开源北交所北交所每周荟谈系列-北交所高性价比底部配置窗口兼谈 2026 年中报梳理

各位投资者大家上午好，我是开元证券北交所研究中心的总经理朱海斌。今天是我们组织的北交所的每日会谈系列的一个节目。今天的话我们跟大家来谈一下，就是关于北交所的半年报。然后半年报已经正式发布了。然后根据整个半年报的情况的话，我们今天来跟大家谈一下我们对于近期市场的一些看法，以及半年报里面体现出了一些机会。那么近期的话，我们也是在北交所中报期间召召开了很多家的北交所上市公司的电话会议。然后我们如果熟悉我们团队的投资人可能都知道，在近期这个市场的时候，我们觉得北交所已经进入到一个阶段性的布局区。在这个区域里面，我们觉得最有机会的是一些北交所的今年上市的一些次新股。因为他们的估值目前比较低，而且业绩还比较好。然后部分公司的话是具备比较强的一个稀缺属性。今天的话我想还是就着半年报的那个情况跟大家做个汇报。然后针对半年报的情况，我觉得有两部分，一部分是北交所半年报的本身整体的一个情况。另外的话就是大家比较关心跟沪深市场对比的这个北交所的一个半年报情况，以及如果从半年情半年报的一个情况来进行选股，怎么去选这三块内容。首先的话我还是先跟大家说一下整整个整个A股的半年报的情况中，如果把北交所放在其中的话进行对比，会看到一个什么样的一个情况。首先的话我们说结论，就是北交所的上半年的年报的半年报的情况，应该说在整个A股的这个对比中也算是不错。原因就是如果按照整个全部A股，然后创业板、科创板以及北证A股的这个四个板块去看的话，那么上半年的话整个A股的一个营收的话应该是73万亿，然后净利润是5.3万亿。那么创业板是4.5万亿的营收利润是2584亿。 然后科创板的话营收是1.5万亿，1.58万亿的一个营收，利润的话是566万。北交所这边是200 2076亿的一个营收，然后利润是111亿。那可能从绝对那个金额上来看，北交所很小，我们我们这个后面会讲，当然的话这个上市公司的总的家数也是不一样的。所以比方说像创业板是一千多家，然后科创板的话是六百多家，然后北交所目前是有三百多家。这也导致了说他们的不一样，我们还是看比较好比的几个指标。一个就是营收的一个增速，整个A股上半年的零售增速是6.7，然后硅母净利润的一个增速的话是15.94%，这个是权A市场的一个基准。也就是说上半年整个A股市场的话营收微微的增长，利润的话有恢复。创业板的话是营收增速是22%，然后利润增速是32%，也就是它的营收增速利润增速比整个A股市快。科创板的话零售增速是20.47%，然后利润增速比较高，127%当然这里面可能有成新的一个因素，所以T掉的话可能没那么高。那么回到北证A股的话，北证A股的话它上半年的营收增速是14.7%，利润是13.51%。这样看下来的话，就是它的增速比整个A股高，然后略低于这个创业板，只是这么一个水平。从收入增速上来说差别不太大，但利润增速上升还是跟这个科创和创业板有有差别。这一点的话，我觉得跟今年市场的一个行情有关，一些大市值的公司上市之后，拉开了这个板块之间的一些差距。但是如果看市盈率的话，应该是北交所这边的市盈率的跟估值的匹配关系和利润增速的匹配关系是比较好的。如果不扣除就是不剔亏损的话，北交所的一个市盈率是44倍，然后整个A股是22倍，然后创业板是60倍，然后科创板是154倍。看起来的话，就是北交所是比科创板创业板低很多的。如果都把那个亏损公司剔掉，然后算市盈率TTM的整体法的话，整个A股的话17倍17.73倍。然后北交所是32.31倍，是第二第一，然后那个创业板是39.43倍，然后科创板是85.69倍。所以从就结合这估值看那个利润增速的话，其实北交所还是可以的。 因为它的估值还是比较低的，同时还是有相对较高的一个增长。这个是一个整体的情况。同时的话如果我们来看几个LE的指标或者是LIC的指标，用TTM的整体法的话会看到。比方说从LE上来看的话，北交所这边的LE是7.5，是全市场第二高，那么创业板的话只有7.32。如果看LSC的话，北交所的这个LSC可能是最高的，有5.7。这也是因为北交所的公司少有杠杆的一个重要的一个因素。那么回到刚才讲的整个从全部A股市场来看，北交所的这个营收增速和利润增速都不是全市场最快的。但如果考虑到估值，考虑到资本回报的LE和LIC的话，其实北交所整体来看，他投资性价比还是比较充分的。这个是从横向对比得出来的一个结论。接下来的话就是看一下北交所自身。从结论上来看的话，就是北交所目前的一个300这个338家公司，它的半年报上半年合计营收是1385亿，然后同比增长15%，平均就是公司的一个营收。就是上半年的话，单个的营收是4.09亿。那么假设到全年就是北交所公司的画像已经。平均营收是上到了八个亿的规模，那么净利润的话也是的。上半年整个北交所公司338家加在一起是1100 1117.83亿，同比增长17%。那么平均硅股净利润的话，是3475万，然后同比增长17% 58。也就是说如果换原到全年的话，北交所的公司大概是一个花像是八个亿的营收，然后这个六七千万利润的这样一个体量的一个公司。然后它的营收和利润增长都有17%到18%的一个增长。这样的一个情况，回到个北交所公司的这个分块来看的话，就是在整个26年的上半年，338家公司中有240家是实现了营收的同比的增长。就是营收是增长的占比有70.8%，也就是只有30%的公司是下滑的收入下滑的。利润增长的公司有161家，占比就是47%。简单来说，就是70%的公司营收有增长，47%的公司接近50%公司利润有增长。这个情况跟去年年报和今年一季报有的情况是差不多的。如果看那个净利润保持盈利就是得赚钱的公司的话，有282家，占比是83%。 这些其实可能都不太重要。重要的是有25家公司的26年的上半年的利润是规模的净利润是超过1亿元的。就意味着说这些公司的全年利润大概在2亿元左右，有15家公司的话是扭亏为盈的。从这么一组数据上来看的话，其实北交所目前的整体的情况是在变好的。特别是随着一些新的优质上市公司在在加速上市，在不断的更新血液。因为在2023年的时候，北交所很多公司的规模还是比较小的，他们对抗风能抗风险的能力是比较差的。同时的话，如果我们把板块的这个公司的营收增速分一分，就是在0到20的增长的企业这个占比是最多的，大概有147家，占比43.6%。规总净利润在20%左右的一个以下的一个增长，有55家。净利润增速超过百分之百的公司也有43家，分别也占到了16.22%和12.68%。也就说面营其实分化还是比较大的。同时的话，我们不光能看这个营收，还有利润的同比增速。其实我们看合同负债还是也是一个表较有启发的指标，就是我们看一下北交所企业2026年的上半年的一个合计，就是合同负债的一个合计的一个规模大概是138亿，然后同比增长了34.53%。这就说明可能很多公司的在手订单还是比较充足的，为下半年的一个收入是提供一定的保障。分行业来看，我们刚才说的总体法分行业来看，我们是把北交所的行业的话，按照开源五大行业分类的话，可以分为高端装备制造，它上半年的营收增长是13.97%，是然后第二名的话是信息技术，它增长是19%。第三名化工新材料，它增长是最快的，它有23.34%。然后消费服务的话，它的增长是比较慢的，是5.64。然后医药生物的话，也是比较慢的，是最慢的是5.26。其中增速最高的是化工新材和信息技术。如果把这个五大行业再分成细分行业的话，我们会发现营售增长最快的还是来自于AI算力建设相关的一些公司。比方说像光器件的恒灯光，算力服务，然后半导体设备，还有半导体制造相关的企业营收高增长。其中我们看到二级行业中的这个通信，我们说技术服务、半导体制造、机械设备营收，分 别是同比增长46%、18%、13%和18%的95。很明显还是通信，还有半导体，还有机械设备增长比较快。另外一条主线的话，高增长还是来自于新能源汽车和储能市场的一个需求增长。它带动了像磷酸铁锂，带动了新能源材料行业的公司走过拐点。那么收入增长，在2026年，这个电池和电池材料企业同比增长是17.96%和44.92%。也就是说电池材料的相关公司业绩是走国的一个拐点。刚才说的是营收，下面的话再看净利润的话。上半年的话净利润增长比较快乐的话，是信息技术和化工新材。这三个行业的话包括消费服务还是增长的。然后其他有些行业的利润增速有一些下滑。比方说像那个高端装备制造，这个受大环境影响是有点下滑的。然后像这个医药生物，也是稍微有点下滑的，这个是利润增速。说完这些增速之后，还是要回到北交所市场本身。我们觉得北交所市场本身目前的话我们去关注基金的一个持仓。按照基金持仓进行统计，就是北交所的这些公募基金进行统计。我们发现总体来说，在整个上半年的话，北交所的五大行业的基金持仓环比都是下滑的。其中就是高端装备和医药生物的持仓的回落幅度比较大，分别掉了1.72%和1.80%。那么这块的话是掉的是比较大的。我们也看了一下，就是除了这个机构持仓之外，后同时我觉得还有另外一个指标也是能够比较有效的，就是看股东户数。能源。股东户数的增减的话，比方说股东户数增加代表的是筹码的分散。股东户数的减少一般代表的是筹码的集中。当筹码集中到一定程度之后的话。它的反弹力度就比较大。如果从筹码的这个集中程度户数来看，北交所这几个行业的一个股东会户数的话，也是呈现了一个全面回落的这种情况。这个一方面能反映出一部分不太坚定的个人投资者，应该是在上半年整体净流出的。这个跟上半年北交所的市场的表现是正相关的。我们其次就有个问题，就是说哪些行业回落的幅度比较大。 那我们现在看下来的话，就是消费服务是回落最大的。股东户数的话整体下降了11% 15。第二的话就高端装备，然后掉了12%。这样的话我们会看到说后面的话整个如果市场出现了反弹的话，那么相关的板块的话机会也是比较大的。说完这个整个板块之后的话，我们觉得其实对每个行业的一个重要的公司，如果出现了股东户数回落，同时估值还是比较便宜的话，这些公司就可能后面会比较有机会。当然也并不是所有的公司股东或是回落，他就一定是买入机会。如果这个公司的业绩不好，或者说他有些什么其他的问题的话，这也不见得说能够代表这个趋势的反转。在各个行业来看的话，我们分别看了这五大行业中，其中医药行业中，我们会看到景波生物、丹纳生物，还有无锡金海这三个公司的话股东户数减增长减少幅度是比较明显的。其中景博生物是从1.19万户，就是1.2万户左右掉到了1万户，股东户数少了16%。景观生物目前的市盈率的话是25.71倍。然后那个无锡金海的话，他的股东户数只剩了3500户，那那这个就是从他是3100户，从3500户掉下来的，也就是说掉了12%，那么三千多户的股东已经比较集中了，同时他的目前的市盈率的话，因为上半年的增长的话只有21.81倍了。那么还有就像还有就像这个子潼宫，然后他的股东户数只有8000户，也是下滑了8.6%，然后市盈率只有16倍。这几家公司在医药生物中是普通户数减少最多的。在信息技术中我们看到奥迪威是从1.3万户掉到了9500户，然后下滑了这个股东户数少了30%接近目前市盈率是42倍。然后深深智能的话是从四千多户变成了三千多户，然后股东市盈率的话就16.7倍。现在国资软件的话，是也是从8300户调到了6500户，股东户数减少了20%，然后市盈率目前46倍。然后还有像美登科技从5000户到了4000户，目前市盈率是42倍。然后在消费行业中，我们也看到了像江天科技从刚上市的七千多户股东，现在降降到了3900户。那么股东户数减少了44%，也就是筹码开始集中了。然后它的市盈率目前只有17倍。 像北矿检测也是从将近7700 7900户调成现在5700户，这个股东户数减少了27%，然后市盈率的话也只有25倍。然后忠诚咨询的话，也是从5000户到了4000户，掉了23%。然后消费它的这个市盈率只14倍。然后其还有一个就是骑士乳业，它也是在基本面在好转，它是从一万多户的掉成了8400户，这个减少了22%，然后目前市盈率是23倍。那么在化工新材里面的话，分别是天工股份、泰凯英能之光和瑞华技术，还有就汇通星彩和中裕科技，他们都是股东户数减了15%到40%，其中天工股份减少最多。他们的