北交所策略专题报告：开源证券北交所高估值出清+回购潮+改革加速，高性价比底部配置窗口开启

北交所当前处于相对底部阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显。板块情绪逐步筑底企稳，估值折价相对底部确立。2026年科创板与创业板与北交所相对估值越大，北交所相对估值性价比机遇进一步凸显。截至2026年7月24日，2026Q3北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别76%和35%。北交所估值在0-50X的企业有236家，占比71.52%，接近2024年9月23日的87.65%。五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近；消费服务、高端装备、信息技术、化工新材虽较历史底部仍存在一定溢价，但已离开高估值的阶段。2026年北交所回购规模与力度大幅跃升，高溢价回购确认估值洼地。2026年以来已有45家上市公司披露股份回购预案，其中回购预案价格上限合计金额和平均金额均高于2023-2025年水平，并且有20家公司回购价格上限较公告日收盘价溢价15%以上，14家企业溢价超30%。北交所开市五周年临近，相关政策或有望加速落地。首批8只三个月持有期北交所主题基金于7月24日起上报；此外2026年4月10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，目前北证50被动指数基金合计241.14亿份，截至目前较2025年末增长13.34%。同时，2026年发行的北证50被动指数基金有望达13只，相关在审基金中长信北证50成份指数增强A发行总份额达6.29亿份。本周北证A股跌幅较大，北证50和北证专精特新指数报1,031.72点和1,806.79点，周涨跌-4.15%和-3.53%。目前制约市场主要是新增资金不足和流动性结构问题。但估值已较便宜。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为25.92、51.12、35.12、28.91、24.52。展望后市，随着改革重新加速，预计市场加速赶底中。我们建议，1）中报业绩增长较稳、估值性价比高、具备稀缺性的单项冠军；2）特有高景气赛道中细分产业链龙头。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；高端装备产业链：同力股份、长虹能源、五新智能、林泰新材、捷众科技、世昌股份、宏远股份，三协电机、开发科技、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐；医药产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。）