商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：震荡回升2铜：市场谨慎，价格震荡4铅：海外库存减少，支撑价格6锡：关注宏观地缘走向7铝：区间震荡8氧化铝：继续承压8铸造铝合金：跟随电解铝8铂：跟随黄金白银有所回落10钯：交易关税预期总体偏强10镍：现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑12不锈钢：边际累库施压，镍矿矛盾支撑12 2026年4月9日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美伊谈判现逆转信号，美股周二收盘抹平跌幅；盘后又见TACO，美股指期货大涨，油价大跳水，金银跳涨。 2、特朗普接受停火两周，称伊朗同意开通霍尔木兹海峡，伊朗接受巴基斯坦提出的停火提议。 3、IMF准备下调全球经济增长预测，警告全球应对冲击准备不足。 4、中国3月末黄金储备环比增加16万盎司，连续第17个月增持。 5、《国务院关于产业链供应链安全的规定》公布：加强关键领域产业链供应链安全保障。 6、苹果可折叠iPhone遭遇工程难题，股价一度重挫逾5%，但报道称仍计划9月发布。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年04月09日 铜：市场谨慎，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，黎巴嫩遭袭后霍尔木兹海峡再关闭，伊朗据称将收“过路费”且限量放行，白宫称特朗普反对收费。伊朗称黎巴嫩停火等停战条款被违反、破坏“谈判基础”，特朗普称停火不含黎。白宫称美伊首轮会谈11日在巴基斯坦举行、伊方最初“10点方案”被否，伊朗称只有黎巴嫩停火才会与美会谈。（华尔街见闻） 产业方面，Glomar Minerals与Cobalt Blue将合建海底矿产加工设施。（SMM） 艾芬豪矿业下修旗下刚果Kamoa-Kakula铜矿综合体2026年产量预估，将2026年阳极铜产量预估下调至29-33万吨区间。2027年的产量展望也下调至38-42万吨。（SMM） 淡水河谷公司贱金属部门称，得益于最近在美洲的勘探成功，2024年到2027年底，其在加拿大和巴西的矿产资源储量有望增长20%。（SMM） 巴拿马贸易部长Julio Molto表示，巴拿马政府计划于周二前敲定一项决议，授权第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）从其已关闭的Cobre Panama铜矿发运矿石。（SMM） 伊朗两大铜冶炼厂疑似停产，中东供应再添变数。伊朗最大铜冶炼厂Sar Chesmeh自3月28日上上周六起停运，另一家国有冶炼厂Khatoon Abad也于上周末停止生产。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260409 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 黎巴嫩遭袭后霍尔木兹海峡再关闭，伊朗据称将收“过路费”且限量放行，白宫称特朗普反对收费。伊朗称黎巴嫩停火等停战条款被违反、破坏“谈判基础”，特朗普称停火不含黎。白宫称美伊首轮会谈11日在巴基斯坦举行、伊方最初“10点方案”被否，伊朗称只有黎巴嫩停火才会与美会谈。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月9日 锡：关注宏观地缘走向 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗称黎巴嫩停火等停战条款被违反、破坏“谈判基础”。2、特朗普称美国将与伊朗讨论制裁减免，威胁对向伊朗供武国家征收50%关税。3、美联储会议纪要：伊朗战争带来双重风险，许多官员担心通胀加剧或有加息可能。4、Meta发布首款重磅AI模型Muse Spark，股价一度涨9.5%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260409 铝：区间震荡氧化铝：继续承压铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美股三大指数暴涨超2%、创2020年来最大逼空行情，欧洲股市则创出2022年以来最大涨幅。Meta一度涨9.5%，特斯拉跌约1%。费城半导体指数涨超6.3%。闪迪大涨近10%创新高。美元单日重挫近0.7%。离岸人民币盘中创近三年新高。黄金一度涨超3%，最终较隔夜尾盘价微涨0.3%。WTI原油期货单日跌幅逾16%。（华尔街见闻） 2.伊媒称，为回应以色列袭黎，伊朗关闭该海峡航运，迫使油轮返航。白宫称，特朗普明确，停火的前提是不得收海峡通行费。报道称，伊朗将每桶油收费1美元，比特币结算；伊朗告知调解方，将通行海峡船只限制在每天12艘。服务商数据显示，停火协议公布后首批通过霍尔木兹海峡的两艘船运载干散货、而非石油。马士基称暂不恢复霍尔木兹航线；现代汽车将船只改道绕行好望角。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月09日 铂：跟随黄金白银有所回落 钯：交易关税预期总体偏强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、世界黄金协会：3月黄金ETF出现了创纪录的资金外流。2、美媒：特朗普考虑部分撤出在北约盟国的美军。3、美国众议院民主党高层暗示，对罢免特朗普持开放态度。4、白宫：特朗普认为北约未通过“考验”，将与吕特讨论“退群”。5、印度政府消息人士：预计美国将延长对俄罗斯石油采购的豁免。6、美联储3月会议纪要：更多官员提及加息可能性，美联储传声筒称停火让美联储变得更难抉择。7、伊朗议会议长：“十点计划”中的三项被违反，在这种情况下，双方停火或谈判都没有意义。8、伊媒：霍尔木兹海峡已全面关闭，并迫使油轮返航。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月9日 镍：现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑 不锈钢：边际累库施压，镍矿矛盾支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，2026年3月25日，印尼能矿部部长Bahli Lahadalia在与总统举行的有限会议上称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。据APNI的秘书长Meidy表示，印尼镍矿基准价格的修订主要内容涉及到对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定完毕，后续还需等待ESDM公布HPM新的修订要点。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年 4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.B/2025号法令的计算，这四家公司被处以罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾。 9）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 10）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 11）印尼能源和矿产资源部（ESDM）的目标是在2026年3月底之前完成今年矿产和煤炭开采工作计划和预算（RKAB）的审批。 12）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：4月3日中国社会库存增加1815吨至87892吨。LME库存减少78吨至281496吨。 2）新能源：4月3日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+2、0至5、9、7天，前驱体库存周环比+0.2至13.0天，三元材料库存周环比持平至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：4月3日SMM镍铁全产业链库存月环比-9%至11.9万金属吨，周度环比-1%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；钢联不锈钢社会库存118.36万吨，周环比上升2.25%。冷轧不锈钢库存69.29万吨，周环比下降0.76%，热轧不锈钢库存49.06万吨，周环比上升6.84%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会