国金金属 金属牛市每一天第一百二十四天看好钼稀土价格上涨和下半年钨行情

00:00:02 大家好，欢迎参加国金金属金属牛市每一天第124天，看好钼，稀土价格上涨和下半年钨行情。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:01 啊，各位领导大家早上好，我是国际金属分析师王庆阳啊。那我现在来给大家汇报一下小金主这边的一个观点。 00:01:09 呃，首先是这样啊，我们按照顺序啊，呃， 00:01:14 我们标题里讲的是木稀土啊，我们看好这个两个品种的价格上涨，还有下半年钨的一个行情。那其实我们可以看到这钼的价格近期表现其实很强势啊，稀土价格也很强势，那我么然后呢，钨呢最近价格有一些弱，但是呢也还在我们的设想的逻辑的范围内啊，你这个完全是不用担心啊，完全不用担心啊好， 00:01:39 首先是这个。这个我们讲的这个钼，那最近呢钼的价格还是很强啊，还是很强，那我们其实可以看到最新的一个呃价格是涨到了五千三五千三百块钱每吨度啊。那这个价格呢其实是比较好的啊，5300。然后最近价格的这个稳健程度啊，稳定程度还有这个呃持续时间啊，我们觉得这已经是近呃可能不是说近三年啊，近近五六年以来啊，在高位能有这么强的持续稳定的时间已经是比较少见了啊，已经比较少见啊，然后呢这个。然后呢，这个价 格啊，这个价格啊，这个成交的一个情况呢，其实也还是还很不错啊，成交水平也还很不错啊。所以其实因此呢， 00:02:34呃对于木的这个价格后面就是我们一句话概括，现在的木架很健康很健康啊。 00:02:41 然后呢，我们再讲一下高频的一些数据和情况。 00:02:45 首先第一是钢装量，大家最关心的那6月份钢装量是13000吨左右啊，那前6月份的钢装量累计同比增加了9%。啊，那9%还是非常不错的。然后呢，这里面我们看到一些比较积极的一个变化啊，那就是之前呢，我们一直讲这个可能木的需求里面，钢招量对应的这个需求有个很强的结构性的一个分化。啊的钼的这个钢招量前呃前上半年是比较好的啊，那可能是偏这个能源类的，就是主要是对应的高端不锈钢这块的一个钢招水平，其实一直是比较比较弱。 00:03:27 但是呢，5月6月啊，那么我们就是最有代表性的某家大型的不锈钢企业，它的钢作量是有一定的回升啊，开始有一定的回升，这是一个很好的一个迹象啊，很好的一个迹象，所以因此呢这个。 00:03:45 钼的这个价格啊，呃包括钢造量，我们看到一个很好的一个结构性的一个变化。 00:03:50 然后呢，最近呃7月份应该是到7月中旬，10大概就上周上周末钢张量已经到了15000吨啊，这个量级也是非常非常好的。所以这个月有可能啊，反正我觉得破一万8可能性很大，甚至两万两万吨一个月的可能性也很大啊，那历史同期这个水平应该是在15000~16000左右啊，所以其实这个需求量是非常非常好的啊，是非常好的啊。这是钢周量，然后呢是这个库存，那现在木的库存因素大概率啊，我们看到中上游的库存天数大概还是在18~19天左右，那这肯定还是属于一个比较低位的一个水平啊。库存天数比较低， 00:04:35 然后呢，呃，木的这个钢，这个木的对应的钢材盈利，那这段时间基本上都是在1000~1500块钱每吨，呃，316啊，就是含木。重要的含木不锈钢这个品种，它的盈利也还很不错。那这个对应的木的这个顺价空间其实也是很高的啊，也是很高啊。我们之前可能听过我路演的领导肯定也知道啊，你这么算下去，你如果跟二三年同期水平去比，那其实这个墓的身价空间至少在1500~2000块钱以上。你现在就5300，加上这个价格涨价幅度，目前我们觉得破7000可能性是很大的啊，是很大的啊， 00:05:14 然后呢，是产量。那么前呃前6月份国内钼的产量增速产量也是比较显著的下降啊，这个增速落到了3~4个点之间啊，这是很明显是有一个下降啊，很明显有一个下降啊。然后呢，所以其实基于这么强的一个钢招量，我觉得木到往后面是完全不用担心的啊，完全不用担心啊，完全不用担心。所以因此呢， 00:05:42 木前我们觉得就是现在整个时间维度上来讲，它现在偏淡啊，整体来讲偏淡，那么8月9月一般来讲这个旺季来了，我觉得木价往上突破的可能性很大啊很大。另外呢就是这个。 00:05:58 我们也可以看到就是呃之前我们讲结构性分化里提到的一个点呢， 00:06:03 就是木的需求啊，它有一半的需求其实是用在呃我们讲的这个能化类的需求，它主要用在哪儿啊，其实就是跟油价强相关的板块。那这个至少不管怎么样，油价在80美金左右啊，我们不管这个中东局势怎么一个变化啊，我们了解下来，可能油价在80美金左右这样的一个高位的区位震荡的可能性。是很大的，接下来往后看大半年，看半年甚至一年可能都是这个预期。那这样的话，我们认为啊，那对应的这个油气的KPI啊，我觉得起来的可能性很大。那含木钢的不锈钢的消费起来的这个9期，我觉得也很大。 00:06:41 那现在这几个这段时间应该算是一个起步的一个拐点啊，起步的一个拐点。所以这木大概这边对应一半的需求是完全不用担心，那另外一半呢，主要是在制造，还有军工。那这类需求呢一直也不差啊，一直也不差，所以我们认为木的这个价格的上涨啊，我觉得这个呃 向上的弹性啊是毋庸置疑的啊，是毋庸置疑的啊，所以因此呢这个。是毋庸置疑的啊，所以因此呢，这个呃木价上涨的这个久期啊，我觉得啊，老领导们完全不用担心啊。 00:07:18 从下游盈利还未来的需求的一个逻辑，还有这个产量的一个预计啊。 00:07:23 产量我们补充一下啊，今明后3年全球木的总产量增速大概是在两个点左右啊，呃，今年大概是持平的啊，主要是海外产量显著下调，这个增速啊，海外大概下调了5到六千吨的产量。啊，国内大概也就增加个4到五千吨，所以今年啊全球钼矿总产量我认为大概率有可能会有一个呃，所以可能就是一个负增长啊，可能也就是一个负增长，所以就是觉得这个钼的这个供需关增速差今年会在6个点以上啊，6个点以上。 00:07:58 所以去年年末物价涨到过四千每吨度啊，供需缺口扩大5个点，涨50%是吧，涨50%大概4200，涨50%啊，这也是一个奔着呃接近7000这样价格角度去走啊，那那可能只是年度的一个价格涨幅。 00:08:18 那中间会不会在旺季时候价格上涨超预期呢？我觉得可能性也会比较大啊，也比较大，所以我觉得木价我看到7000~8000啊，价格时间点也比较近啊，那对于龙头标的呢也跌得比较多，你像金木啊，我们觉得还是可以去重点关注的啊，这是木，然后呢是这个。 00:08:39 然后呢是这个稀土，那稀土最近的价格也比较强啊，也比较强。 00:08:44 那么呃，我们其实上周也有这个重点电话会议去call，那还是之前的逻辑，那就是稀统。现在看下来啊，就是我们顺便也更新一下这个呃更新一下这个最新的一个高频数据。 00:08:58 那6月份的资材出口数据非常不错啊，非常不错，同环比都还有一个呃显著的一个上涨啊，显著的一个上涨。然后呢这个嗯然后呢，这个产量这边产量这边的话，呃呃我们最近了解到就是产量环比应该是有一些下降啊，然后另外呢，这个呃然后呢，然后另外这里面 这个大概二季度就是尤其是五六月份，五六月份产量其实有一些超预期。呃没有出现大家预想的显著的下降，它的点呢是在于啊，有一些废料企业啊，填补了原生光冶片企业这个啊降低负荷的这样的一个情况。 00:09:37 那么但是呢这个情况在7月份开始，我们觉得会有一个重点的一个呃。呃，重点的一个退，呃，这个回重点的一个就是这个消散，因为呢其实回收这边啊，回收这边产量过去一直有一些超预期，它超预期的逻辑是在于这个。呃超预期的逻辑啊，它主要是在于这个，就是啊有一些这个就是呃呃就是企业可能超环评超产能在那生产，然后这个逻辑呢，后面会有一个显著的呃区化的一个点， 00:10:11 在于现在查税查票啊是比较超预期的，查税查票比较超预期。因此呢对于这个影响我们认为还是比较大啊，查税查票影响比较大啊，然后呢，最近呢，它的一个，呃，那么。 00:10:25 回收企业的量上半年应该报呃二季度尤其二季度啊，呃应该是同比去年是增加了大概1000~1500吨啊氧化物啊，那氧化镨铝那这个量级呢，对应总产量是大概多增加了10%~15%。那这个量级在下半年环比来讲应该就会没有了啊，甚至不光是环比可能会回归正啊会会消散，同比过往的正常水平应该也有一个很明显的消散啊。 00:10:56 因为过去哪怕是去年的一个同期水平，它也有一些是啊呃应该可能也是是因为过去呃至少在这个时间点来看，他可能是违规的开票啊这样带来的一些供给。那这些量呢在下半年也会缩水，所以我个人判断，下半年总供应量可能环比上半年会下降10~15个点，同比去年会缩水5~10个点。所以铜里的产量的缩水应该是比较明显的啊，会比较明显啊。 00:11:28 那下半年三季度一般又是典型的旺季，那我们看到出口数据有一些的这个回涨啊，有一些呃还还不错啊。再次我们之前讲的一个显著的一个回涨，所以我们认为啊，这个出口数据啊呃旺季出口增加是吧，产量的一个缩减，那其实呢，因为这个我们觉得稀土价格在下半年的弹性，应该是还是会非常非常不错啊。会非常不错，那这样的话。啊会非常不错，那稀土板块我还是觉得能值得非常去重点关注的啊。非常深度的啊。好，然后呢， 00:12:08 我们再讲一下这个，呃。我们再讲一下这个就是嗯，我们讲一下这个就是钨。那钨呢最近价格呢啊，最近价格又有一些回涨，呃之前呢有人有领导们担心的是吧，欧的价格是不是就彻底没有没有没没有希望了，那我觉得不是这样的啊，不是这样，因为第一呢最近的价格波动大家有担心是吧，物价涨到了这个呃。涨到了52，好像就站不住，立马就往下涨。是不是说物价这个说明就没戏了？我觉得这个完完全全是呃。嗯，我觉得有点过于悲观啊。 00:12:46 第一呢，是这样，这个价格波动是个很正常的啊，是个很正常的啊，就是年初2~3月份这波大涨啊，然后呢，这个大幅下跌，这只是一个正常的一个这么大一个波动之后，肯定有很多套牢盘啊，肯定有很多套牢盘。然后呢，这个。然后呢，这个量级啊，这个啊一次的这个反弹啊上涨啊，然后呢这个呃我觉得一次就是这个洗盘不一定能洗完啊啊。啊不一定能洗完，所以呢其实啊，所以再有一个上涨下跌的一个波动，我觉得这个应该也很正常啊，啊也很正常。所以不要因为这次波动啊，去担心这个后面的这个价格的一个呃， 00:13:39 价格的一个呃价格的一个高度和持续性啊，我觉得是完全不用担心的啊。 00:13:45 核心一句话，洗衣粉牌肯定不够。好，然后再往后看呢，就是我们最近跟到的情况，就是说供需矛盾也还是一直比较大啊。呃，上半年钼矿产量下降幅度还是挺大的啊，然后呢，硬质合金产量增速也一直还比较高，所以呃，然后现在相关企业的库存接触也还算比较合理啊。呃，所以因此呢，这个我觉得钨的这个价格啊，后面还是有一个比较明显的一个机会是值得大家去参与的啊，是值得大家去参与。 00:14:17 那时间维度呢，我觉得大概率会是在呃八九月份会先来一波小高潮啊，然后呢这个呃。呃，大概10月下旬开始啊，可能会有一些比较明显的一个上涨行情啊，我觉得那一波上涨大概率会到会回到七八十万的一个水位啊，那我觉得这个物价的一个上涨的可能性应该还还比较可以啊，还比较可以啊还比较可以，所以因此呢。因此呢我们觉得这个呃因此这个呃因此这个钨的板块啊， 00:14:57 我觉得不光是钨矿啊，包括呃这个一些钨材料，你像高纯钨粉啊是吧，呃这个钻针棒材，这都是一个非常值得大家去关注的一个逻辑啊，非常值得去关注。那其实因此呢这个呃。嗯，钨整个板块不光是资源端到材料端，还有一些非常