中泰医药迈威生物自主研发筑基BD合源双轮驱动创新价值高效兑现

1）肿瘤领域是ADC与TCE的高效转化。 2）CNS（神经退行性疾病）与衰老领域开启第二增长曲线。 【中泰医药|迈威生物】自主研发筑基，BD合源，双轮驱动创新价值高效兑现迈威生物专注肿瘤、年龄等存在未被满足的临床需求的相关疾病方向。主要涉及的技术领域有ADC、TCE、小核酸、MyoDock™（神经肌肉靶向）等。 1）肿瘤领域是ADC与TCE的高效转化。 2）CNS（神经退行性疾病）与衰老领域开启第二增长曲线。 3）自免领域的独辟蹊径。 4）同时公司利用AI技术赋能制药。 迈威生物在BD策略中已建立精准识别管线价值、匹配最佳合作伙伴的组合拳。 1）迈威生物采取了“内外结合”的策略。 2）“NewCo”模式开拓新路径。 3）除了已完成的交易，迈威生物还有多个在研管线如因其优异的临床数据和差异化定位，被认为具备强大的BD潜力，可能会是未来的合作重点。 迈威生物的生物类似药业务正处于一个关键阶段：国内业务在激烈竞争中逐步放量，为公司提供着至关重要的现金流；而全球化布局则已扎实起步，通过新兴市场的快速拓展打开了新的增长空间。 盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司2025~2027年营业收入分别为6.74/11.63/12.73亿元，采用绝对估值法，计算得出的权益评估价值268.45亿元人民币，公司当下市值水平相对低估。 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：临床进展不及预期，产品销售不及预期，BD进展不及预期，政策变动风险、研报信息滞后或更新不及时的风险、第三方数据失真和市场规模测算偏差的风险、模型失真的风险等。