有色金属海外季报：泰克资源2026Q2铜产量同比增加24.6%至13.59万吨，2026年铜产量指引维持45.5-53.0万吨

生产经营情况

• 铜业务：

  • 2026Q2铜产量为13.59万吨，同比增加24.6%，环比减少2.9%，主要受Highland Valley Copper和Antamina矿石品位提高及QB稳定生产推动。
  • 铜销量为13.57万吨，同比增加33.7%，环比减少12.5%，与产量基本持平。
  • 铜实现价格为6.09美元/磅，同比上涨39.7%，环比上涨5.4%。
  • 不包括QB，现金单位成本为每磅1.94美元，同比下降23.5%；计入QB后，总现金单位成本为每磅2.25美元，同比下降9.6%。
  • 不包括QB，净现金单位成本为每磅1.49美元，同比下降11.3%；计入QB后，净现金单位成本为每磅1.64美元，同比下降18.8%。

• 锌业务：

  • 2026Q2锌精矿产量为11.2万吨，同比减少17.6%，环比增加5.7%，主要因Red Dog矿矿石品位降低。
  • 锌精矿销量为3.7万吨，同比增加5.7%，环比减少32.7%，Red Dog销量符合全年发运节奏。
  • 精炼锌产量为5.0万吨，同比减少2.0%，环比减少32.7%，受Trail冶炼厂检修影响。
  • 精炼锌销量为5.9万吨，同比增加5.4%，环比减少9.2%。
  • 锌实现价格为1.57美元/磅，同比上涨31.9%，环比上涨6.1%。
  • Red Dog总现金单位成本为每磅0.60美元，同比持平；净现金单位成本为每磅0.35美元，同比下降28.6%。

公司财务业绩情况

• 2026Q2公司收入为36.05亿加元，同比增长78.2%，环比减少8.6%。
• 毛利为16.70亿加元，同比增长254.6%，环比减少2.6%。
• 调整后EBITDA为21.93亿加元，同比增长203.7%，环比增长5.0%，主要受铜价上涨、销量增加及QB贡献提升推动。
• 归属于股东的利润为8.54亿加元，同比增长314.6%，环比增长4.3%。
• 归属于股东的调整后持续经营利润为9.48亿加元，同比增长407.0%，环比增长10.5%。

泰克与英美资源集团合并

• 泰克与英美资源集团拟以对等合并方式组建全球关键矿产领军企业Anglo Teck。
• 预计合并将带来约8亿美元年度税前协同收益，80%将在合并后第二年年底前实现。
• 合并预计于最初公告后的12至18个月内完成，仍需满足监管审批等条件。

2026年指引

• 2026年指导目标保持不变。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。

分析师承诺与评级说明

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