海外系列 天风汽车 谷歌 云营收增速及利润率超预期 继续上调全年Capex预期-0723

谷歌云业务相关

• 26Q2谷歌云营收248亿美元，同比增长82%，环比增长24%，超预期；
• 营业利润88.1亿美元，同比增长212%，环比增长34%，超预期；
• 营业利润率36%，同比增长15个百分点，环比增长3个百分点，超预期；
• 积压订单（RPO）5140亿美元，环比增加520亿美元，预计接下来24个月可确定50%的收入。

AI模型、芯片及基建相关

• 发布Gemini 3.6 Flash与3.5 Flash-lite模型，专注性价比和效率；
• Gemini 3.5 Pro处于测试阶段，Gemini 4已开始训练；
• Gemini模型API每分钟处理token量达220亿（上一季度160亿），Gemini App月活用户达95亿，同比增加三倍；
• TPU已在内部云服务中大规模使用，对外销售预计将在27年后产生规模化收入，目前5000亿美元的RPO中包含少量TPU订单；
• 全行业仍面临算力紧缺，26Q3将增大从第三方租用算力，可能部分影响云业务利润率。

三张表相关

• 26Q2资本支出（Capex）449亿美元，同比增长100%，环比增长26%，绝大部分投入AI技术基础设施建设，其中60%用于服务器采购，40%投入数据中心与网络设备；
• 自由现金流-59亿美元，同环比均转负；
• 上调全年Capex预期至1950-2050亿美元（上季度预期为1800-1900亿美元），由于云业务基本面更乐观，预计27年Capex将大幅上升；
• 26Q2现金及等价物2425亿美元，有息负债982亿美元；
• 公司于26Q2完成496亿美元的股票增发和可转债募资。