原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国对伊朗持续实施军事打击。（2）也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，并对沙特的油轮实施打击。（3）伊朗开展反击报复行动，对美国军事基地进行打击。 市场焦点 （1）美国至7月17日当周EIA原油库存增加201万桶，预期-105.2万桶，前值169.2万桶。（2）美国至7月17日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-67.4万桶，前值43万桶。（3）美国至7月17日当周EIA战略石油储备库存-505.7万桶，前值-298.5万桶。 重点数据 本周原油价格延续偏强运行的走势，核心影响因素在于地缘局势持续升级。一是美伊关系持续紧张，且存在进一步升级的风险，美军持续对伊朗实施军事打击，美国总统特朗普表示将在数日内决定是否对伊朗实施更大规模的军事打击，二是地缘风险不断外溢，胡塞武装对沙特实施海上封锁，并对红海区域的沙特油轮实施打击，红海航道受到干扰。后续来看，地缘政治的不确定性将继续为油价注入风险溢价，预计油价整体呈现震荡偏强的走势。一是地缘局势存在升级的风险，美国总统特朗普威胁对伊朗实施更大规模的打击，二是原油供应面临持续收紧的压力，霍尔木兹海峡通航基本停滞，胡塞武装对沙特的海上封锁行动导致红海运输受阻。但也需注意，美伊双方的外交接触暂未断开，地缘局势仍存在缓和的预期，市场对地缘紧张已有较为充分的定价，若局势有所缓和，油价面临回落的压力，需持续跟踪地缘局势的演绎。 主要观点 交易策略 操作建议：等待回调布局多单。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 中东局势再度升级地缘局势面临更复杂的背景 Ø美军对伊朗进行持续的军事打击：美国中央司令部表示，美国东部时间7月21日晚8时15分，中央司令部成功完成了针对伊朗的连续第11轮夜间打击行动。美军打击行动的目标包括伊朗的军事行动中心、海上作战能力设施、飞机机库、无人机储存设施以及军事后勤基础设施，旨在进一步削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡商业航运的能力。 Ø伊朗宣布霍尔木兹海峡暂时关闭：据央视新闻，当地时间12日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布声明称，对霍尔木兹海峡内一艘船只进行警告射击。声明表示，数艘船只试图偏离批准航线行驶，并无视伊方的警告和提醒，拒绝调整航向、按照规定路线航行。其中一艘关闭自身系统、危及海上航行安全的船只遭到警告射击，并被迫停航。声明称，由于此次不安全局势是“由外国势力非法干预造成的”，霍尔木兹海峡将暂时关闭，直到另行通知。在美国结束对该地区的干预之前，任何船只都不得通行。 Ø红海运输受到干扰：也门胡塞武装23日发表声明称，为回应其所称沙特对也门实施的封锁，并落实其“以封锁回应封锁”的行动原则，胡塞武装对两艘沙特油轮发动军事打击。声明称，遭袭船只分别为“ENCELIA”号和“LAYLA”号，因违反胡塞武装此前发布的红海航运禁令，胡塞武装使用弹道导弹、巡航导弹及无人机对两艘油轮实施打击，并称袭击引发两艘船只起火。声明还称，胡塞武装当天迫使约10艘船只掉头返航。声明表示，胡塞武装将继续针对沙特实施海上军事行动，并继续执行所谓“以封锁回应封锁”措施。声明还警告称，如沙特对也门发动新的军事行动，胡塞武装将对沙特境内目标发动更大规模打击。 Ø综合来看，美伊双方核心议题存在难以弥合的分歧，短期地缘政治博弈的风险增加，将为油价注入地缘风险溢价。 供应端：美国原油产量环比下降 Ø据EIA数据，截止7月17日当周美国国内原油产量为1379.8万桶/日，环比下降6.3万桶/日。后续来看，资本开支不足将制约美国原油产量增加幅度，同时油价反弹的持续性有待进一步跟踪，生产商进一步提高原油产量的意愿降低，美国原油产量预计保持平稳。 供应端：美国石油钻井总数环比增加 Ø据贝克休斯数据，截止7月17日当周美国国内原油钻井总数452口，前值为445口。前期高油价刺激美国石油钻井总数增加，但受限于美国页岩油开支环比下降，整体幅度相对有限，随着油价再度反弹，预计美国石油钻井总数延续增加的趋势，关注钻井总数增加速度。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比下降预计保持高位运行 Ø据EIA数据，美国至7月17日当周美国炼油厂的开工率为96.1%，环比下降0.1个百分点。数据显示，美国炼厂开工率处于季节性回升的周期，有望在三季度保持高位运行。 需求：欧洲16国炼厂开工率预计保持高位运行 Ø6月份欧洲16国炼厂开工率为85.76%，环比增加2.18个百分点。数据显示，二季度欧洲炼厂开工率处于近几年高位，霍尔木兹海峡通航受阻对炼厂开工的冲击较小，进入三季度，欧洲炼厂开工率有望保持高位运行。 需求：中国主营炼厂开工率环比增加 Ø截止7月23日，国内主营炼厂开工率为74.91%，较上一统计周期增加6.39个百分点。 Ø截止7月23日，国内地方独立炼厂开工率为41.9%，较上一统计周期增加0.35个百分点。 Ø主营炼厂开工率触底反弹，三季度季节性回升的周期，开工率有望迎来修复反弹，但近期地缘局势再度紧张，关注开工率的回升速度。地炼受利润及原料趋紧的影响，开工率未出现明显改善的迹象，关注地炼开工率的拐点。 利润：国内炼厂利润环比增加 Ø截止7月24日，国内主营炼厂综合炼油利润615.49元/吨，较上一统计周期增加976.32元/吨。Ø截止7月24日，国内地方独立炼厂综合炼油利润165.93元/吨，较上一统计周期增加90.52元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比增加 Ø据EIA报告，美国至7月17日当周EIA原油库存增加201万桶，预期-105.2万桶，前值169.2万桶。Ø据EIA报告，美国至7月17日当周EIA战略石油储备库存-505.7万桶，前值-298.5万桶。 库存：美国库欣地区库存下降汽油库存增加 Ø据EIA报告，美国至7月17日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-67.4万桶，前值43万桶。Ø据EIA报告，美国至7月17日当周EIA汽油库存为210.52百万桶，较上一统计周期增加76.5万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差创新高 Ø截止7月22日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为64.04美元/桶，本周裂解价差环比回升。 PART 05后市研判 后续来看，地缘政治的不确定性将继续为油价注入风险溢价，预计油价整体呈现震荡偏强的走势。一是地缘局势存在升级的风险，美国总统特朗普威胁对伊朗实施更大规模的打击，二是原油供应面临持续收紧的压力，霍尔木兹海峡通航基本停滞，胡塞武装对沙特的海上封锁行动导致红海运输受阻。但也需注意，美伊双方的外交接触暂未断开，地缘局势仍存在缓和的预期，市场对地缘紧张已有较为充分的定价，若局势有所缓和，油价面临回落的压力，需持续跟踪地缘局势的演绎。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。