国金证券 国金金属 金属牛市每一天（第一百一十四天）锡库存流动性反转；继续关注钽、钨行情

00:00:45 属牛市每一天第114天锡库存流动性反转记录坦污行情。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点。会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:38 呃，各位领导好，我是国际金属分析师王庆阳啊。现在我来汇报一下小金属这边啊周呃牛市每一天的观点啊。 00:01:45 首先讲一下这个西那么我们觉得呃，根据当下的一个宏观情况还有盘面的一个情况。我觉得西是可以做一个重点关注的啊。 00:01:56 第一呢，呃，还是之前的逻辑，那么锡的产业的隐性库存是很干涸的，那么因为6月中下旬，呃中上旬当时啊加息预期突然起来。那么？宏观资金的这个啊，空投把吸的筹码都抛出来，当时西价从40万出头跌到过三十六七啊，三十六七。 00:02:19 然后呢，这个价格很快呢就带来了一波显性库存的去化。那么显性库存呢，从全球显性库存2万多吨去到现在在15000吨左右，可谓是大比例的去库啊。那么就表明啊，宏观资金抛售的筹码都被产业非常快地啊进行了一个呃呃承接啊，进行一个承接，所以西啊现在的这个呃显性估值也确实是不高了啊。呃，现在也就是说走一个历史中高位而已啊，就没高多少啊，其实没高多少，去年这会儿库存也就12000吨左右吧，现在现金库存在15000啊，15000那确实没有高多少好， 00:02:58 然后呢。印尼和缅甸的供应量现在确实也很低啊，5月份印尼的缅甸的进口量大概环比4月份还是持平的，那么6月7月我们想想想必这个数据也肯定高不到哪儿去啊，也高不到哪儿去。 00:03:14 啊所以因此呢，整个呃整个这个呃缅甸的供给，我们判断在大半年内都很难有正式呃明显的一个增量啊，还是之前的逻辑。那么印尼这边这个交易量现在确实下还是在下来啊，四五六三个月份，大概都是有同呃同比去年有30%~50%的一个下降，还是显著下降的。 00:03:38 那么据我们最新的了解啊，呃，就是可能最近RKB的审批确实陆陆续续在审，但总体来讲审的还是比较慢，结合船期啊交货船期，那其实整个运营的供应量。爬升会很慢，另外的话啊这个。高度呢，我们仍然是维持之前的判断啊，不太可能会超预期啊，不太可能会超预期啊。那我们仍然是维持有效供给跟去年持平这样一个判断啊，因为去年确实打了黑矿，那跟针对黑矿的供应量啊，表内表外供给表内化仍然不会带来太大的一个供应的一个增量啊。不会带来太大流动性增量啊。那所以其实啊。 00:04:22 总的看下来，缅甸和印尼今天带来的金属吨的增量是着实是有限，着实是有限啊，而且是非常有限啊。 00:04:31 那其实对于需求是吧，这么高的一个爆率，那其实这个。锡我们觉得供需缺口完全不用去担心啊，我们拍今年锡的全球总供给大概也就增加2%，但需求应该还是有3~4个点的一个增加啊，3~4个点的一个增加。啊，那所以其实。那所以其实这个P的工具弹性的仍然还是比较大啊，还是比较。而且我们这里讲啊，这这这是这样这样的一个情况啊，当然这里面没有考虑一些是吧， 00:05:02 供应扰动啊啊。啊，比如说刚果金是吧，秘鲁这些地方的供应扰动没有考虑它的减量啊。所以因此呢啊供应最后菜起来增速不会超过2%，甚至会在1%以内啊。 00:05:16 水吸之。我们觉得上涨趋势是很明确啊，而且这里我们要讲一下，呃除了宏观的流动性的科技资金流动性，我们觉得迟早还是会回来啊，那只要下游是吧啊有一些新的架动，比如存储啊。啊，这块有一些新的加动或者光模块这边啊速率提升焊点。还有锡膏这个用量增加这个逻辑继续来催化一下，那其实科技资金啊。还是很容易去找到啊新的期货进行一个这个呃进行一个交易啊，那对股票来讲呢，我们落脚点仍然还是权益端啊，新的前一端呢，仍然还是具备比较大的一个布局的一个机会啊。 00:05:59 就是这个锡，然后呢，所以我们觉得锡呢短期啊流动性反包库存又非常低，再加上呢啊海外。 00:06:08 最新了解下来，还是有一些供应扰动存在。那我觉得西夏进这波可能会再次去挑战啊，50万的呃，突破40万5万钱庄看看能不能挑战到50万啊。啊，这是我们对这本次息的这个一个看法啊。 00:06:23 然后呢，这个我讲了钽那么塔呢最近。啊最近的一个情况呢，就是还比较这个呃还比较这个啥，还比较这个呃股票调的比较多啊那我们觉得这个单纯就是兑现啊，单纯就是兑现这那么你像龙头标的东台是吧。其余标的西美国泰这些可能之前因为市场这个。啊市场比较好涨起来啊，那么因为AI的一些叙事涨起来，那可能最近确实因为AI叙事减弱，那可能会有回调，但是AI材料这个主线我觉得仍然还是完全不不必不用去担忧的啊，不用去担忧啊。啊，那么其实这里面的话，我们觉得你像这个呃。呃， 00:07:08 不用去担忧，那么坦钽的价格和钽的电容啊上涨，我们觉得还是随时能够去看到啊，还是随时能够去看到啊，在接下来一个月的时间陆陆续续能看到啊。所以因此呢，这个盘我们觉得啊，供应可能也就5个点，需求呢会有一个啊，需求可能会有一个10~20个点的一个增长啊。我们都可能说少了15~20个点左右的增长，那其实呢，这个呃碳。呃，这个就是趋势在啊，逻辑也在啊，钽电容的这个在，所以我们看见就是钽的原料端，比如钽矿、钽锭。啊，和这个。钽电容的价格都能看到很低。很大斜率的通胀啊，很大斜率的通胀啊。啊，所以因此钽呢， 00:07:57 我们这个板块而且也有好标的，你像东塔啊有资源啊加工也做得非常优秀啊。加工也做得非常优秀，那么啊做当一个大龙头的感觉非常像啊，我们甚至觉得砍啊，这个不会后面的行情不会像啊，不会弱于15年4季度的乌啊。所以我们就谈，大家还要保持时刻关注啊。 00:08:19 好，然后呢是这个呃，我们觉得再看近一下钨，那钨的话就是短期价格有一些回调啊，就是说呃现在我们觉得还是一个上下的这个博弈，但是呢这个缺口我们觉得还是会比较大啊，供需缺口仍然还是比较大。呃。那么就物语料端的一些需求会在这个就是会在这个，就是我们觉得还是持保体现啊，就是这个缺口那么短期有一些回调，但是向下空间相对来讲比较有限啊比较有限。 00:08:48 然后呢啊等下游的采采购集中进场，那么物价的上涨还是能够值得去期待啊。回到50万以上，我们觉得可能性还是很大啊，七八十万这个目标啊。我觉得在下半年这可能性还是很大，那钨的票呢啊就是在这个钨棒高纯钨粉啊，还有这个呃这些板块，呃包括钨资源，我们觉得包括钨钻争在后续，我们觉得板块仍然比较强的一个板块效应啊。所以我就5板块还是值得大家重点关注啊好， 00:09:21 那么其以上以上是我这次电话会议关注内容的标的，这边建议关注。 00:09:27 啊，这个锡业华西西这边就是锡业股份，华西有色，新金路啊坦这边的话，东坦博泰西美新金路江湖装备啊。然后呢，这个屋这边加装备下屋啊。中国高新啊，以上是我这次电话会议的内容啊，谢谢大家。感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。