沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2026-6-18中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国与伊朗达成停战谅解备忘录。（2）美国与伊朗签署停战谅解备忘录。（3）霍尔木兹海峡逐步恢复通航。 市场焦点 （1）截止6月10日，国内沥青样本企业开工率11.9%，较上一统计周期下降1.4个百分点。 （2）截止6月12日，国内沥青周度产量20.3万吨，环比上周下降2.3万吨。（3）截止6月12日，国内沥青样本企业厂库库存76.8万吨，环比上周下降3.7万吨。（4）截止6月12日，国内沥青样本企业社会库存91.8万吨，环比上周下降6.4万吨。 重点数据 美伊达成停战谅解备忘录，地缘局势缓和快速挤压油价中的风险溢价，本周沥青盘面跟随成本端大幅回落。周初，美国及伊朗相继宣布达成停战谅解备忘录，并计划在未来60日内开展最终协议的谈判，据市场披露的文本内容，霍尔木兹海峡将在30日内恢复有效通航，地缘风险溢价回落叠加原油供应恢复预期压制油价，沥青受成本端支撑减弱及供应改善的预期影响大幅回落。后市来看，在地缘政治及基本面的双重影响下，预计整体呈现震荡偏弱的走势。一是随着美伊达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航情况将有效改善，原油供应恢复将压制油价重心。二是沥青供应端有望得到恢复，供应偏紧的格局将逐步改善，基本面对于沥青的支撑有所减弱。综合来看，成本端支撑减弱叠加沥青供应端改善的预期将对盘面形成压制，但需注意的是，美伊将继续展开谈判以达成最终协议，仍存在一定的不确定性。 主要观点 交易策略 操作上：建议反弹布局空单，需持续跟踪地缘局势演绎。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 美伊签署停战谅解备忘录 Ø美国总统特朗普签署停战谅解备忘录：美国当地时间17日，美伊双方已远程签署谅解备忘录。美官员称文件由特朗普亲自签署，现已生效。伊朗外交部发言人巴加埃表示，从备忘录生效之时起，即现在开始，将在60天内就核问题和制裁问题展开谈判。 Ø伊朗总统签署停战谅解备忘录：据伊朗媒体报道，伊朗总统佩泽希齐扬和美国总统特朗普于德黑兰时间18日凌晨签署了伊美谅解备忘录。伊朗媒体还公布了佩泽希齐扬手持双方签名的谅解备忘录的照片。 Ø霍尔木兹海峡将有限通行：文本内容显示，在签署谅解备忘录后，美国将立即开始解除其对伊朗的海上封锁及任何干扰或阻碍的行动，并在30天内全面结束海上封锁。在此期间，船舶通行量将按照战前交通水平进行。签署谅解备忘录后，伊朗将尽最大努力制定相关安排，允许商船在仅限60天的时间内，免费且安全地从波斯湾通行至阿曼海，反之亦然。商船通行将立即开始。考虑到伊朗需要消除相关技术与军事障碍以及进行排雷等必要工作，将在30天内恢复正常通行。 Ø伊朗将对霍尔木兹海峡实施管理服务收费：据伊朗塔斯尼姆通讯社18日报道，伊朗外交部发言人巴加埃当天表示，伊方已与阿曼基本敲定霍尔木兹海峡管理机制，将对在该海峡提供的服务收取费用。目前，相关机制安排正在起草中。据伊朗国家媒体报道，伊朗议会议长卡利巴夫表示，霍尔木兹海峡不会恢复到战前状态，但这并不意味着会违反国际法或海上航行规则。伊朗议会议长卡利巴夫表示，伊朗将自然而然地收取霍尔木兹海峡服务费。 Ø综合来看，随着美伊签署停战谅解备忘录，油价中的地缘风险溢价快速回落，后续需关注最终协议谈判的进展及谅解备忘录的执行情况。 OPEC原油产量延续下降 PART 03宏观分析 ØOPEC数据显示，欧佩克+（包括前成员国阿联酋）5月的原油平均产量为3313万桶/日，较4月下降19万桶/日，主要降幅来自伊朗。其中，沙特原油产量增加15.7万桶/日，至691.2万桶/日，科威特原油产量增加1.6万桶/日，至57.3万桶/日，伊拉克原油产量增加7.5万桶/日，至148.1万桶/日，伊朗原油产量减少54.6万桶/日，至233万桶/日。 PART 04供需分析 供应：产量环比下降 Ø截止6月12日，国内沥青周度产量20.3万吨，环比上周下降2.3万吨。本周沥青产量环比下降，创年内低点。主要是缘于当前炼厂利润未有效改善，叠加原料端来源偏紧的现象持续，地方炼厂主动降负或减产。后续来看，炼厂利润下降及原料趋紧仍将制约国内沥青产量，预计国内沥青产量维持低位运行。 供应：开工率环比下降预计保持低位运行 Ø截止6月10日，国内沥青样本企业周度开工率11.9%，较上一统计周期下降1.4个百分点，仍处于历史极低位，其中，山东地区炼厂开工率降幅最大。当前沥青生产利润及原料偏紧未有效改善，预计沥青开工率维持低位运行。 PART 04供需分析 需求：出货量环比下降 Ø截止6月12日，国内沥青周度出货量18.7万吨，较上一统计周期下降2.6万吨，同比下降24.7万吨。本周出货量环比小幅下降，表明高价格对下游的需求形成抑制，下游以消耗库存为主，关注需求恢复情况。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率逐步回升 Ø截止6月12日，国内改性沥青周度产能利用率为9.39%，较上周增加1.19个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性回升的周期，考虑到下游需求未完全恢复，预计将维持小幅回升的趋势。 改性沥青产能利用率 PART 04供需分析 库存：厂库库存环比下降 Ø截止6月12日，国内沥青样本企业厂库库存76.8万吨，当周环比下降3.7万吨，同比下降2.4万吨。 国内沥青分地区企业库存当周环比 国内沥青分地区企业库存（万吨） 库存：社会库存环比下降 国内沥青社会库存（万吨） Ø截止6月12日，国内沥青社会库存91.8万吨，当周环比下降6.4万吨，同比下降43.5万吨，关注随着需求回暖，社会库存降库速度。 国内沥青分地区社会库存（万吨） 价差：裂解价差环比回升基差保持偏强运行 Ø截止6月12日，国内沥青加工稀释周度利润-95元/吨，环比增加40元/吨，截至6月11日，国内沥青基差为485元/吨，截止6月11日，沥青原油比48.09。 PART 05后市研判 后市来看，在地缘政治及基本面的双重影响下，预计整体呈现震荡偏弱的走势。一是随着美伊达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航情况将有效改善，原油供应恢复将压制油价重心。二是沥青供应端有望得到恢复，供应偏紧的格局将逐步改善，基本面对于沥青的支撑有所减弱。综合来看，成本端支撑减弱叠加沥青供应端改善的预期将对盘面形成压制，但需注意的是，美伊将继续展开谈判以达成最终协议，仍存在一定的不确定性。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。