有色金属海外季报：淡水河谷2026Q2铜产量同比增加6.3%至9.84万吨，镍产量同比增加4.2%至4.20万吨

生产经营情况

• 铜产量：2026Q2产量9.84万吨，同比增加6.3%，环比减少3.8%。主要得益于巴西铜资产表现强劲（Salobo创二季度产量纪录，Sossego创2017年以来最佳二季度表现），以及Voisey’s Bay产量增加，部分抵消了Sudbury计划检修及春季融雪导致的加拿大铜产量下降。
• 镍产量：2026Q2产量4.20万吨，同比增加4.2%，环比减少14.8%。增长主要来自Onça Puma第二座炉窑的良好表现，以及Voisey’s Bay地下矿增产推动Long Harbour精炼厂创季度产量纪录；这些增量抵消了Sudbury两年一次的下游设施计划检修以及Thompson产量下降的影响。
• 铁矿石产量：2026Q2产量8425.5万吨，同比增加0.8%，环比增加20.9%。主要受S11D创第二季度产量纪录，以及Capanema和VGR1项目增量带动。
• 铁矿球团产量：2026Q2产量730.3万吨，同比减少7.0%，环比减少10.6%。主要因中东冲突相关物流限制导致阿曼球团厂部分时段暂时停产，已于6月下旬部分恢复运营。

销量情况

• 可支付铜销量：2026Q2销量9.76万吨，同比增加9.7%，环比增加7.0%。
• 镍销量：2026Q2销量4.44万吨，同比增加7.2%，环比减少0.9%。
• 铁矿石销量：2026Q2销量7974.7万吨，同比增加3.1%，环比增加16.1%，主要反映前期库存销售及产量增长。

主要产品平均实现价格

• 铜：2026Q2平均实现价格为14062美元/吨，同比上涨56.5%，环比上涨7.0%。
• 镍：2026Q2平均实现价格为18061美元/吨，同比上涨14.3%，环比上涨6.1%。
• 铁矿石粉：2026Q2平均实现价格为95.0美元/吨，同比上涨11.6%，环比下跌0.8%。
• 铁矿球团：2026Q2平均实现价格为137.0美元/吨，同比上涨2.2%，环比上涨2.4%。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3. 国内消费力度不及预期；
4. 海外能源问题再度严峻。

分析师承诺与评级说明

• 作者保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论不受第三方影响。
• 本报告仅供华西证券签约客户使用，不构成投资建议，投资者需独立决策。
• 公司可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，或为其提供相关服务。
• 所有报告版权归华西证券所有，未经授权不得复制或传播。