Morning Insight: July 6, 2026

Morning Insight:July 6, 2026 LinlinGaoCertification：Z0002332gaolinlin@gtht.com Yu Chen Wu (Contact)Certification：F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 炼焦煤与焦炭：供应限制继续支撑价格，但进一步上涨可能需要新的催化剂。 国内产量恢复速度不及预期，同时蒙古国的那达慕节定于7月中旬开始，可能进一步限制供应增长。因此，7月份供应不太可能出现明显增长，而边境口岸库存持续下降的预期应将使价格维持在高位。然而，我们认为价格难以超越6月初达到的高点，主要原因有两个。 首先，从库存角度来看，尽管生产保持受限，但尽管削减了产量，矿山库存仍在持续累积，而下游库存覆盖率仍远高于季节性正常水平。随着钢厂逐渐进入维护周期且盈利能力开始减弱，下游需求端的负面反馈预计将对价格构成压力。此外，季节性需求放缓应会降低下游消费者积极补库的意愿。 其次，从供应方面来看，受上次矿难影响的主要产煤区——沁源县的一些煤矿已经恢复生产。尽管这些只是个别案例，目前产量仅恢复到暂停前的约40%，但这一发展情况与市场先前预期生产将长期暂停形成了对比。虽然监管检查依然严格，但市场可能将逐步开始计入 鉴于供应状况依然紧张但正逐步缓解，且热金属生产越来越可能已达到周期性峰值，当前的供应短缺可能开始暂时收窄。 总体而言，当前的看涨情绪主要继续受到反复出现的供应端担忧的驱动，这应能为短期价格提供支撑。然而，要实现突破近期高点，可能需要额外的供应中断或其他新的市场催化剂。 持仓量 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 根据中国物流与采购联合会周日发布的数据，2026年6月，中国物流业持续扩张，物流业务活动指数进一步小幅上升。该指数追踪国家物流市场，是经济活力的指标，上月录得50.6%，较5月上升0.3个百分点。 在12个分指数中，有9个保持在景气循环线之上，而业务量指数和新订单指数均录得连续的月环比增长。 联盟表示，中国制造业物流需求保持稳定增长态势，主要由电子和机械设备、电信设备、交通运输设备和节能家电等行业带动。 此外，报告还指出，六月份与消费者相关的物流需求保持稳定，因为假日消费推动了批发贸易、零售连锁店和超市的商务活动。（来源：新华社） 2.中国人民银行，即国家中央银行，于周五宣布，将于7月6日开展1万亿元（约合1469.6亿美元）的正回购操作，以维持充裕 银行体系的流动性 在固定数量下，将通过利率招标进行操作，并在不同价格水平上确定中标标价。根据央行，其期限为三个月或91天，到期日为10月5日。 公开逆回购操作——央行于2024年10月引入的一项用于管理全国银行系统流动性的工具——每月进行，期限不超过一年。 这些操作丰富了该国的货币政策工具箱，补充了之前的临时正回购、临时逆回购以及国债买卖等措施。（来源：新华社） 3.中国当局周五宣布，自2027年1月1日起，中国将取消对节能汽车减半车辆税和豁免部分新能源汽车（NEV）的政策，包括纯电动商用车、插电式混合动力汽车和燃料电池商用车，不再征收车辆税。根据财政部介绍，随着这一调整，已拥有或未来将拥有上述车辆的纳税人在明年起需要按规定缴纳年度税。 然而，纯电动汽车和燃料电池汽车不受此项政策调整影响，将继续免征车辆购置税，因为这两种车型不属于车辆购置税法规定的应税范围。 车辆和船舶税是对车辆和船舶的所有者或管理者每年征收的一种财产税。省级地区可以在一定的税率范围内设定地区特定的适用税额。 自2012年以来，中国实施了车辆和船舶的税收优惠政策，以支持新能源汽车产业的发展，并促进节能减排。近年来，该行业已... 见证了快速增长，同时也面临着税收优惠带来的挑战以及税收的监管作用所引发的问题。 分析师认为，这项政策调整将有助于促进税收公平，引导新能源汽车产业的健康发展。“车辆船舶税具有财富再分配以及调节引导产业发展等功能，”中国财政科学研究院公共收入研究中心主任梁继勇表示。 据行业分析师分析，车辆和船舶的税费金额相对较低。例如，在北京，一款排量为1.5升的插电式混合动力乘用车的年税为420元（约合60美元），而在上海和广东，年税为300元。 刘斌，中国汽车战略与政策研究中心的副主任表示，由于该税收占汽车拥有总成本的比例相对较小，且仅影响有限范围的车型，因此预计其总体影响将相对有限。 经过多年发展，中国新能源汽车产业已超越对普惠性优惠政策依赖，进入市场驱动和自主增长的新阶段，刘表示，并补充说政策调整将鼓励企业通过市场竞争力实现高质量发展。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，亦无意违反任何相关法律法规。由于难以限制对本报告的访问，我们对此可能造成的任何不便深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的建议，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资行为。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联方的观点。特此声明。 免责声明 本报告信息来源于公开可获取的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点及预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过往业绩不应被视为未来表现的指标。由于应用了不同的假设和基准，或由于采用了不同的观点和分析方法，在不同的时间范围内，公司可能发布与本报告所包含的研究、观点及预测不同的报告，且无需事先特别通知。公司不保证本报告包含的信息保持最新。公司可能未经事先通知即修改本报告包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告做出的任何投资决策均与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为替代其自身判断。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘录、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并注明来源为“国泰君安期货研究所”，同时提醒使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为承担全部责任。通过此类方式获取本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细信息或进行涉及本报告中提及的期货的交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的期货的使用或内容导致此类客户任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得国泰君安期货或商标所有者的合法授权使用。任何个人或机构均需获得国泰君安期货或商标所有者的书面许可，方可用这些商标、服务标志或标志。