北交所专题报告：板块估值底部渐显，供给端质量向上——北交所深度价值投资窗口已至

板块估值底部渐显，供给端质量向上——北交所深度价值投资窗口已至 2026年07月23日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师武阿兰执业证书：S0600526070005wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼资金端扩容：北证指数基金规模上限提高叠加北证50ETF预期，有望构筑流动性拐点。1）流动性分化：板块资金向北证50、新股与次新股集中，2026年（截至2026/7/20）北证50贡献北交所35%的成交额，新股成交额占整体成交额比重显著抬升，并稳定在30%左右的区间。2026年7月22日，北交所日成交额155亿元，仅为2025年以来板块日均成交额13%的历史分位水平。2）政策端优化流动性预期：再融资一揽子措施落地，北证50指数基金规模上限提高，超百亿元增量资金蓄势待发，北证50ETF预期落地有望成为板块流动性提升的关键里程碑。3）短期交投情绪冰点对应的流动性底部，通常同步形成估值底与情绪底，是具备较高赔率的左侧布局窗口。后续伴随边际资金预期改善、增量活水入场，流动性修复有望驱动折价收敛，叠加30%涨跌幅制度赋予的板块高弹性，流动性低点布局有望收获估值修复+业绩成长双重收益。 相关研究 《北京国管统筹近百亿元布局股市，上 半 年 证 券 交 易 印 花 税 同 比 增 长97.3%》2026-07-22 《工业经济稳中求进，保险机构加大对科技成长和新质生产力等领域投资力度》2026-07-21 ◼估值端折价：估值中枢已充分回落，性价比凸显配置窗口：1）绝对水位：估值中枢回落至历史偏低分位，安全边际显著抬升。截至2026年7月20日，北证A股PE（TTM，整体法）回落至45.90倍，处于近一年的最低值、近两年的36.10%分位，北证50PE（TTM，整体法）回落至47.19倍，处于近一年的最低值、近两年的27.40%分位，绝对估值较2025年显著回落。2）相对折价：对比双创板块估值处深度折价区间，性价比吸引力持续增强。北交所估值低于双创板块，北证50PEG低于科创50/创业板指。截至2026年7月22日，北交所市值20~30亿元区间个股平均PE(TTM)为16.35倍，仅为科创板该区间估值（26.95倍）的61%；北交所市值30~50亿元区间个股平均PE(TTM)为18.67倍，仅为科创板该区间估值（45.13倍）的41%；而该市值区间的创业板个股则整体亏损（PE为负）。3）内部结构：估值区间整体下移，高质量低估值标的配置窗口已至。北交所低估值（0-30X）公司数量占比（35.67%）较2025年底（13.59%）明显增加，高估值（100X+）占比（14.63%）较2025年底（24.04%）亦同步回落。 ◼投资建议：三重提质共振夯实价值底，建议关注北交所优质标的左侧布局机会。北交所五周年改革预期构筑情绪与估值底线，建议关注北交所高景气赛道，把握业绩高增长的新质生产力标的估值修复机会。建议关注同力股份(9x)、三祥科技(11x)、开发科技(12x)、建邦科技(14x)、美德乐(16x)、捷众科技(16x)、明阳科技(18x)、中裕科技(19x)、泰凯英(19x)、开特股份(20x)、苏轴股份(20x)、广信科技(22x)、万通液压(23x)、克莱特(24x)、易实精密(25x)、五新隧装(25x)、威贸电子(25x)、华洋赛车(28x)、利通科技(29x)、基康技术(32x)、奥迪威(38x)、海能技术(43x)、民士达(55x)等个股（备注：括号内为截至2026/7/22的PE(TTM)）。 ◼风险提示：政策风险；流动性风险；企业盈利不达预期风险。 内容目录 1.供给端提质：新股质量显著优于存量，新质生产力属性持续增强..............................................4 1.1.制度变迁：北交所IPO审核效率突出，新股发行效率与质量双向齐升............................41.2.结构优化：专精特新和小巨人占比明显提升，新质生产力属性持续增强.........................51.3.财务亮眼：北交所新股盈利质量全面抬升，高成长性筑牢估值底座.................................6 2.资金端扩容：北证指数基金规模上限提高叠加北证50ETF预期，有望构筑流动性拐点........8 2.1.流动性分化：板块资金向北证50和新股集中，板块短期流动性低点孕育左侧布局机会.............................................................................................................................................................82.2.政策端持续优化：再融资一揽子措施落地叠加首批北证50ETF预期，制度红利打开场内资金新入口.....................................................................................................................................92.3.产品端加速扩容：指数基金规模上限提高，有望带来超200亿增量资金.......................10 3.估值端折价：估值中枢已充分回落，性价比凸显配置窗口........................................................12 3.1.绝对水位：估值中枢回落至历史偏低分位，安全边际显著抬升.......................................123.2.相对折价：对比双创板块估值处深度折价区间，性价比吸引力持续增强.......................123.3.内部结构：估值区间整体下移，高质量低估值标的配置窗口已至...................................13 4.投资建议：三重提质共振夯实价值底部，建议关注北交所优质标的左侧布局机会................15 4.1.政策窗口临近：北交所五周年改革预期升温，市场情绪与估值底部渐显.......................154.2.聚焦高景气赛道：把握业绩高增长的新质生产力标的估值修复机会...............................16 5.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：2021年-2026年7月北交所IPO受理家数及占比（截至2026年7月20日）...................4图2：2021年-2026年7月北交所IPO首发家数及占比（截至2026年7月20日）...................4图3：2021年-2026年7月北交所终止审核家数（截至2026年7月20日）...............................5图4：2021年-2026年7月北交所IPO受理至上市平均天数（截至2026年7月20日）...........5图5：2025年1月-2026年7月北交所IPO首发家数及占比（截至2026年7月20日）...........5图6：2021年-2026年7月北交所专精特新、小巨人企业IPO数量及占比（截至2026年7月20日）.......................................................................................................................................................6图7：各版块专精特新、小巨人企业占比（截至2026年7月20日）...........................................6图8：2026年北交所上市新股行业分布情况（截至2026年7月20日）......................................6图9：2021-2026年北交所新股2025年度平均营收及归母净利润对比（截至2026年7月20日）............................................................................................................................................................7图10：2021-2026年北交所当年新股IPO前一年平均营收及归母净利润（截至2026年7月20日）............................................................................................................................................................7图11：2021-2025各板块EPS（算术平均）（元）............................................................................7图12：2021-2025各板块ROE（算术平均）（%）............................................................................7图13：2021-2026年北交所成交额与占AB股总成交额比重（截至2026年7月20日）...........8图14：2026年以来北交所上市新股月度日均成交额与占北交所成交额比重（截至2026年7月20日）.......................................................................................................................................................8图15：2024-2026年北证A股日均成交额与北证50日均成交额占比情况（截至2026年7月20日）.......................................................................................................................................................9图16：2022-2026年北证50成份指数公募基金申报受理数量（截至2026年7月20日）......10图17：2022-2026年北证50成份指数公募基金规模及占全市场指数基金的比重（截至2026年一季度末）.....................................................