘中证2000中证1000 中证500沪深300中证全指万亿（右） 4 35 3 25 2 15 1 05 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 其他含小微盘中证2000中证1000 中证500沪深300中证全指万亿（右） 3 25 2 15 1 05 0 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20 日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20250418，中证全指口径日均成交额为106万亿元。中证2000成交额占比为2941（周边际上升467），沪深300成交额占比为2189（周边际下降568），中证1000成交额占比为2126（周边际上升060），中证500成交额占比为1543（周边际下降139），其他含小微盘成交额占比为1201（周边际上升180）。 1主要宽基指数回顾：中期市场整体活跃度边际下降，成交缩量 图表16主要宽基指数MA20成交额占比分布走势 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 其他含小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指万亿（右） 25 2 15 1 05 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至20250418，中证全指口径日均成交额为126万亿元。中证2000成交额占比为2834（周边际下降005），沪深300成交额占比为2292（周边际上升043），中证1000成交额占比为2137 （周边际下降022），中证500成交额占比为1576（周边际上升003），其他含小微盘成交额占比为1161（周边际下降018）。 00 2权益行业指数回顾：本周有742的行业获得正收益，银行板块领跑 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 银行 404 053 491 604 351 2441 891 1168 261 199 房地产 340 155 080 601 318 481 1640 2957 028 016 综合 301 520 374 1399 546 703 1449 2848 046 024 煤炭 271 217 531 1528 1170 1641 1165 2734 135 058 石油石化 226 500 629 944 903 1453 1005 2139 139 065 传媒 191 931 118 1119 077 200 1754 2715 011 007 公用事业 177 035 282 353 318 003 852 1420 000 000 纺织服饰 157 787 027 530 362 755 1233 2609 059 028 轻工制造 135 821 227 198 572 839 1311 2869 061 028 建筑装饰 125 561 070 340 668 211 1219 2239 017 009 有色金属 091 866 219 074 589 269 1322 2568 019 010 非银金融 080 726 309 987 970 2071 1432 2600 138 076 通信 053 1308 521 240 952 1001 1628 2505 059 038 美容护理 043 350 457 276 169 761 1724 2999 042 024 基础化工 031 710 139 030 101 355 1233 2476 028 014 建筑材料 026 450 225 034 013 251 1255 2919 019 008 食品饮料 024 063 529 099 050 797 1265 2986 060 026 商贸零售 024 162 054 1844 506 1327 1534 2494 083 051 家用电器 018 854 398 608 474 627 1159 2109 052 028 钢铁 016 817 362 167 050 134 1213 2464 011 005 社会服务 014 514 704 973 328 351 1559 2490 022 014 环保 004 714 381 304 102 496 1328 1921 036 025 交通运输 004 115 103 159 486 239 910 1512 025 015 医药生物 036 531 289 448 145 469 1342 2312 034 019 电力设备 037 1453 721 817 1052 693 1605 2430 041 027 电子 064 1136 276 567 375 2657 1750 2303 145 110 机械设备 073 1460 106 971 110 915 1503 2145 058 041 汽车 079 1380 207 861 155 1458 1294 1862 108 075 计算机 084 1560 389 561 110 1529 1921 2579 076 057 农林牧渔 215 257 766 247 323 441 1225 2790 035