商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：冲高后震荡2白银：企稳反弹2铜：库存持续减少，支撑价格4铝：震荡偏强6氧化铝：继续下跌6锌：供应增量逐步兑现，上方空间或仍承压8铅：区间震荡9镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间10不锈钢：负反馈施压估值，成本下行但仍有托底10锡：小幅修复12工业硅：基本面弱势，盘面低位震荡14多晶硅：现货报价下调，盘面偏弱14碳酸锂：供需双弱，底部震荡16 2025年4月21日 黄金：冲高后震荡 白银：企稳反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道：特朗普暗示不想继续提高对华关税，“我可能想降低关税”，称一个月内会与中国达成协 议。 2、特朗普两日连续施压，又喊话美联储主席降息，白宫顾问承认在研究解雇鲍威尔；美媒称美财长贝森特私下多次警告白宫官员，解职美联储主席可能破坏金融市场稳定。3、特朗普催俄乌谈判搞快点，不然美国“撒手”；媒体称美提议和平方案含减轻对俄制裁，美国或准备承认克里米亚为俄领土。4、30小时已过，俄罗斯复活节停火不再延长。俄乌互指对方未遵守复活节临时停火提议。5、美伊第二轮核问题间接谈判结束，伊方称“结果是建设性的”，下一轮谈判将本周进行。6、哈佛、耶鲁可能引爆美国新次贷大雷，耶鲁被爆寻求出售高达60亿美元私募投资组合。7、中国电商平台App在美掀下载热潮，敦煌网与淘宝跻身苹果App Store免费榜前五；敦煌网：97个国家GMV增速超100%，美国贡献交易额最高。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月21日 铜：库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，国常会：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。(华尔街见闻) 环球时报援引报道称，特朗普暗示不想继续提高对华关税，美中之间令市场震惊的针锋相对的关税上调可能结束。(华尔街见闻) 微观方面，加拿大矿业公司Hudbay Minerals已与七个行业工会达成协议，后者将支持其在亚利桑那 州建设Copper World铜矿。该铜矿设计铜年产能为8.5万吨，预计开采寿命为20年，目前已完全获准开工建设。（SMM） 美国铜金属行业的主要企业呼吁美国总统特朗普不要对铜进口征收关税，而是通过限制铜矿石和废铜的出口来推动本土生产。（SMM） 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼铜产量为230.37万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。（SMM） 哈萨克统计局数据显示，今年1-3月，该国精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨；3月份的精炼铜产量为42,119吨，高于2月份的39,001吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250421 铝：震荡偏强氧化铝：继续下跌 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.据海关总署公布数据显示，2025年3月中国出口氧化铝29.67万吨，环比增43.12%，同比增105.8%；1-3月累计出口氧化铝70.16万吨，同比增45.9%；3月进口氧化铝1.11万吨，环比降73.4%，同比降96.3%； 1-3月累计进口氧化铝8.87万吨，同比降90.6%。3月净出口氧化铝达到28.57万吨，1-3月累计净出口为61.3万吨。 2.海关总署数据显示，3月国内铝锭进口量继续攀升至22.21万吨，在2月环比增加3.88万吨的基础上继续增加2.18万吨，月度铝锭进口量刷新去年4月以来高位。其中，自俄罗斯进口量首次突破20万吨，进口占比高达90.62%，自印度进口0.87万吨，进口占比仅为3.91%。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250421 锌：供应增量逐步兑现，上方空间或仍承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 中国商务部回应美方海事、物流和造船领域301调查：停止“甩锅推责”，尽早纠正错误做法，中方将坚决采取必要措施维护自身权益。（华尔街见闻） 据了解，西南某锌冶炼厂5月计划继续提产，预计环比增加2000~3000吨。北方某锌冶炼厂计划4月底提产至正常产量，预计产量环比增加8000-9000吨左右。西南某锌冶炼厂原计划4月检修，因硫酸价格较高，计划检修延后至2025年年底，预计检修25天左右。华中某锌冶炼厂原计划5月常规检修，因硫酸价格高企，预计检修延后至四季度。西北某锌冶炼厂计划7-8月常规检修2个月。（SMM） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250421 铅：区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 中国商务部回应美方海事、物流和造船领域301调查：停止“甩锅推责”，尽早纠正错误做法，中方将坚决采取必要措施维护自身权益。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月21日 镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间 不锈钢：负反馈施压估值，成本下行但仍有托底 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并 表示该政策将于4月26日正式实施。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月21日 锡：小幅修复 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道：特朗普暗示不想继续提高对华关税，“我可能想降低关税”，称一个月内会与中国达成协议。 2、特朗普两日连续施压，又喊话美联储主席降息，白宫顾问承认在研究解雇鲍威尔；美媒称美财长贝森特私下多次警告白宫官员，解职美联储主席可能破坏金融市场稳定。 3、特朗普催俄乌谈判搞快点，不然美国“撒手”；媒体称美提议和平方案含减轻对俄制裁，美国或准备承认克里米亚为俄领土。 4、30小时已过，俄罗斯复活节停火不再延长。俄乌互指对方未遵守复活节临时停火提议。 5、美伊第二轮核问题间接谈判结束，伊方称“结果是建设性的”，下一轮谈判将本周进行。 6、哈佛、耶鲁可能引爆美国新次贷大雷，耶鲁被爆寻求出售高达60亿美元私募投资组合。7、中国电商平台App在美掀下载热潮，敦煌网与淘宝跻身苹果App Store免费榜前五；敦煌网：97个国家GMV增速超100%，美国贡献交易额最高。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月21日 工业硅：基本面弱势，盘面低位震荡 多晶硅：现货报价下调，盘面偏弱 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月15日，永臻股份发布公告称，其位于内蒙古包头市东河区的年产100GW光伏铝边框项目已于当日举行奠基仪式。公告显示，该项目正积极筹备开工前各项事宜，待完善相关手续后正式开工建设。该项目计划总投资约35亿元，拟建设年产100GW的光伏铝边框生产线、仓库及配套公用设施，同时建设年产60万吨的铝合金新材料熔铸产能。此外公告还披露，永臻投资（内蒙古）有限公司作为项目平台公司，负责推进包头基地整体建设。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月21日 碳酸锂：供需双弱，底部震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格71532元/吨，环比上一工作日下跌87元/吨；电池级碳酸锂7.01-7.28万元/吨，均价7.145万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂6.915-7.015万元/吨，均价6.965万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 海南矿业公告，近日布谷尼锂矿采矿权转移事项已获得马里政府相关部门审批，证书已登记至其控股 子公司LMLB名下，初始有效期为10年(即2025年—2034年)，采矿权证到期后可依法延续。（上海有色网） 芳源股份(688148.SH)公告称，由于市场环境和公司经营发展战略变化，公司决定终止投资不超过30亿元的“电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目”。该项目原计划分两期建设，一期包括年