Morning Insight: July 9, 2026

Morning Insight:July 9, 2026 LinlinGaoCertification：Z0002332gaolinlin@gtht.com Yu Chen Wu (Contact)Certification：F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 原油：地缘政治风险溢价随着浮存库存的减少而部分回归。 尽管美伊冲突已暂时缓和，但霍尔木兹海峡周边的紧张局势仍未解决。伊朗持续针对阿曼航运走廊的商业船只进行目标打击，试图加强对北部航运航道的控制，使地缘政治风险溢价逐渐回归油价。在供应方面，波斯湾浮船存储的快速释放此前曾使出口增加580万桶/日（mbpd）。然而，目前浮船存储仅剩约800万桶，表明这一临时性供应增长接近尾声。展望未来，——产量复苏预计将逐步进行，7月份可能仅增加50-60万桶/日的额外产出，这意味着出口增长将显著放缓。与此同时，俄罗斯出口制裁豁免已于6月17日到期，可能从市场移除超过100万桶/日的供应。同时，全球战略石油储备（SPR）的释放将从每月约7000万桶锐减至7月份的约2200万桶，每日供应将减少约130万桶。此外，由于套利机会，美国对欧洲和亚洲的出口在冲突期间增加了150-200万桶/日，随着这些套利窗口关闭，预计也将逐渐正常化。在需求方面，亚洲消费持续改善。炼油厂开工率 若放宽对精炼产品出口的限制，其（指相关产业或市场）有望进一步加强，每月需求或将增加约100万桶。 总体而言，与6月相比，预计7月份全球供需平衡将显著收紧。除中国外，全球原油库存已降至十多年来的最低水平。尽管日历价差已基本正常化，且如果地缘政治紧张局势继续缓和，油价可能暂时走软，但我们对进入第三季度市场仍具有支持性基本面持看法，这为该季度后期反弹留下了空间。 糖：基本面承压但预期趋强；天气仍是关键变量。 在国际市场上，基础预期继续小幅改善。巴西用于糖生产的甘蔗份额仍低于去年水平，而强烈的厄尔尼诺现象预计将减少印度和泰国的糖产量。 然而，在国内市场，充足的产量和高库存持续给市场带来压力。配额外进口成本仍低于国内生产成本，使进口量维持在较高水平，而甜菜糖仓单的积压继续对市场造成压力。总体而言，郑州白糖期货（SR）预计将继续跟随ICE原糖期货的走势，交易焦点将集中在进口的速度和构成上。由于甘蔗是耗水作物，预计台风“美莎克”对广西糖产量总体影响有限。 持仓量 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 1.中国当局已发布指导方针，旨在加速零售业创新发展，以在2030年前建立现代零售体系，培育一批具有全球竞争力的零售企业。 该指南由包括商务部在内的多个政府部门发布，概述了从行业布局的系统规划到鼓励新供给、创造新消费需求等关键任务，旨在推动零售行业的创新转型和高质量发展。（来源：新华社） 2.中国人民银行（PBOC）周三表示，将在其货币政策委员会最近的季度会议之后，继续实施稳健适度的货币政策，该委员会在此次会议上审议了未来几个月的政策方向。 央行将加强逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具在总量和结构方面的双重功能，并加强货币与财政政策的协调，以促进经济平稳增长和价格合理回升，该行表示。 会议还要求强化央行政策利率的指导作用，并完善市场化利率形成和传导机制。 它敦促采取措施规范信贷市场经营活动，降低中介融资费用，并保持社会融资总成本处于较低水平。 会议强调需从宏观审慎角度观察和评估债券市场运行，并密切关注长期债券收益率的变化。 它还强调了改进货币政策传导机制和提升资金使用效率。 应采取措施增强外汇市场韧性，稳定市场预期，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 它还承诺为扩大内需、科技创新以及小微企业等关键领域提供财政支持。它表示，应继续努力改善支持民营经济发展的金融服务。(来源：新华社) 根据澳门科技大学周二发布的一项调查，2026年第二季度澳门特别行政区的消费者信心略有提升。整体消费者信心指数环比上升1.25%，至97.99。根据该调查方法，指数读数低于100表示信心不足，而读数高于100则表示有信心。 根据对832名年龄在18岁及以上的澳门居民进行的访谈，于6月1日至15日期间进行的这项调查显示，所有六个子指数均较上一季度有所上升。 对价格水平、就业和居住水平的信心录得最大涨幅，而对本地经济、股票投资和购房的信心则小幅上升。 根据大学介绍，消费者信心指数衡量消费者对当前及未来经济状况的看法，并被广泛用作衡量经济表现和消费趋势的先行指标。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，亦无意违反任何相关法律法规。由于难以限制对本报告的访问，我们对此可能造成的任何不便深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的推荐，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资操作。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开可获取的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点及预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过往业绩不应被视为未来表现的指标。在不同的时间范围内，由于所应用的不同假设和基准，或由于采用不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、观点及预测不同的报告，而无需任何事先特别通知。公司不保证本报告中的信息能保持最新。公司可能未经事先通知即修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其员工或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决策均与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、转载、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并以“国泰君安期货研究所”为出处，同时提示使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为负全部责任。通过此类途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细信息或从事本报告中提及的期货相关交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的期货相关交易活动，或因使用本报告或其内容而导致的此类客户任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者的书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。