商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 商 品2024年05月17日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：小幅反弹2 白银:突破前高2 铜：多头氛围较浓，支撑价格4 铝：大幅上涨6 国氧化铝：迅速抬升6 泰 君锌：高位区间震荡12 安铅：补库支撑短期价格，关注下游开工14 期镍：消息面刺激，配合宏观扰动16 货不锈钢：跟涨宏观乏力，供应弹性释放拖累16 研锡：震荡偏弱18 究工业硅：现货跌价，基本面仍弱势20 所碳酸锂：区间震荡22 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年5月17日 研究 黄金：小幅反弹 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银:突破前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2404 483.54 0.97% #N/A #N/A 黄金T+D 480.00 0.86% #N/A #N/A Comex黄金2304 2383.50 0.00% - 伦敦金现货 2377.40 0.84% - - 沪银2406 7566 2.73% #N/A #N/A 白银T+D 7570 2.61% #N/A #N/A Comex白银2403 29.810 -0.37% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2404 183,138 -61,943 254,070 2,523 Comex黄金2404 264,374 68,881 417,142 2,574 沪银2406 346,718 104,672 197,802 -20,431 Comex白银2403 88,482 -21,444 142,539 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 833.36 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,046.06 -27 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,308 -60 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,459,629 0 沪银（千克） 775,456 -14859 Comex白银（金衡盎司）（前日） 297,838,743 -11,677 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -3.86 -3.22 -0.64 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 174.72 8.31 166.42 白银T+D对AG2308价差 -13 -10 -3 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,625 -422 3,046 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.50 0.19% 美元兑人民币（CNY即期） 7.22 -0.08% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.22 #N/A 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 155.06 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国5月4日当周首申失业金人数超预期，创去年8月来最高，劳动力市场降温再添证据。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 2、英国央行如期“按兵不动”，但向降息又迈进一步；英国央行行长贝利：不排除但也没计划好6 月降息。 3、苹果大举推进AI的路线图来了，思路大转变，自研数据中心芯片云上发力，支持今秋iOS18AI功能。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 我们上周提及，周度级别贵金属可能存在补涨的可能性，本周贵金属表现强势，周度级别呈现出上涨格局，且金银比进一步下行。本周公布周度初请失业金人数，超预期走弱，进一步加强了五一假期期间公布的非农就业数据走弱刻画出的就业下行格局。往后看，经济数据环比走弱可能将取代一季度的韧性，重新成为宏观交易主线条，对于黄金来说，上涨逻辑从3月份的再通胀逻辑转为利率下行主导的格局，虽然驱动不同，但是对于黄金都是逻辑上的利多。关注金银行至高位是否能突破前方技术高位，若突破，即便驱动没有进一步走强，黄金依旧可能走出下一阶段的连贯上涨行情。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年05月17日 研究 铜：多头氛围较浓，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 82,600 0.63% 83060 0.31% 伦铜3M电子盘 10,372 0.87% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 174,265 51,213 210,670 13,736 伦铜3M电子盘 33,789 -10,316 262,603 3,820 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 236,862 -4,418 - - 伦铜 103,100 -1,525 13.12% 0.84% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -80.82 -94.21 13.39 保税区仓单升水 0 -2 2 保税区提单升水 -7 -3 -4 上海1#光亮铜价格 73,600 73,100 500 现货对期货近月价差 -240 60 -300 近月合约对连一合约价差 -290 -160 -130 买近月抛连一合约的跨期套利成本 292 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -1,504 -954 -550 沪铜连三合约对LME3M价差 -869 -1,075 206 上海铜现货对上海1#再生铜价差 4,314 4,124 190 再生铜进口盈亏 -4,704 -4,049 -655 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储“三把手”点评4月CPI：整体趋势向好，但不足以推动很快降息。 印尼总统表示，印尼自由港和安曼矿业公司的铜精矿出口许可将延长，并称延长的细节仍在计算中。海关：1-4月铜矿砂及其精矿进口同比增6.9%，未锻轧铜及铜材进口同比增7%。 Cochilco数据显示：智利3月铜产量微降，Codelco铜产量同比下降10.1%。智利铜业公司Codelco 首席执行官表示正努力实现第二季度产量目标。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格上涨；沪铜指数表现坚挺。美联储官员认为4月CPI整体趋势向好，但不足以推动很快降息，美元指数回升。进口铜精矿现货TC走低，海外铜矿供应扰动增强。国内外冶炼企业亏损扩大，后期可能影响部分冶炼厂精铜产量。国内再生铜供应宽松，精废价差回升，高于盈亏平衡点。终端消费持续改善，电网投资回升，空调排产同比上升。下游企业被动补库，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例增加。国内现货对期货贴水，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水收窄。整体来看，美元指数回升，限制风险资产价格。基本面上，国内现货贴水，但海外现货贴水收窄，加上海外库存偏低，市场多头氛围浓厚，对价格形成支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年5月17日 商品研究 铝：大幅上涨 国泰君安期货研究所 氧化铝：迅速抬升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约日盘上涨，收盘在20800，较前一交易日上涨250元/吨。主力合约AL2407合约，成交量增加3.67万手，持仓量减少6826手。夜盘低开震荡，收在20780元/吨。 重要数据： SMMA00铝升贴水回落80元/吨，至贴水70元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落50元/吨，至 230元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2407快速上行，收在3748，较前一交易日回落79元/吨，主力成交量减少11.05 万手，持仓量增加7.35万手。夜盘氧化铝继续回升，收在3773元/吨。 简评： 沪铝在经历两天的回调后大幅回升。一方面，AL2406合约的进入交割月，投资者集中进行移仓对价格进行支撑。但是另一方面，可以看到4月份经济数据并不理想，为有色金属继续上行的预期带来阴霾。另外，海外周期性的经济数据边际走弱，黄金仍可锚定经济衰退传导降息预期前置的逻辑链路而有所支撑，但工业品却有修正此前宏观复苏溢价偏高的风险点。因此，至少当前短阶段看，我们认为铝向上拉涨的动能应暂缓，但往下的调整深度也需要看到宏观风向的调整程度，以及市场对此的交易共识。 氧化铝期货价格在两天的回调后快速回升，现货价格持续拉升且可能继续上涨，周度涨幅巨大，边际涨势略收敛。目前看，国内市场仍偏紧，矿端等待5月底山西督导组撤离后矿山复产情况，近期矿价维持坚挺格局；现货侧长单交付压力下的买货需求仍强，而电解铝厂的氧化铝库存又偏低，叠加云南复产顺利推进，下游补库意愿亦强，预计氧化铝现货仍坚挺。氧化铝期货盘面偏强震荡为主，盘子较轻，价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 4 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 5 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 6 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 期货研究 商 品2024年05月17日 研究 锌：高位区间震荡 国莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安期 货锌基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锌主力合约 23,600 -1.42% 23,820 0.93% 伦锌3M电子盘 2,961 -0.74% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪锌主力合约 159,100 -31,209 68,852 -2,529 伦锌3M电子盘 8,557 -2,260 242,439 5,025 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪锌 81,364 -50 - - 伦锌 251,400 525 16.88% 7.69%