商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：关注4100美元能否顺利突破2白银：关注上方阻力2铜：现货坚挺，拉升价格4铅：再生亏损扩大，限制价格回落6锡：风偏修复，上方阻力位明显7铝：震荡收敛9氧化铝：关注矿端扰动9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：或小幅补涨11钯：跟随上行11镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动13不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动13 2026年07月22日 黄金：关注4100美元能否顺利突破 白银：关注上方阻力 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：伊朗希望会晤，但我们没有兴趣；将非常猛烈地打击伊朗镐山地区（据称此地藏有核设施）；若胡塞武装封锁红海，美国将“采取行动”。2、伊朗军方打击巴林美空军基地，称如果美国袭击伊朗核设施，地区内所有美国及其盟友的利益都将成为目标。3、巴基斯坦总理与伊朗内政部长举行会晤，巴总理表示，将继续发挥调解者的角色；据悉伊朗官员周二在巴基斯坦与调解人会晤。4、以媒：10天停火提议系由伊方提出，特朗普要求伊朗“付出代价”。5、以色列财长：以色列无意加入美国对伊朗的战争。6、10%的临时关税即将到期，美贸易代表预告新关税将很快补位；据英国金融时报：特朗普最快将于本周内对数十个国家实施新的关税。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月22日 铜：现货坚挺，拉升价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，芯片股大幅反弹推动美股收涨，此前重挫的动能类股录得五年来最强日表现，纳指领涨，投资者重拾对AI投资主题的信心。（华尔街见闻） 证监会：行业机构加大逆周期架构力度，专家学者积极建言献策、理性发声。（华尔街见闻） 产业方面，海关总署最新数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为233.48万吨，1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.92万吨，同比减少0.9%；中国6月未锻轧铜及铜材进口量为47.83万吨，1- 6月未锻轧铜及铜材累计进口量为249.10万吨，同比减少5.3%。（SMM） 智利矿产商Antofagasta称，该公司今年上半年铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，因旗下两座关键矿山产出下降。（SMM） 哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，今年1-6月，该国精炼铜产量同比下降4.5%，至231,945吨。（SMM） 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月精炼铜进口量为333,070.07吨，环比上升5.37%，同比下降1.18%。（SMM） 面对强冬季风暴，智利中部的铜矿和港口部分运营受限，而北部主要采矿设施未受影响。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260722 铅：再生亏损扩大，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 芯片股大幅反弹推动美股收涨，此前重挫的动能类股录得五年来最强日表现，纳指领涨，投资者重拾对AI投资主题的信心。（华尔街见闻） 证监会：行业机构加大逆周期架构力度，专家学者积极建言献策、理性发声。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月22日 锡：风偏修复，上方阻力位明显 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind） 1、美国贸易代表贾米森·格里尔在接受媒体采访时暗示，美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。 2、智谱AI已落地1GW级国产AI算力数据中心建设，并全部采用国产AI芯片。 3、三星电子将设立一个机器人部门RX，直接向CEO汇报，以加速该领域的研发和商业化，将机器人技术打造为增长引擎。 4、美国财政部长贝森特称，美国目前已占据全球约50%至60%的算力份额，并预计这一比例将很快升至80%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 20260722 铝：震荡收敛氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.标普500涨0.9%，道指涨0.74%。纳指100涨1.9%。半导体指数大涨5.2%，创六周最佳日涨幅。美股存储芯片指数暴涨11.12%。闪迪涨14.27%，西部数据和美光科技均大涨超12%。2年期美债收益率走高5.7基点。美元重回101。日元跌0.44%，刷新40年新低。黄金大涨1.9%，现货白银大涨4%。原油涨2%。（华尔街见闻） 2.英伟达5月底就宣布，Vera已进入全面生产，并称该芯片的特定任务完成速度可达到传统x86 CPU的1.8倍。本周二英伟达强调，相比单纯堆叠更多核心，Vera更重视单线程性能、核心之间的通信带宽以及内存访问延迟，并表示Vera Rubin NVL72正在全球范围内进入量产爬坡，CoreWeave、谷歌、微软等合作伙伴已开始部署相关机架；CoreWeave运行基准测试结果显示，Vera Rubin NVL72的每兆瓦Token产出量较Blackwell架构提升10倍。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月22日 铂：或小幅补涨 钯：跟随上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：伊朗希望会晤，但我们没有兴趣；将非常猛烈地打击伊朗镐山地区（据称此地藏有核设施）；若胡塞武装封锁红海，美国将“采取行动”。2、伊朗军方打击巴林美空军基地，称如果美国袭击伊朗核设施，地区内所有美国及其盟友的利益都将成为目标。3、巴基斯坦总理与伊朗内政部长举行会晤，巴总理表示，将继续发挥调解者的角色；据悉伊朗官员周二在巴基斯坦与调解人会晤。4、以媒：10天停火提议系由伊方提出，特朗普要求伊朗“付出代价”。5、以色列财长：以色列无意加入美国对伊朗的战争。6、10%的临时关税即将到期，美贸易代表预告新关税将很快补位；据英国金融时报：特朗普最快将于本周内对数十个国家实施新的关税。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月22日 镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动 不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 8）根据钢联，印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(Laporan Surveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMNEkspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 9）根据钢联，近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月17日中国精炼镍库存增加1615吨至115678吨。其中，仓单库存增加1217吨至99316吨；现货库存增加1398吨至14092吨，保税区库存减少1000吨至2270吨。LME镍库存减少300吨至274284吨。 2）新能源：7月17日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至9、11、8天，前驱体库存周环比持平至11.8天，三元材料库存周环比持平至7.2天。 3）镍铁-不锈钢：7月17日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.4万金属吨，月度环比-2%。6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月17日，SMM不锈钢社会库存环比-2%至92万吨，钢联不锈钢社会库存108.86万吨，周环比下降3.09%。其中，冷轧不锈钢库存总量61.82万吨，周环比下降4.57%，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，周环比下降1.08%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。