沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 PART 01报告摘要 （1）美俄总统拟安排会晤，市场情绪转弱。（2）美国7月非农数据低于预期，大幅下调5、6月份非农就业数据。（3）OPEC+宣布9月份增产54.7万桶/日。 市场焦点 （1）截止8月6日，国内沥青样本企业开工率31.7%，较上一统计周期下降1.4个百分点。（2）截止8月8日，国内沥青周度产量55.8万吨，环比上周下降2.2万吨。（3）截止8月8日，国内沥青样本企业厂库库存67.9万吨，当周环比减少2.1万吨。（4）截止8月8日，国内沥青社会库存136.7万吨，环比上周增加2.4万吨。 重点数据 本周沥青基本面呈现供需双弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比下降，需求端，出货量环比小幅下降，在产量环比下降的背景下，厂库环比降幅低于产量降幅，表明炼厂出货不畅，同时社库库存环比小幅累库，下游周度需求走弱。原油方面，伴随着美俄总统拟进行会晤，此前受供应收紧担忧的溢价快速回落，叠加美国7月份非农数据低于预期，5、6月份数据大幅下修，引发市场对美国经济转弱的担忧，而OPEC+继续增产的行为，强化四季度供应过剩的预期，本周油价持续走弱。短期来看，原油缺少利多支撑，预计油价进一步寻底。目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。 主要观点 交易策略 建议关注BU2510合约3400-3550元/吨的区间，在区间内反弹做空。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 美俄总统拟会面市场情绪转弱 Ø美国威胁制裁俄罗斯：特朗普于2025年7月28日在苏格兰与英国首相斯塔默会晤期间宣布，将原定的50天期限（至9月初）缩短至10-12天，随后，特朗普在7月29日返回美国途中进一步明确，将期限缩短至10天，从7月29日起计算，若俄罗斯未能在该期限内与乌克兰达成协议，美国将对俄罗斯实施“次级制裁和关税”，包括对俄罗斯出口商品征收高达100%的关税。 Ø美俄特使莫斯科会谈：美国中东问题特使威特科夫与普京进行近3小时闭门会晤，克宫称对话“富有建设性”，聚焦停火条件及俄美战略合作，威特科夫向俄方传递特朗普的“信号”，俄方回应并提出空中停火方案：暂停无人机与导弹袭击。 Ø美俄总统拟会面：特朗普计划最快下周举行美俄乌三方峰会，地点或在中东，排除欧洲国家参与。俄总统助理乌沙科夫确认正与美筹备“普特会”。 Ø美国总统特朗普威胁对俄罗斯实施关税及次级关税制裁，引发市场对俄罗斯原油供应收紧的担忧，在一定程度上支撑油价上行，随后美中东问题特使访俄，并推动高层会晤，市场紧张情绪缓解，风险溢价回落。短期来看，美俄总统拟会面，市场情绪逐步转弱，油价交易回归基本面，在当前原油基本面矛盾不突出的背景下，消息面将主导短期走势，后续仍需关注事情的进展。 PART 03宏观分析 美国非农数据低于市场预期5、6月份数据大幅下修 Ø7月非农数据低于预期，降息预期升温：北京时间8月1日晚间，美国劳工统计局发布了7月非农就业报告，其中显示，美国7月非农就业人数增加7.3万人，大幅低于预期的10.4万人，为去年10月以来最小增幅，前值为增加14.7万人。美国就业数据公布后，美国利率期货显示美联储下次会议降息的可能性上升。交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的概率为75%，而在就业报告公布前这一概率为45%。 Ø下修5、6月份数据：美国劳工统计局对5月和6月数据进行了大幅下修。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。修正后，5月、6月的新增就业人数合计大幅减少了25.8万。 PART04宏观分析 OPEC+提前一年完成增产目标关注增产实际落地情况 ØOPEC+9月份如市场预期增产：欧佩克+声明指出，2025年8月3日，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼八国通过视频会议评估全球市场状况。鉴于全球原油库存低位所反映的市场健康状态，以及2024年12月5日达成的“自2025年4月1日起逐步灵活退出220万桶/日自愿减产”决议，八国决定自2025年9月起实施54.7万桶/日的产量调整。 Ø目前OPEC+增产已被市场充分定价，矛盾依旧是在OPEC+增产落地的速度及规模，考虑到油井产量释放周期通常在3个月左右，预计本轮增产在四季度末完成落地，关注后续产量实际增加情况。此外，OPEC+还有接近365万桶/日的减产可恢复，关注OPEC+是否会开启新一轮增产。 PART 04数据分析 供应：周度产量环比下降 Ø截止8月8日，国内沥青周度产量55.8万吨，环比上周减少2.2万吨，本周炼厂检修计划增加，周度产量环比小幅下降，三季度终端赶工需求将刺激炼厂提升开工率，周度产量具备季节性回升的潜力。 供应：开工率环比下降 Ø截止8月6日，国内沥青样本企业开工率31.7%，较上一统计周期下降1.4个百分点，分地区来看，华东、山东地区开工率下降较为明显。 Ø本周炼厂开工率下降主要是基于以下几个因素，一、部分炼厂主动调整生产计划，间歇性转产渣油。二、需求端季节性扰动，北方地区降雨导致道路施工受阻，抑制道路沥青需求。 PART 04数据分析 需求：出货量环比小幅下降 Ø截止8月8日，国内沥青周度出货量41.80万吨，环比下降0.1万吨，整体来看，近期周度出货量基本维持在41万吨左右，较6月份相比下降3万吨左右，表明近期受降雨的影响，终端施工受阻，需求出现阶段性走弱，预计随着降雨结束，需求将出现阶段性反弹，关注后续出货量情况。 PART 04数据分析 需求：改性沥青产能利用率环比下降 Ø截止8月8日，国内改性沥青周度产能利用率为15.87%，较上周下降0.33个百分点，分地区来看，华北、东北及华东地区产能利用率环比小幅下降，其他地区基本持平。 进口：进口环比减少同比增加 Ø6月国内沥青进口37.57万吨，环比下降2.2万吨，环比较少5.51%，同比增加32.56%，1-6月累计进口172.50万吨，累计同比下降11.53%。 PART 04数据分析 出口：出口环比下降累计同比增加 Ø6月国内沥青出口2.97万吨，环比减少2.56万吨，1-6月累计出口27.93万吨，累计同比增加53.36%。 库存：厂库库存环比下降 Ø截止8月8日，国内沥青样本企业厂库库存67.9万吨，当周环比下降2.1万吨。 Ø在炼厂周度产量环比下降的背景下，本周厂库库存环比降幅低于产量下降幅度，表明近期炼厂出货不畅，贸易商拿货意愿下降。 库存：社会库存环比累库 Ø截止8月8日，国内沥青社会库存136.7万吨，当周环比上升2.4万吨。 Ø本周国内沥青社会库存环比累库，受南方地区台风降雨影响，沥青需求环比下降，关注后续库存变化。 价差：沥青裂解价差回升基差走强 Ø截止8月8日，国内沥青加工稀释周度利润-604元/吨，环比下降52.3元/吨。截止8月6日，沥青原油比为54.91，截止8月7日，沥青基差为197元/吨。 Ø本周沥青裂解价差有所回升，主要是基于油价大幅走弱，沥青盘面较原油偏强，同时沥青期货价格走弱带动基差走强。 PART 05后市研判 本周沥青基本面呈现供需双弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比下降，需求端，出货量环比小幅下降，在产量环比下降的背景下，厂库环比降幅低于产量降幅，表明炼厂出货不畅，同时社库库存环比小幅累库，下游周度需求走弱。原油方面，伴随着美俄总统拟进行会晤，此前受供应收紧担忧的溢价快速回落，叠加美国7月份非农数据低于预期，5、6月份数据大幅下修，引发市场对美国经济转弱的担忧，而OPEC+继续增产的行为，强化四季度供应过剩的预期，本周油价持续走弱。短期来看，原油缺少利多支撑，预计油价进一步寻底。目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。建议关注BU2510合约3400-3550元/吨的区间，可尝试反弹布局空单。