国金通信 丨海外CSP Goog 谷歌发布FY2Q26财报 Capex高位上调 上游硬件继

1）云业务超预期，各项业务均飘红 FY2Q26营收1197.96亿美元，yoy+24%；营业利润407.7亿美元，yoy+30%，营业利润率yoy+2pct→34.0%。净利润同比增长298%则主要是投资重估。 季度云收入247.68亿美元，yoy+82%（vs1Q+63%），高位继续拉快增速；云营业利润88.14亿美元，利润率yoy+14pct→35.6%。 庆祝#云&TPU sales：5140亿美元云积压订单（本季云收入~21倍）；TPU未来将占GCP收入的大多数，2026年仅确认小部分收入，TPU对外销售将打开"卖铲子"的第二增长曲线。 2）Capex上调整体对硬件叙事友好；同时，谷歌计划于Q3扩大使用第三方产能+自研TPU，进一步加强硬件层叙事。 FY2Q26 449.24亿美元，yoy+100%符合预期；FY26 Capex上调至1950亿-2050亿美元（原1800亿-1900亿美元），仍然预计FY27财年资本开支将“显著”增长。 3）但FCF首度季度转负，使得市场对于capex持续性担忧仍未解决，至使股价转跌。 太阳#模型端：9.5亿Gemini App月活和每分钟220亿个API词元（vs1Q 160亿个以上），Gemini Enterprise进入接近90%的《财富》100强企业。 烟花各项业务均飘红，上修26年capex，27年继续扩大投资（利好上游硬件），投资端叙事未变，利好Goog硬件链。#光继续核心受益 风险提示：AI发展不及预期