钢材产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：胡俊Z0023785审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。周度观点 螺纹： 【供需结构】本期螺纹钢产量201.44万吨（环比+2.34%），结束连续减产态势，钢厂在利润修复后复产速度超出预期。表需196.22万吨（环比-4.02%），由上期的+4.86%大幅回落，需求回暖未能形成趋势。总库存697.70万吨，环比由去库转为累库5.22万吨（+0.75%），其中社会库存与厂内库存同步回升。供需格局由上期减产+需求反弹推动的去库，转为复产+需求走弱导致的累库，上期边际改善被证伪，螺纹钢重新回归淡季累库逻辑。 【利润与成本】华东高炉螺纹毛利约89元/吨，华北高炉毛利约29元/吨逼近盈亏平衡线。短流程谷电利润微利运行。利润修复是本周钢厂复产的主要驱动，但成材价格走弱和需求回落将重新压缩利润空间，后续减产压力可能再度上升。 【市场结构】现货上海HRB400报3550元/吨，杭州3580元/吨，广州3680元/吨。南北价差维持。基差方面现货升水约465元/吨（期货深度贴水未改）。仓单8950张持稳。 【要点总结】复产加速+需求回落+库存转累是本周核心矛盾。上期的改善被证伪后，市场信心受损。后续核心观察：钢厂复产是否持续、需求在淡季尾声能否企稳、铁水产量拐点。 热卷： ▎热卷[库存偏高|基差偏强] 【供需结构】热卷产量302.02万吨（环比+1.53%），结束连续减产态势。表需299.24万吨，环比回落0.92%，制造业用钢需求出现边际走弱。总库存438.55万吨，环比由连续去库转为累库2.78万吨（+0.64%），此前持续多周的去库态势终结。其中社会库存与厂内库存同步回升，供给端复产是库存转向的主要推力。 【下游需求】制造业用钢韧性有所减弱：汽车、家电刚性采购维持但增速放缓。出口端仍保持一定支撑，但需关注海外贸易政策及反倾销变化。卷螺价差214元/吨维持高位，反映热卷相对螺纹的结构性强势延续，但边际差异在收窄。 【价格与价差】现货上海3780元/吨，乐从3800元/吨，天津3750元/吨。热卷基差约18元/吨，基本平水。仓单4200张。 【要点总结】热卷此前是黑色产业链供需结构最优品种，但本周数据显示韧性在减弱。产量回升叠加需求走弱，库存由去转累标志着供需格局恶化。重点关注：制造业PMI变化、出口端持续性、卷螺价差运行。 钢材价格、基差、月差、价差 source：Wind source：Wind 数据概览 source：Wind source：Wind source：Wind 钢材基本面 五大材厂内库存与社会库存