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2026/07/24星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.中国财政：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出增长1.5%；国有土地使用权出让收入同比下降31.5%，显示财政收入有所改善，但地产及地方财政压力仍存。 2.新能源：国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，提出到2030年可再生能源发电总装机达到约35亿千瓦，风电和光伏总装机达到28亿千瓦以上。3.韩国经济：韩国二季度GDP环比增长0.6%、同比增长3.7%，均高于市场预期，半导体、机械设备出口成为主要支撑，但建筑投资仍然偏弱。4.原油：红海油轮遇袭及霍尔木兹海峡航运风险升温，市场对原油供应中断的担忧加剧，布伦特原油一度升至每桶96美元以上，创六周以来新高。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-10.38%/-9.02%/-7.50%/-6.98%IC当月/下月/当季/隔季：-12.09%/-10.90%/-10.02%/-9.72%IM当月/下月/当季/隔季：-10.34%/-11.03%/-10.94%/-10.54%IH当月/下月/当季/隔季：-7.51%/-6.44%/-5.69%/-4.76% 【策略观点】 国内可再生能源中长期规划进一步明确，财政收入边际改善，但土地出让收入仍然偏弱，地产及地方财政修复节奏仍需观察。海外方面，韩国经济数据好于预期，叠加原油价格上涨及地缘局势扰动，全球通胀和利率预期可能有所反复。整体来看，市场短期或继续围绕政策预期、业绩表现及外部环境变化展开，指数层面可能维持震荡，结构性行情仍有一定活跃空间。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于114.720，环比变化0.10%；T主力合约收于109.215，环比变化-0.10%；TF主力合约收于106.435，环比变化-0.10%；TS主力合约收于102.614，环比变化-0.04%。 消息方面：1、国家发改委、能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》的通知提到，“十五五”可再生能源发展主要目标是：2030年，可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤左右；可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右；风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦 以上、装机占比超过50%，年发电量4万亿千瓦时以上，发电量占比达到30%。2、澳大利亚统计局7月23日发布数据显示，经季节性调整后，该国6月失业率为4.4%，与5月持平，符合市场预期；6月就业人数环比大增7.63万人，大幅超出市场预期的1.5万人，创去年4月以来最大单月增幅，总就业人数达到1482万人的历史新高，劳动参与率从5月的66.7%升至67%，为一年新高。 流动性：央行周四进行2040亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有6260亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4220亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到税期后资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡偏强。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌2.25%，报883.62元/克，沪银跌4.22%，报14110.00元/千克；COMEX金涨0.04%，报4052.00美元/盎司，COMEX银跌0.27%，报57.90元/盎司；美国10年期国债收益率报4.71%，美元指数报101.44； 1）周二美国军方动用B-1远程轰炸机打击伊朗境内伊斯兰革命卫队目标。此后特朗普表示，他正在认真考虑重新在伊朗发动大规模军事行动，包括比“史诗怒火行动”期间更猛烈的打击。 2）美国首次申请失业金的人数大幅下降，至7月18日当周初请失业金人数减少2.2万人至18.7万人，预期为21.2万人。 【策略观点】 当前 贵金属受 中东局 势反复扰 动与美联 储鹰派 预期双重 压制， 整体维持 箱体震 荡格局。 美军出动B-1远程轰炸机打击伊朗被视为冲突升级信号，原油走高，美债利率上行，贵金属同步承压回落。与 此 同 时 ， 当 晚 公 布 的 当 周 初 请 失 业 金 人 数 大 幅 下 行2.2万 人 ， 进 一 步 强 化 市 场对7月FOMC会议的鹰派定价，贵金属上行空间持续受限。当前策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-15000元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 中东冲突担忧加大，原油继续上涨，铜价震荡下挫，昨日伦铜3M合约收盘跌1.74%至13566美元/吨，国内沪铜主力合约收至104530元/吨。昨日LME铜库存减少2750至281425吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M小幅升水。国内电解铜社会库存较周一小幅回升，保税区库存较周一小幅减少，上期所日度仓单减少0.1至3.1万吨。华东地区现货升水期货330元/吨，库存增加造成基差报价下调。广东地区铜现货升水期货170元/吨，沪粤价差维持偏大支撑基差报价，成交仍偏淡。国内铜现货进口小幅亏损。精废铜价差报4540元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突持续，权益市场承压，情绪面转弱。产业上看中东冲突持续加大了湿法铜供应收缩的担忧，加之铜精矿粗炼费报价持续走低，精废价差未明显扩大，原料端对铜价的支撑仍较强。精炼铜由于美国关税仍不确定，暂时呈现内强外弱的格局，后续仍需关注美国关税对于供需预期和铜价的影响。短期铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103500-105200元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13700美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 原油价格继续走强，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收盘微跌0.08%至3190美元/吨，沪铝主力合约收至23280元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.1至58.4万手，日度仓单减少0.3至36.2万吨。铝锭社会库存较周一减少逾2万吨，铝棒社会库存较周一小幅增加，昨日铝棒加工费继续调整，市场成交相对谨慎。国内华东地区铝锭现货贴水期货10元/吨，市场成交一般。昨日LME铝锭库存减少0.2至27.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持小幅升水。 【策略观点】 权益市场偏弱，中东冲突加剧通胀担忧，情绪面相对承压。产业上看中东冲突有所升级，供应不确定性再次加大，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑加强。国内下游处于相对淡季，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望继续去化。短期铝价或偏强震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3140-3250美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨1.40%至24905元/吨，单边交易总持仓18.91万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨47.5美元/吨至3611美元/吨，总持仓24.77万手。SMM0#锌锭均价24790元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-100元/吨，沪粤价差-105元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.86万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得10.77万吨，LME锌锭注销仓单录得2.29万吨。外盘cash-3S合约基差30.16美元/吨，3-15价差111.87美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4431.63元/吨。据钢联数据，7月23日全国主要市场锌锭社会库存为24.69万吨，较7月20日减少0.21万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存与工厂库存均有抬升，但锌精矿加工费进一步下行，锌锭社会库存小幅下滑。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险仍在。沪铜突破后有色情绪转强，预计锌价维持高位偏强震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨1.14%至15905元/吨，单边交易总持仓14.83万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨41美元/吨至1906美元/吨，总持仓18.33万手。SMM1#铅锭均价15675元/吨，再生精铅均价15700元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9400元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.78万吨，内盘原生基差-180元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得44.93万吨，LME铅锭注销仓单录得6.52万吨。外盘cash-3S合约基差-39.35美元/吨，3-15价差-146.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.236，铅锭进口盈亏为71.16元/吨。据钢联数据，7月23日全国主要市场铅锭社会库存为6.61万吨，较7月20日增加0.3万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存抬升，铅精矿工厂库存下滑，铅精矿TC止跌企稳。原生铅冶炼厂开工率边际抬升。再生铅原料库存抬升，再生铅冶炼厂开工率持平。国内铅锭工厂库存下滑，铅锭社会库存小幅累库，前期铅价下探推动下游蓄企逢低备库。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。再生冶炼利润进一步承压，沪伦两市期铅成交显著放量，部分空头有减仓迹象，预计铅价或有小幅反弹。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月23日，沪镍主力合约收报131480元/吨，较前日上涨1.07%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1500元/吨，较前日下降150元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 镍价震荡反弹。海外宏观方面，美元维持偏强，美债收益率处于高位，海外流动性环境仍偏紧，对有色 金属估值形成压制；地缘风险反复抬升市场波动，风险偏好受到制约。宏观环境对镍价影响中性偏空。基本面来看，进口镍升贴水维持稳定，金川镍升水回落，现货支撑边际减弱；镍矿及高镍生铁价格持平，成本端缺乏上行驱动。预计镍价震荡运行，反弹高度仍受基本面压制。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月23日，沪锡主力合约收报417190元/吨，较前日上涨0.87%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4268吨，较前日减少22吨。LME库存最新可得数据为7月21日7350吨，较前日减少140吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为7月20日1800吨。 【策略观点】 锡价维持高位震荡。海外宏观方面，美元偏强、美债收益率高位运行，海外流动性预期对高位有色金属估值形成压制；地缘风险增加市场避险情绪，限制资金追涨意愿。宏观环境对锡价影响中性偏空。基本面来看，SHFE库存继续下降，LME库存亦延续去化，境内外库存同步回落对锡价形成支撑；现货升水维持稳定，市场追涨动力仍需成交配合。预计锡价维持高位震荡偏强，但宏观压力将限制上方空间。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-55000美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z00241