东北医药 迈威生物基本面分析

00:00:00 开始播放。免责声明，本次电话会议仅面向东北证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点。所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，未经东北证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:45 大家好，欢迎参加东北医药迈威生物基本面分析。目前所有参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在有请主持人开始发言，谢谢。 00:01:00 嗯，好的，各位投资人晚上好，我是东北证券的首席分析师吴明华。 00:01:03 呃，我们近期呃，举办了一系列的这个呃创新药的一个呃公司经理面的一个分析会议啊，呃，第一场是甘李药业，然后第二场是这个昨天晚上是这个科伦药业。呃，然后。我们今天的第三场是这个呃迈威生物啊，呃，那前面的甘李药业是和科伦药业的话，都是已经有比较大的营收和利润体量的一个这个。呃，几十年历史的一个呃板状结合的一个企业啊，就是有这个有大量的一个基础的药物啊，像这个甘霖的话，有这个胰岛素啊，是胰岛国内的三代胰岛素龙头，而且也呃98年成立的啊，到现在也时间很长了。 00:01:44 那科伦的话，呃也是今年是这个第30周年啊，在这个大数据和抗生素领域都是龙头。 00:01:51 啊，那我们今天的这个迈威生物的话，它其实是一个呃这个我们理解这个八代克啊呃这个当前这个位置，我觉得迈威这个位置是呃是特别好的一个位置啊，具有很高的一个性价比。呃，那迈威呢，这个。它在这个biotech里面呢，它也有一些特殊性啊。它属于这个全面布局的把握态，也就是说。嗯，迈威虽然说是个8T的，但是它在这个啊肿瘤啊对 吧，肿瘤里面的A啊TCE啊。 00:02:26 然后包括，呃自免啊，呃，包括炎症啊，呃，包括这个抗纤维化呀。呃，包括慢阻肺啊，啊这些领域，还有小核酸啊，代谢的慢病啊。呃，包括还有很多很多导研的项目，就是它全系列领域都有这个布局啊，都有这个布局。呃，那这个的话其中之意的话肯定是呃呃，就是背后也体现了迈威的一个野野心吧， 00:02:51 或者说未来的一个规划啊，漫威是想成为一个斑马啊，而不是说一直维持在一个8otech的一个局面。呃，那漫威漫威想成为一个斑马也有它本身的一个原因啊，一个是它的整个。 00:03:06 公司的实控人啊呃也是新科集团的创始人啊。这个这个呃谭总的话本身是在这个实体行业呃，在药企里面之前清冠集团也是一个很大的这个医药集团啊，但是它有非常这个呃庞大和成熟的一个销售团队和销售体系啊。然后也在历史上有些药物的话单品也能卖到过大几十亿的一个这个。呃这个规模啊，嗯，所以迈威背后可以说是依托于呃新科集团的这个赋能吧啊，所以说迈威后面整个在创销领域的话，其实呃未来的话不管是研发啊还是生产。 00:03:45 啊，还是销售啊，基本上都要是有这个全链条一体化的那么一个布局。呃，当然，当年市值也不是很高啊，反正100多亿，然后包括去年啊，今年也顺利在港股发行了。嗯，但是公司的东西其实很多啊，很多。 00:04:06 呃，那迈威是一家全产业链布局的创新型生物制药公司啊。嗯，整体致力于这个源头创新，以及推动这个快速商业化。那呃迈威迈威是有布局了很多啊，潜在的这个全球的呃first in class或者best in class的一些产品啊。呃，迈威生物现在已经就有数十个品种处在不同的一个研发阶段，那整个覆盖领域的话啊，包含肿瘤自免啊，骨科眼科等领域啊。 00:04:37 那公司是成立于2017年5月啊，那么今年的话就是差不多目前是9年多的一个时间。呃，也比较顺利啊，22年在这个科创板是上市，然后26年今年的话，呃，顺利地在港股 上市。那公司作为这个前产业链布局，布局了导研啊加这个临床开发加生产和销售。 00:04:59 呃，截止二五年底的话，公司是有1300多人啊，然后其中研发人员大概是374人，占比28%啊。呃，其实公司过去三年的整个研发费用其实也是不低的啊，2385年分别是呃8.36亿啊，7.52亿和9.77亿啊，2025年也就是将近10个亿的研发费用。呃，在迈威这种体量里面，它的这个。啊，迈威相等的这个，呃，这个8泰克里面，相等体量的8泰里面，它这个研发投入是非常高的啊。当然这个的话，呃，跟跟漫威本身的一个。 00:05:37 产品的布局啊，我们刚才说了迈威的整个产品布局是非常全面也是非常多的啊，以及它有一些产品其实呃逐步进入到后期啊。那一些比较后线的产品，其实迈威目前有4个产品其实已经获批上市啊，当然是以神规制药为主，然后有一个产品的话NBA已经受理了， 00:05:56 那同时的话，呃有两个产品的4项三级临床在快速推进啊，这也是呃需要比较大的一个研发投入啊。那在在这个一二级临床以及临床前的这个呃研发项目的话就更多了。 00:06:13 嗯，迈威致力打造整个有竞争力的一个产品线组合啊，产品线组合。呃，它的整个的话，呃。策略是从fast follow啊，逐步过渡到这潜在的非class或者说。嗯，但你看啊。呃，那公司目前呃，这个临床适应症开发最多啊，然后呃，临床也相对靠后的一个创新药的话是这个。呃，Next go的一个appc啊，叫这个2821，嗯。呃，那这个的话，其实在这个多项适应症啊，都已经进入到三期。呃，像这个尿路上皮癌的二线啊。这个及以后的一个单药的话， 00:06:57 在中国的话，呃，进入到0-3期，而且是获得了国家药监局的一个呃突破性疗法。然后尿力上P一线啊，联合这个呃晶石的这个p done one的话也获得了这个国家的突破性疗法，国内也进入到了3期啊。然后公司的这个三阴性乳腺癌的呃，这个一个训练的话啊，预计在今年的S5上啊，会披露这个二期临床的整个数据啊。然后这个在美国的话，也获得了这个呃快速的通道的一个认定。呃，还有这个宫颈癌的一个二三线的一个用药啊，在中国也获得了这个脱新疗法啊。包括在美国获得了这个呃快速通道的一个认定。 00:07:45 呃，包括食管癌啊，然后这个就整个的这个。呃，布局还是比较多的啊，在乳腺癌和一些消化道肿瘤上，而且很多都进入到临床中后期。 00:07:54 那这个X目的地的话，目前的话，呃，迈威的话是还没有海外的权益的话，是还没有进行BD的啊。目前全球的权益都在自己手上，也就是说全球目前还没有这个合作伙伴啊，我们觉得这个公司的那个地方。Appc目前基本上在A这个APP领域的话，在那个A里域基本上是进度的话是全球第二啊，而且已经上市的这个那个T的话。呃，其实已经证明了它的一个商业化能力啊，商业化能力。那我们后面呃还会呃详细的一个展开啊。 00:08:29 呃，在A经营的话，公司还有这个呃。两个产品啊，已经进入到临床的是这个，一个是BTHB。呃，这个一个。A TC还有就是，呃。PD是17啊。呃，这个的话，主要用于这个结直肠癌，以及晚期的一个胃肠道的一个肿瘤。呃， 00:08:51 公司在肿瘤领域除了AC的话，呃，其实还有这个。呃，TC的一个布局啊，TC的这个核心的产品是这个5311啊，也就是l I.这个LRD4呃D D3的这么一个呃T T啊，那目前的话在血液流上的这个适应症比较多啊。包括复发及难治性的急性髓性白血病啊，以及慢性粒的这个呃单核细胞白血病。包括这个M M就是复发或难治性的这个多发性骨髓瘤啊，这个的话其实在这个中美都已经也进行了这个案例啊， 00:09:24 未来的话这个其实是一个呃全球首创的这么一个。呃，这个这个这个PC啊。那另外公司的话也有这个做了一些啊，偏这个呃生物制药的这个一个产品啊，像这个麦力生啊。是这个。呃，体内是中性粒细胞减少啊，这个的话，其实呃，呃，这个也算是啊。呃。 00:09:49 中国的商业化权利，呃，是这个这个。嗯，这家自己的，然后前期的话，目前是呃授权的这个技术标进行合作。那迈卫健啊，治疗这个实体瘤骨转移和多发性骨髓瘤，包括骨骨肌细胞瘤的话，目前在中国的巴基斯坦也已经获批上市了。那公司的话，其实是已经有这个 商业化的一个呃销售收入。 00:10:18 呃，这是整个云的布局啊，那在免疫领域的话，呃，公司布局的SK two的这个单抗啊，这个是治疗COPD啊，也就是慢阻肺呃，这块的话其实呃SK two的话，这个呃公司是呃目前进度的话基本上为全球第2啊。呃，未来的话也有很大的这个一个呃， 00:10:36 全球BD的一个潜力。呃，这是。呃，免疫里面慢阻肺的一个布局，那同时免疫的话，在这个特发性肺纤维化啊，病理性疤痕公司布局了R11这个靶点，也就是公司的3811。嗯，那这个也也是有潜在的分卡的这个机会啊。呃， 00:11:10 这里面的话，直接布局了这个同一个环节，相当于布局了特发性肺纤维化和这个病理性疤痕啊。病理性疤痕的话，是个看呃纤维化的一个。那这个的话，呃已经进行了BD啊，这个呃国内的权益是商业化权益，公司的商业化权益就是大众IP，那海外的一个商业化权益的话授权给了开口，那这个开口的话也是呃比较有背景啊，比较有背景。那在这个IBD领域的话，呃，布局了这个5211啊。 00:11:41 目前也是在，呃，中美这个这个案例的一个过程中，嗯。那公司还有一些这个呃发票啊，像这个金马开就是TF-2尔法的这个。在。靶点啊，它这个的话适应症比较多啊，包括克罗B葡萄。葡萄膜炎以及多关节型这个。呃，多发性关节炎等啊，八项适应症在中国的印尼已经都规上市啊。那公司在骨科里面也有进行布局啊， 00:12:12 已经上市了一款这个呃人口的这个。呃，骨质疏松症的这么一个，呃，疾病，嗯。那同时在眼科啊，血液。呃，血液里面也比较有特点啊，公司布定的是这个真性红细胞增多症啊。那这个的话其实呃公司在这个。中国的话也获得了这个通信条法。中心疗法，呃，以及在这个获得了美国这边获得了这个快速通报认定，和这个过儿药的一个资格认定。那这块的话，就是呃，大中华就是东南亚的权益，是属于这个卖威自己的。然后，嗯，其他地区的权益是授权在了海外的进口啊。呃， 00:12:58 这是公司整个呃创新管线研发布局的一个呃基本的一个情况啊，我们可以看到公司在整个的A D C，A D C、T C E啊，在免疫的St two达到11。 00:13:13 然后还有IBD这个领域。以及骨科啊，眼科血液以及心血管领域啊，心血管主要是在小头道领域有所顾及，而且也进行了产品的一个BD啊。所以说就是嗯，漫威虽然说是个8O泰克，但是它布局的领域其实是非常多的，而且像这个特别是像ADC领域的话，很多都已经进入到中后线啊。 呃，上面是公司的整个呃研发布局的一个整体的一个情况。呃。 00:13:43 公司的经营上的话，其实公司的话目前的话其实是呃。呃，就是说二五年其实也是有一些收入啊，一些收入。嗯，那25年的话，呃，公司整个收入其实是6.63亿元，同比增长是232%。那这个的话，是不含这个阿11的单干以及这个sa授权的合作付款。那这边也有这个技术服务是4.94.09亿元啊，然后药品销售是2.5亿。啊， 00:14:09 然后一季度的话，这个呃也在持续的进一步的一个增长。那嗯，公司25年底是有15亿的这个现金啊，那2020年4月28号的话，港股IPO又获得了11.9亿港币的一个资金，那目前整体手上的话应该还是有20多亿的一个一个资金啊。呃，这个这个我们去年的研发费用大概是10个亿啊，那今年的话可能也呃是一个同等的一个体量啊。呃，当然后续的话你可以看到我们整个商业化啊，其实整个漫威的商业化也逐步的起来了啊，而且我们还有大量的这个产品潜在的一个BD的一个机会啊。 00:14:46 所以我觉得整个对漫威的话，目前其实整体来说还是在进入到一个呃良性循环的一个状态。 00:14:55 嗯，从这个商业化角度的话啊，我觉得2020年公司在国内的商业化啊，会有这个四大亮点。 00:15:03 那一个是地舒单抗的