东吴宏观经济早班车 第99期 - 科技震荡后的市场展望

发布时间：2026-07-09 一、核心要点 1. 2026年7月9日东吴证券策略分析员陈刚在宏观早班车第99期指出，三季度A股超额收益有限，无大跌理由，整体呈震荡走势；科创50季度波动率达开板以来最高值，大概率进入波动率收敛阶段，科技股上涨难以持续。 2. 二季度市场聚焦科技类企业业绩确认，三季度将转向关注环比增速能否维持，当前科技股环比增速超预期难度较高；6月科技股上涨属“逼空非科技”的资金虹吸交易，半年末后资金回摆。 二、板块配置建议 1. 科技板块：三季度难有超额收益，因波动率收敛、环比增速验证难度大。 2. 非科技板块：关注被二季度科技资金虹吸、基本面良好的方向，包括创新药（上半年BD、CPT评审加速）、部分新能源（价格及海外需求强劲）、部分农林牧渔（厄尔尼诺、猪周期触底）。 三、风险与关注 1. 海外市场波动（如美股、韩股变动，美债10年期收益率接近4.6%、日债10年期收益率接近2.9%、日债30年期收益率破4%）可能影响A股风险偏好。2. 科技类企业环比增速表现、海外流动性变化、上述非科技板块基本面变化为后续关注重点。