次新市场周报（2024年6月第4周）：北交所年中密集受理，高标准带动板块高质量扩容

北交所年中密集受理，高标准带动板块高质量扩容 新股研究-IPO专题 本周新股发行信息 2024.06.30 科力装备（301552.SZ）发行1700万股 股票研 究 新股研 究 专 题 证券研究报 告 ——次新市场周报（2024年6月第4周） �政之(分析师)施怡昀(分析师)�思琪(研究助理) 021-38674944021-38032690021-38038671 wangzhengzhi@gtjas.comshiyiyun@gtjas.comwangsiqi026737@gtjas.com -IPO 登记编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055 本报告导读： 临近招股书财务报表过期，6月第4周北交所集中受理近30家，年初至今受理企业最 近一年营收均值超5亿元，六成企业净利润超5000万元，高标准受理推动板块高质量扩容。当周新股涨幅收敛，2只新股贡献A/B单账户打满收益合计11.02/9.51万元。 投资要点： 北交所年中集中受理，新增排队企业质地优良。2024年以来新股受理端停滞明显，6月临近招股书财务报表过期，北交所受理重启，6月21日~6月30日共计受理28家。北交所高标准受理下，年初至今受 理企业最近一年营收均值超5亿元，六成企业净利润超5000万元。我们认为，北交所当前排队企业相对沪深较少，且申报北交所公司募资额多数不超过3亿元，对市场影响相对有限，因此受理恢复较快。北交所的高标准受理将有助于板块进行高质量扩容，优质企业的排队登陆将为北交所注入发展新动力。 6月第4周次新板块持续回调，预计7月首周艾罗能源网下配售锁定部分解禁。6月第4周，市场主要指数普跌，新股指数和近端次新股指数分别下跌4.22%和5.27%，均有超八成成分股当周下跌。7月3 日，预计艾罗能源网下配售锁定70%部分解禁流通，受近期连续下跌拖累，截至6月末锁定部分解禁收益-14.57%。 新股上市首日涨幅收敛，单票打新收益小幅下滑。6月第4周，国内口腔修复材料龙头爱迪特和光伏边框全球龙头永臻股份首发上市，首日平均涨幅分别为98.97%和59.19%。新股首日涨幅虽仍可观，但相 比前期200%以上的涨幅有所收敛，限制单票收益贡献小幅下滑。2只新股贡献A/B单账户打满收益合计11.02/9.51万元，对应5亿规模账户增厚收益率合计为0.22‰/0.19‰。 次新二级市场：次新股明显回调。从全市场来看，6月第4周，上证指数单周下跌1.03%，连续六周下跌。其中，仅银行（1.98%）、公用 事业（1.00%）和石油石化（0.93%）行业当周涨幅为正。从次新市场来看，上市公司数5家以上的行业当周均下跌。沪深市场6月第4周 近半年上市的34只股票（不含当周上市新股）仅有5只股票当周上涨，34只次新股整体平均涨幅为-3.19%，次新股明显回调。 风险提示：警惕新股上市破发率及破发深度提升风险；新股上市节奏持续放缓风险。 相关报告 新股精要—国内金属切削类机床领 军企业乔锋智能2024.06.24 次新板块回调，中仑新材贡献不菲打新收益2024.06.23 科创板《八条措施》发布，发行承销制度再深化2024.06.20 新股精要—国内电动两轮车电驱动系统领先制造商安乃达2024.06.18达梦数据上市首日翻倍上涨，打新收益年内排名前列2024.06.16 1.北交所年中集中受理，新增排队企业营收均值超5亿 临近招股书财务报表过期，北交所年中集中受理近30家。2024年以来，随 着一二级逆周期调节的持续推进，沪深北三市IPO排队审核节奏均明显放缓。受理端停滞尤为突出，截至5月底，除北交所年初受理2家外，沪深两市无一受理。由于证监会《首次公开发行股票注册管理办法》规定招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效，通常年中和年 末为受理高峰期。6月起，各板块受理均重启，但沪深交易所仅各自受理1 家，而北交所从6月21日~6月30日共计受理28家。我们认为，北交所当 前排队企业相对沪深较少，且申报北交所公司募资额多数不超过3亿元，对市场影响相对有限，因此受理恢复较快。值得注意的是，拟上市企业申报受理之后，还需经历问询、回复、交易所上会、证监会注册等流程，平均需经一年以上才会登陆A股，短期内并不会对市场流动性产生过大影响。 图1：2024年6月北交所密集受理企业28家 140创业板科创板上海主板深圳主板北交所 120 116 83 75 60 40 31 43 44 2931 28 16 8 1121 23221 5 5 141212 7 3 9 1 2 5 222 3 3 67 4 1 1 11 100 80 60 40 20 0 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：数据截至2024.6.30。 北交所高标准受理，年初至今30家受理企业最近一年营收均值超5亿元， 六成企业净利润超5000万元。北交所目前设有四套上市标准，各套标准分 别将市值、净利润、营收、ROE、经营活动现金流、研发投入等指标相结合，构建各有侧重的不同标准体系。综合各套标准，拟上市企业近一年营收和净利润的最低标准分别为“营收≥1亿元”和“净利润≥1500万元”。2024年以来，北交所受理的30家企业最近一年营收平均数和中位数分别达5.59亿 元和3.86亿元，净利润平均数和中位数分别达6500万元和5400万元，财务表现远超上市标准最低要求。我们认为，北交所的高标准受理将有助于板块进行高质量扩容，优质企业的排队登陆将为北交所注入发展新动力。 表1：北交所上市标准最低年营收标准为1亿元、最低年净利润标准为1500万元 对应指标 标准明细 北交所上市标准一 市值+净利润+ROE √市值≥2亿元 √最近两年净利润均≥1500万元 √最近两年加权平均ROE平均≥8% √市值≥2亿元√最近一年净利润≥2500万元 √最近两年加权平均ROE平均≥8% 北交所上市标准二 市值+收入+经营活动现金流 √市值≥4亿元√最近两年营业收入平均≥1亿元 √最近一年营收增长率30% √最近一年经营活动现金流净额为正 北交所上市标准三 市值+收入+研发投入占比 √市值≥8亿元√最近一年营业收入≥2亿元 √最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例≥8% 北交所上市标准四 市值+研发投入 √市值≥15亿元 √最近两年研发投入合计≥5000万元 数据来源：北交所、国泰君安证券研究 图2：2024年北交所30家受理企业最近一年营收均值达5.59亿元 （亿元） 6.005.59 3.86 0.650.54 均值 中位数 均值 中位数 营收归母净利润 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：样本选取2024.1.1~2024.6.30期间北交所受理的30家企业。 2.次新板块持续回调 2.1.新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.22%和5.27% 6月第4周次新板块延续前周回调趋势，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.22%和5.27%。截至6月28日，新股指数（801863.SI）、近端次新 股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为 2284、44、712、1683、2967、3462，较上周涨幅分别为-4.22%、-5.27%、- 6.10%、-4.13%、-1.03%、-0.97%。6月第4周，市场主要指数普跌，次新板块延续回调趋势，新股指数和近端次新股指数均有超八成成分股当周下跌。其中，锴威特、中仑新材、埃科光电等次新股当周跌超15%，次新相关指数领跌市场。 图3：6月第4周次新板块整体回调图4：6月第4周近端次新股指数下跌5.27% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20-01 20-02 0 科创50 新股指数（右轴） 创业板指 沪深300（右轴） 上证指数 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 3,000 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -7.0% 24/6/24 24/6/25 24/6/26 24/6/27 24/6/28 周涨跌幅 新股指数 -4.7% -0.7% 2.8% -2.2% 0.8% -4.22% 近端次新股 -5.0% 0.0% 1.8% -2.3% 0.2% -5.27% 科创50 -2.5% -2.9% 1.7% -2.0% -0.5% -6.10% 创业板指 -1.4% -1.8% 1.8% -1.6% -1.2% -4.13% 上证指数 -1.2% -0.4% 0.8% -0.9% 0.7% -1.03% 沪深300 -0.5% -0.5% 0.6% -0.8% 0.2% -0.97% -6.0% 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 新股指数较上证指数偏离度上升至113.17%，近端次新股指数偏离度下降至 -16.75%。6月第4周，上证指数单周下跌1.03%，新股指数单周下跌4.22%。 截至6月28日，新股指数较上证指数偏离度为113.17%，偏离度较前周上 升。近端次新股指数6月28日收盘价为44.12，对应当周涨跌幅为-5.27%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度为-16.75%，偏离度随指数下跌而持续下降。 图5：新股指数较上证指数偏离度上升图6：近端次新股指数偏离度有所下降 近端次新股指数目前点位相对过去3个月内最高点的偏离度 10% 新股指数(申万) 偏离度（右轴）L2（右轴） 上证指数 L1（右轴） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 -40% 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：偏离度=上证指数 /新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 2.2.新股指数和近端次新股指数估值下降 新股指数PE（TTM）单周下降3.45，近端次新股指数PE（