天风汽车 更新今晨谷歌 特斯拉业绩会观点-0723

【谷歌】 1、云营收增速及利润率超预期，RPO（积压订单）5140e，环+520e，这是谷歌持续投入Capex的保障； 2、#上调全年Capex预期至1950-2050e（上季度预期为1800-1900e），明确全行业仍面临算力紧缺，匹配云业务营收的快速增长； 3、自由现金流转负，盘后一开始跌的主要原因，业绩会开前拉回了，说明预期内，市场逐步脱敏； 4、Gemini 3.5Pro测试，4在训，说明头部模型厂商不会放弃自身的算法优势，特别是各有侧重，例如Gemini擅长多模态，Claude擅长coding。模型训练需求仍然旺盛； 总体略超预期，重点仍然是明确大厂持续扩大Capex的趋势，利好各类硬件。 【特斯拉】 1、机器人：短期进一步收集实时视频数据，做更多的训练，Optimus 3的销售目标是100w，4预计提高10倍到1000w； 2、FSD：#北美约有55%的新订单，在购车时已开通FSD服务，全球FSD用户近150w，订阅比例45%，其余为一次性买断； 3、Robotaxi：服务落地2个州6座城市，接下来将加速，每周行驶里程复合增速达到10%+，已完成超38w英里全无人运行； 4、芯片：AI4改进版/AI5预计27年中量产，AI6已启动设计。开发Megapod，将AI4芯片与X86 CPU一体化封装，用作分布式算力； Robotaxi逐步跑通，马斯克也明确说有不少客户买车就是因为FSD。自动驾驶有望改变购车习惯和出行方式，软硬一体化公司将最受益。以及继续看机器人催化，重点是大脑。 欢迎交流：董振