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2026/07/27星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.中国人民银行7月24日开展5000亿元MLF操作，净投放1000亿元；叠加买断式逆回购，7月中期流动性工具合计净投放8000亿元。央行同时公告，将于7月29日至31日每日开展6000亿元隔夜逆回购，并于8月3日开展3000亿元，合计2.1万亿元，以更好匹配银行体系短期流动性需求。2.美国对60个经济体实施强迫劳动相关301关税措施，7月24日起生效，税率主要为10%或12.5%，部分经济体按最惠国税率差额计算，并设置部分产品豁免。相关经济体合计占美国进口额的99.4%，贸易及通胀预期可能继续受到扰动。3.胡塞武装称袭击沙特阿美位于吉赞和延布的石油设施，沙特支持的部队随后打击胡塞目标，冲突进一步向红海能源运输通道扩散。7月26日，美方表示正为美伊谈判留出空间，但尚未形成正式停火安排。4.特朗普表示美伊正在进行谈判；据媒体报道，他同日叫停了原定对伊朗的军事打击。7月26日，美方官员表示，暂停打击旨在为外交谈判留出空间，但目前尚未形成正式停火安排。 【基差年化比率】 IF当月-12.5%、下月-10.32%、当季-7.81%、隔季-7.08%IC当月-12.32%、下月-10.47%、当季-9.96%、隔季-9.64%IM当月-10.29%、下月-11.16%、当季-11.18%、隔季-10.68%IH当月-14.41%、下月-10.6%、当季-7.27%、隔季-5.9% 【策略观点】 国内流动性仍有一定支撑，但政策预期和经济修复节奏可能继续反复。海外关税与地缘风险或扰动通胀、利率及市场情绪，科技板块仍可能延续分化。短期市场或以震荡为主，仍需关注政策、资金面及外部风险变化。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于114.84，环比变化0.13%；T主力合约收于109.290，环比变化0.07%；TF主力合约收于106.460，环比变化0.02%；TS主力合约收于102.618，环比变化0.01%。 消息方面：1、特朗普谈及对伊朗战争的“退出战略”时表示，美国有两种选择：一是继续当前军事行动，并可能加大打击力度，逐步摧毁伊朗的军事能力；二是通过谈判达成协议。2、为更好匹配银行体 系短期流动性需求，中国人民银行将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元。 流动性：央行周五进行890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有4505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3615亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到税期后资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡偏强。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.18%，报885.00元/克，沪银涨1.39%，报14323.00元/千克；COMEX金涨0.14%，报4055.70美元/盎司，COMEX银涨0.75%，报58.49元/盎司；美国10年期国债收益率报4.69%，美元指数报101.46； 1）美国7月份标普PMI升至53.6，创八个月新高，对应GDP年化增速改善至2.0%；服务业PMI也从51.2升至53.6；制造业PMI则从53.9小幅回落至53.8。本次PMI回暖完全由服务业带动，服务业景气同步创下八个月高点，而制造业景气持续走弱、产出大幅回落至四个月低位，此前支撑制造业的补库动力逐步消退。受中东地缘冲突影响，供应商交付延误程度创2022年8月以来峰值，同时带动投入成本通胀触及14个月新高，企业向下传导成本使得终端售价涨幅逼近四年高点，通胀压力明显反弹。 2）据美国《纽约时报》报道，美国总统特朗普目前已经搁置了大幅升级对伊朗军事打击行动的计划。 【策略观点】 当前美国整体通胀与核心通胀同比仍高于美联储2%通胀目标，同时在中东地缘冲突影响下企业成本及终端物价面临上行压力。结合美联储数据依赖型政策框架及此前官员表态来看，在6月CPI数据的超预期回落的背景下，7月FOMC大概率维持利率不变，后续需关注沃什发言是否释放增量信号，贵金属上行空间受限。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14800元/千克。 （分析师：：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 上周五亚太权益市场继续走弱，原油价格回落，铜价震荡反弹，伦铜3M合约收盘涨0.34%至13611美元/吨，国内沪铜主力合约收至104630元/吨。周五LME铜库存减少4650至276775吨，减量主要来自亚洲和北美仓库，注销仓单占比回落，Cash/3M升水8.8美元/吨。国内上期所电解铜周度库存环比减少1.0至7.0万吨，日度仓单减少0.3至2.9万吨。华东地区现货升水期货325元/吨，下游买盘有所回暖，基差偏稳。广东地区铜现货升水期货165元/吨，沪粤价差维持偏大支撑基差报价，成交边际改善。国内铜现货进口维持小幅亏损。精废铜价差报3810元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中东冲突继续压制市场风险偏好，周末冲突边际缓和，但仍需观察。同时关注美联储议息会议表态和国内政治局会议政策定调。产业上看铜矿供应维持紧张，短期南美存在一定的供应扰动，铜精矿粗炼费指数持续走低对铜价支撑较强。精炼铜端，市场交易一定的美国关税预期，内外结构均有所走强，但关税不确定性仍大，后续关注关税能否落地。短期铜价或震荡等待进一步选择方向。今日沪铜主力运行区间参考：103500-105500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13800美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 上周五原油价格回落，铝价震荡调整，伦铝3M合约收盘跌0.78%至3165美元/吨，沪铝主力合约收至23205元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至57.9万手，日度仓单减少0.7至35.6万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比略增，周五铝棒加工费震荡回升，市场成交仍较谨慎。国内华东地区铝锭现货平水于期货，市场成交一般。周五LME铝锭库存减少0.2至27.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持小幅升水。 【策略观点】 中东冲突继续压制市场风险偏好，且通胀压力加大造成美联储偏鹰预期强化，若议息会议表态偏鹰，将继续压制情绪面。产业上看冲突升级加大了供应不确定性，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑依然较强。国内下游开工率继续下滑，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3200美元/吨。（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.49%至24782元/吨，单边交易总持仓18.21万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌22.5美元/吨至3588.5美元/吨，总持仓24.87万手。SMM0#锌锭均价24675元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-95元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.79万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得10.58万吨，LME锌锭注销仓单录得2.13万吨。外盘cash-3S合约基差41.92美元/吨，3-15价差109.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4475.85元/吨。据钢联数据，7月23日全国主要市场锌锭社会库存为24.69万吨，较7月20日减少0.21万吨。 【策略观点】 锌精矿国产TC企稳，进口TC进一步下滑。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险仍在。近期油价大幅抬升，联储鹰派预期提高，有色金属及权益市场均承压回落。未来一周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌1.12%至15726元/吨，单边交易总持仓14.66万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌17美元/吨至1889美元/吨，总持仓18.44万手。SMM1#铅锭均价15575元/吨，再生精铅均价15550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.77万吨，内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得44.89万吨，LME铅锭注销仓单录得7.97万吨。外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨，3-15价差-140.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.233，铅锭进口盈亏为-31.78元/吨。据钢联数据，7月23日全国主要市场铅锭社会库存为6.61万吨，较7月20日增加0.3万吨。 【策略观点】 原生铅开工率进一步抬升，再生铅原料库存下滑，开工率低位企稳。原生冶炼与再生冶炼成品库存均有抬升，蓄企开工率边际下滑，国内产业现状偏弱。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。近期油价大幅抬升，联储鹰派预期提高，有色金属及权益市场均承压回落。未来一周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月24日，沪镍主力合约收报133710元/吨，较前日上涨1.03%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1450元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127.5元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 镍价延续震荡反弹。海外宏观方面，中东局势和贸易摩擦推升通胀担忧，美元受到高利率预期支撑；周五油价冲高回落，10年期美债收益率由4.71%回落至4.68%左右，但仍处于高位。市场关注下周美联储议息会议，当前宏观环境对镍价影响中性偏空，强美元和高美债收益率压制有色金属估值，油价回落仅缓解部分通胀压力。基本面来看，进口镍和金川镍升贴水保持稳定，镍矿及高镍生铁价格持平，现货与成本端均缺乏明显上行驱动。沪镍连续反弹后，价格继续上涨需要现货成交配合，预计短期维持震荡运行。沪镍主力合约参考运行区间12.9-13.8万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月24日，沪锡主力合约收报414190元/吨，较前日下跌0.84%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4322吨，较前日减少43吨。LME库存最新可得数据为7月23日7085吨，较前日减少140吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为7月22日1950吨。 【策略观点】 锡价高位回落。海外宏观方面，中东局势和贸易摩擦使海外通胀风险维持高位，美元继续受到利率预期支撑；10年期美债收益率周五小幅回落至4.68%左右，但绝对水