一、本周港股复盘
- 行情概览：恒生指数和恒生科技指数本周分别上涨1.6%和0.1%。恒生综合中型股指数涨幅最高（3.7%），恒生资讯科技业指数跌幅最深（-2.8%）。
- 板块表现：恒生原材料业指数上涨11.2%，恒生资讯科技业指数下跌2.8%。
- 恒科成分股：联想集团、智谱、舜宇光学科技本周涨幅前三（分别为+13.6%、+11.7%、+8.2%）；腾讯音乐-SW、网易-S、MiniMax-W本周跌幅前三（分别为-6.2%、-7.4%、-9.3%）。
- 港股通资金：本周南下资金净流入30亿港元，近30个交易日南下资金净流入749亿港元。
二、行业及公司动态
- 政策动态：北京市发布《关于加快智能体引领发展的若干措施》，围绕技术、应用、产业、生态四个方面进行前瞻布局。
- 公司动态：
- 阿里巴巴发布语音合成大模型Qwen-Audio-3.0-TTS，Qwen3.7-Max跻身国产第一梯队。
- 字节跳动发布音频创作模型Seed Audio 1.0。
- 无问芯穹公布Agentic Infra战略，跨域训练系统实现超4000公里混训。
- 腾讯AI创意智能体Miora全量上线，混元调整组织架构，合并大语言模型和多模态模型部门。
- Anthropic发布Claude新功能Record a skill，ClaudeOpus5性能逼近Fable 5。
- 谷歌发布Gemini 3.6 Flash等多款模型，发布2026Q2业绩报告，总收入达1198亿美元，云收入同比长新82%至248亿美元，资本开支为449亿美元，2026年全年的资本开支上调至1950-2050亿美元。
三、投资建议
- 金股推荐：关注业绩向好的地产、能源企业（贝壳、中国秦发、力量发展），聚焦AI上游硬件的企业（联想集团、汇聚科技、新光辰芯），受益于AI发展的互联网大厂（阿里巴巴、腾讯、智谱、MiniMax），新产品竞争力强的智能出行企业（地平线机器人、小鹏集团）。
- 重点公司观点：
- 新光辰芯：高端CIS龙头，工业检测之光，推荐逻辑：技术壁垒高、创新能力强、客户黏性强、定制化能力强，受益于国产替代趋势。预计2026-2028年收入约12/17/23亿元，归母净利约5.0/8.2/11.7亿元，目标价172港元，给予“买入”评级。
- 阿里巴巴-W：稀缺的“芯-云-模-应”的全栈AI标的，推荐逻辑：电商业务重回增长，平头哥真武芯片商业化加速，Qwen3.7-Max跻身国产第一梯队，坚定投入云业务，MaaS业务ARR预计2027财年底达300亿。目标价200港元，重申“买入”评级。
- 腾讯控股：看好微信Agent推进，关注叙事转向及估值修复，推荐逻辑：新游储备丰富，小微灰度上线，微信Agent生态加速推进，生产力Agent产品表现优异，AI投入是场马拉松。目标价707港币，维持“买入”评级。
- 地平线机器人-W：关注后续新长定点、HSD升级V2.0，推荐逻辑：2025年收入高速增长，产品持续升级，HSD将有望订阅收费，舱驾融合新品星空发布，HSD V2.0发布，J7将于2027年发布，持续提高MPI，预计下半年开始试点Robotaxi，海外市场继续扩张。目标价维持“买入”评级。
- 小鹏集团-W：关注7月Mona L03全球上市、Q3机器人和Robotaxi催化，推荐逻辑：26Q1业绩基本符合预期，毛利率稳健，GX带动小鹏产品矩阵向上，海外销售强势，机器人进展顺利，预计Q3展示新一代Iron机器人，目标在Q3在广州启动Robotaxi示范运营。目标价82.3港元，维持“买入”评级。
风险提示
- 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
- 赛道竞争超预期的风险。
- 地缘冲突加剧风险。
