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东吴宏观经济早班车第109期北交所高质量扩容看好中长期投资价值

2026-07-23 未知机构话唠

核心观点：当前北交所形成估值底和情绪底，叠加IPO供给端持续扩容，优质硬科技标的获得公募增量资金和国资增持的三重支撑，具备中长期投资价值。核心主线紧扣新智生产力等高景气赛道。
市场估值与情绪底确认：
- 北交所平均股价较2026年初高点最大跌幅达35%，超过过去四年绝大多数年份的调整幅度，风险已充分释放。
- 单日成交额仅155亿元，处于2025年以来13%的历史分位数，交投情绪处于阶段性底部。
- 北交所20-50亿核心小市值标的估值折价显著，PET TTM分别为16倍和18.67倍，远低于科创板（26.95倍和45.13倍）和创业板（估值负），安全边际充足。
IPO供给端提升：
- 北交所IPO注册效率大幅提升，截至2026年7月20日，IPO首发家数占比达51.9%，从受理到上市平均周期压缩至365天。
- 2026年上半年上市企业36家，超2025年全年26家，新股盈利规模和质量全面提升，2025年平均净利润达1.21亿元，是存量上市公司平均水平的3.1倍。
- 新股高度契合新智生产力方向，集中布局半导体、工业机器人等硬科技赛道，夯实板块基本面。
增量资金支撑：
- 公募指数基金扩容：54只北证50指数基金获批，年内新增13只，规模上限从5亿份上调至15亿份，理论增量资金120-150亿元。
- 北证50ETF落地预期：金融街论坛年会明确将加快推出，长期打开被动配置空间。
- 国资增持：北京国管投入近百亿元布局权益市场，后续将依托旗下机构持续增持北交所上市公司，提供稳定支撑。
研究结论：
- 估值底和情绪底确认，供给端优质标的持续上市，公募增量资金、北证50ETF预期和国资增持三重资金托底，形成左侧布局窗口期。
- 30%涨跌幅制度赋予充足上涨弹性，相对科创板创业板估值折价显著，下行风险有限，上行空间充足。
投资建议：围绕新智生产力高景气赛道布局，把握估值修复和产业成长双重红利。