淡水河谷2024Q3矿产铜产量同比增加5%至8.59万吨，镍产量同比增长12%至4.71万吨

2024Q3整体产销情况总结：

• 铜产量：8.59万吨，同比增长5%（4300吨），所有项目产量均增长，但6月Salobo 3号工厂传送带事故部分抵消增长。
• 镍产量：4.71万吨，同比增长12%（5000吨），主要来自Sudbury项目强劲表现及Voisey’s Bay地下矿山爬产。
• 铁矿石产量：9100万吨，同比增长5%（470万吨），受S11D、Itabira和Brucutu业绩改善推动，淡水河谷将产量指导上调至3.23-3.30亿吨。
• 球团矿产量：1040万吨，同比增长13%（120万吨）。
• 铁矿石销量：8180万吨，同比增长2%（130万吨）。

铜业务产销情况：

• Salobo：铜产量同比减少3000吨，受传送带事故和品位下降影响，Sabolo 1、2号选矿厂保持良好业绩，矿石加工量增30%。
• Sossego：铜产量同比增加2600吨，因开采量增加和品位提高，环比增加4300吨。
• 加拿大：铜产量同比增加4700千吨，因Sudbury采矿业绩改善、维护期缩短及VBME和Thompson铜沉淀物产量提升。
• 销量：7.52万吨，同比增长1400吨，主要因产量增加，销量低于产量受在途量和商业策略影响。
• 铜价：平均实现价格9.016美元/吨，环比下降2.0%，主要因LME参考价格下降。

镍业务产销情况：

• Sudbury矿山：镍产量同比增加5600吨，因工艺流程改善，矿山和选矿厂产量增20%，冶炼厂和精炼厂恢复运营后环比增9200吨。
• Thompson矿山：镍产量同比增加1100吨，因LongHarbour精炼厂可用性提高。
• Voisey’s Bay矿山：镍产量同比增加2200吨，因地下矿山品位提高和Long Harbour精炼厂可用性提高。
• Onça Puma：镍产量同比增加400吨，因熔炉改造后运行稳定，但10月电力中断影响有限。
• 第三方原料：成品镍产量1.93万吨，外购原料产镍量同比减少2500吨（符合计划），PTVI产量减少1900吨（因股权出售）。
• 销量：4070吨，同比增加1500吨，主要因产量增加，销量低于产量6400吨（受库存增加和销售策略影响）。
• 镍价：平均实现价格17012美元/吨，环比下跌9%，但套期保值部分抵消跌幅。

表3：2024Q3平均实现价格。 表4：铜业务板块情况。

风险提示： 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。 2）俄乌冲突及巴以冲突持续风险。 3）国内消费力度不及预期。 4）海外能源问题再度严峻。