Morning Insight: July 24, 2026

Morning Insight:July 24, 2026 高林林认证 Z0002332余晨武认证 Z0024232 gaolinlin@gtht.com 主体部分 原油：中东地缘政治紧张局势再次升级，美伊冲突的激烈程度已达到停火以来的最高水平。与此同时，胡塞武装在红海对沙特船只的袭击加剧，扰乱了霍尔木兹海峡和曼德海峡——全球最重要的原油运输路线中的两条，并重新引发了全球供应安全的担忧。 目前，霍尔木兹海峡的原油出口已降至战前水平的仅约10%，影响了约900万桶/日的供应量。为绕过这一中断，沙特阿拉伯已将红海扬布港的出口增加至约400万桶/日。然而，胡塞武装的再次袭击使这条替代出口路线面临风险。——与2023年2024年看到的干扰不同，当时红海袭击主要增加了通过更长的绕行路线的航运成本，扬布现在处理了更大份额的出口量。由于超大型油轮通过苏伊士运河的通行受限，转运能力和油轮可用性方面的瓶颈给实际出口流量带来了重大不确定性，使全球供应链面临第二波中断风险。现阶段，油价的上行几乎完全由地缘政治发展驱动，目前还没有任何有意义的缓和迹象，市场正在寻找反弹的上限。在下行方面，价格继续受到第三季度预期结构性供应赤字的支持。霍尔木兹海峡和曼德海峡同时中断的情况下，我们估计布伦特原油 目前内含约每桶20美元的地缘政治风险溢价。 未平仓合约量 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 中国人民银行于周四宣布，将于周五开展5000亿元人民币（约合736亿美元）的一年期中期借贷便利（MLF）操作，旨在维持国内银行体系的充裕流动性。 央行表示，此次MLF操作将通过固定数量、变利率招标的方式，采用多价拍卖进行。 央行表示，随着本月到期的4000亿元MLF，此次操作将实现1000亿元净投放。（来源：新华社） 2.国家能源局周四表示，中国已正式推出“十四五”期间（2026-2030年）可再生能源发展规划。该文件由国家发展和改革委员会与国家能源局联合发布，指出中国可再生能源行业将在这一时期进入规模扩张、质量提升和可靠替代的新发展阶段。根据文件，可再生能源总消费量预计将达到约18亿吨标准煤。 到2030年实现等量替代。 到2030年，可再生能源发电的总装机容量预计将达到约3.5亿千瓦（kW），年发电量约为6万亿千瓦时（kWh）。风电和太阳能发电的合计装机容量预计将超过2.8亿千瓦，年发电量将超过4万亿千瓦时。 可再生能源是指可以通过自然过程在相对较短的时期内持续补充和再生的能源。它包括水能、风能、太阳能、生物质能、地热能和海洋能。文件指出，新能源是指除水能以外的所有可再生能源。 到2030年，非电力用途使用的可再生能源总量将比2025年增长2.5倍，相当于约1.5亿吨标准煤，该报告称。 在“十五五”规划期间，将新增超过3亿千瓦的可再生能源可靠顶峰电力装机容量，同时全国新增海上风电项目规模将达到约1亿千瓦。 随着中国在协调水电开发与生态保护的同时，兼顾防洪、供水、灌溉和航运的需求，预计到2030年，中国的常规水电装机容量将达到约410万千瓦。 到2030年，中国目标是建成1500万千瓦的太阳能热发电装机容量、40万千瓦的海上风电装机容量，以及约1600万千瓦的抽水蓄能电站装机容量。 官员表示，该计划提议到2030年，中国电力生成结构将呈现“一半非化石燃料、近一半可再生能源和30%的新能源”。 中国将持续推动可再生能源领域的国际合作，以支持全球向绿色低碳能源转型，并积极促进其优质绿色产品和服务的自由流动。 根据文件，这些技术和产品在全球市场上。 国家将支持各类机构和企业，深化其参与国际标准与认证的发展与协调，推进其可再生能源技术与管理制度国际化的进程，并持续促进认证结果的互认。 该文件表示，中国将积极参与绿色低碳发展转型的全球治理，坚持共同但有区别的责任原则，并根据各国国情调整能源转型和绿色能源技术的合作，共同应对气候变化挑战。（来源：新华社） 3.由中央政府直接管理的中国国有企业（SOE）正加大力度在关键技术领域取得突破，其研发（R&D）投入在2026年上半年（H1）同比增长了3.8%。 根据中国国务院国有资产监督管理委员会（国资委），中国国有资产管理机构，国家研发支出增长，是由于中央国有企业持续推进改革，同时深化改革，致力于调整和优化其产业布局与结构。 国资委主任程福波表示，今年上半年，中央国企积极应对各种挑战和不确定性，实现了可持续发展。 最新数据显示，国资委数据显示，期内中央国企实现总利润1.4万亿元人民币（约合2060亿美元），其固定资产投资同比增长4.5%。 今后，中央国企将致力于保持经济稳定。 根据国资委，要推动核心技术创新和取得新进展，促进产业转型升级，并确保改革措施落实到位。(来源：新华社) 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，亦无意违反任何相关法律法规。由于难以限制对本报告的访问，我们对此可能造成的任何不便深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的推荐，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资操作。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联方的观点。特此声明。 免责声明 本报告信息来源于公开可获取的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点及预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过往业绩不应被视为未来表现的指标。由于应用了不同的假设和基准，或由于采用了不同的观点和分析方法，在不同的时间范围内，公司可能发布与本报告所包含的研究、观点及预测不同的报告，且无需事先特别通知。公司不保证本报告包含的信息保持最新。公司可能未经事先通知即修改本报告包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决策均与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、转载、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并以“国泰君安期货研究所”为出处，同时提示使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为负全部责任。通过此类方式获取本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细信息或从事本报告中提及的期货相关交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的期货相关交易活动，或因使用本报告或其内容而导致的此类客户任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。