沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国对伊朗持续实施军事打击。（2）也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，并对沙特的油轮实施打击。（3）伊朗开展反击报复行动，对美国军事基地进行打击。 市场焦点 （1）截止7月22日，国内沥青样本企业开工率21.3%，较上一统计周期增加0.9个百分点。（2）截止7月24日，国内沥青周度产量35.4万吨，环比上周增加1.3万吨。（3）截止7月24日，国内沥青样本企业厂库库存74.6万吨，环比上周增加2.6万吨。（4）截止7月24日，国内沥青样本企业社会库存71.3万吨，环比上周增加0.5万吨。 重点数据 本周受地缘局势升级对成本端及供应预期的影响，沥青呈现偏强运行的走势。一是地缘局势升级，美国对伊朗持续实施军事打击，并威胁可能采取更大规模的军事行动，二是原油供应再度收紧，伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，胡塞武装袭击沙特的油轮，导致红海通航受阻。展望后市，地缘局势升级重塑沥青的成本端及基本面预期，预计盘面整体呈现震荡偏强的走势。一是地缘局势升级及不确定性将为油价注入地缘风险溢价，美国对伊朗连续实施军事打击，伊朗再度封锁霍尔木兹海峡，胡塞武装宣布将对沙特的油轮进行打击，地缘面临外溢的风险，地缘局势的不确定性及原油供应持续偏紧的担忧将对油价形成支撑，二是随着霍尔木兹海峡再度被封锁及红海通航受到干扰，沥青原料来源再度面临收紧的风险，沥青供应恢复的预期下降，而随着传统消费旺季来临，沥青需求端有望逐步回暖，供减需增的预期将对盘面提供支撑。 主要观点 交易策略 操作上：建议回调布局多单，需持续跟踪地缘局势演绎。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 中东局势再度升级地缘局势面临更复杂的背景 Ø美军对伊朗进行持续的军事打击：美国中央司令部表示，美国东部时间7月21日晚8时15分，中央司令部成功完成了针对伊朗的连续第11轮夜间打击行动。美军打击行动的目标包括伊朗的军事行动中心、海上作战能力设施、飞机机库、无人机储存设施以及军事后勤基础设施，旨在进一步削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡商业航运的能力。 Ø伊朗宣布霍尔木兹海峡关闭：据央视新闻，当地时间12日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布声明称，对霍尔木兹海峡内一艘船只进行警告射击。声明表示，数艘船只试图偏离批准航线行驶，并无视伊方的警告和提醒，拒绝调整航向、按照规定路线航行。其中一艘关闭自身系统、危及海上航行安全的船只遭到警告射击，并被迫停航。声明称，由于此次不安全局势是“由外国势力非法干预造成的”，霍尔木兹海峡将暂时关闭，直到另行通知。在美国结束对该地区的干预之前，任何船只都不得通行。 Ø红海运输受到干扰：也门胡塞武装23日发表声明称，为回应其所称沙特对也门实施的封锁，并落实其“以封锁回应封锁”的行动原则，胡塞武装对两艘沙特油轮发动军事打击。声明称，遭袭船只分别为“ENCELIA”号和“LAYLA”号，因违反胡塞武装此前发布的红海航运禁令，胡塞武装使用弹道导弹、巡航导弹及无人机对两艘油轮实施打击，并称袭击引发两艘船只起火。声明还称，胡塞武装当天迫使约10艘船只掉头返航。声明表示，胡塞武装将继续针对沙特实施海上军事行动，并继续执行所谓“以封锁回应封锁”措施。声明还警告称，如沙特对也门发动新的军事行动，胡塞武装将对沙特境内目标发动更大规模打击。 Ø综合来看，美伊双方核心议题存在难以弥合的分歧，短期地缘政治博弈的风险增加，将为油价注入地缘风险溢价。 PART 04供需分析 供应：产量环比增加 Ø截止7月24日，国内沥青周度产量35.4万吨，环比上周增加1.3万吨。本周沥青产量环比增加，主要是缘于炼厂利润有效改善，叠加炼厂迎来开工率回升的周期。后续来看，霍尔木兹海峡及红海通航受阻将导致沥青生产原料趋紧，将制约国内沥青炼厂开工率回升的速度。 供应：开工率环比回升供应恢复速度预计放缓 沥青样本企业开工率 Ø截止7月22日，国内沥青样本企业周度开工率21.3%，较上一统计周期增加0.9个百分点。 PART 04供需分析 需求：出货量环比增加 Ø截止7月24日，国内沥青周度出货量29.6万吨，较上一统计周期增加3万吨，同比下降11.9万吨。本周出货量环比增加，显示下游需求逐步回暖。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比下降 Ø截止7月24日，国内改性沥青周度产能利用率为8.89%，环比小幅下降0.08个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性回升的周期，考虑到下游需求未完全恢复，预计将维持小幅回升的趋势。 库存：厂库库存环比小幅增加 Ø截止7月24日，国内沥青样本企业厂库库存74.6万吨，当周环比增加2.6万吨，同比下降2.3万吨。 国内沥青分地区企业库存（万吨） 库存：社会库存环比增加 国内沥青社会库存（万吨） Ø截止7月24日，国内沥青社会库存71.3万吨，当周环比下降0.5万吨，同比下降63.9万吨，关注随着需求回暖，社会库存降库速度。 国内沥青分地区社会库存（万吨） 价差：裂解价差环比回落稀释沥青利润环比下降 Ø截止7月24日，国内沥青加工稀释周度利润91元/吨，环比下降223元/吨，截至7月23日，国内沥青基差为372元/吨，截止7月22日，沥青原油比48.82。 PART 05后市研判 Ø展望后市，地缘局势升级重塑沥青的成本端及基本面预期，预计盘面整体呈现震荡偏强的走势。一是地缘局势升级及不确定性将为油价注入地缘风险溢价，美国对伊朗连续实施军事打击，伊朗再度封锁霍尔木兹海峡，胡塞武装宣布将对沙特的油轮进行打击，地缘面临外溢的风险，地缘局势的不确定性及原油供应持续偏紧的担忧将对油价形成支撑，二是随着霍尔木兹海峡再度被封锁及红海通航受到干扰，沥青原料来源再度面临收紧的风险，沥青供应恢复的预期下降，而随着传统消费旺季来临，沥青需求端有望逐步回暖，供减需增的预期将对盘面提供支撑。 Ø地缘升级的风险将为油价提供支撑：次轮冲突的情况比上一轮更加复杂，地缘局势面临升级的风险。一是美伊双方的政治信任大幅下降，这导致后续国际力量调解的难度加大，二是美伊双方的核心分歧难以弥合，双方或加大博弈力度，三是中东地缘局势存在外溢的风险，沙特的原油运输受到干扰，若局势升级，沙特的原油生产面临干扰的风险。 Ø供应恢复弱于预期，需求逐步回暖：随着霍尔木兹再度封锁及红海通航受到干扰，原油供应再度收紧，国内沥青原料来源维持趋紧的格局，这将制约三季度国内沥青炼厂开工率回升的速度，供应端面临持续收紧的风险，而需求端尽管受高价格的影响有所下降，但传统的消费旺季有望提供刚性支撑。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。