商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：地缘政治冲突爆发2白银：关注流动性收缩2铜：美元回落，支撑价格4锌：区间震荡6铅：海外库存减少，支撑价格8锡：关注企稳情况9铝：震荡回落10氧化铝：冲高回落10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：地缘逆转，快速上修12钯：高弹性展现，向上反弹12镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性14不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移14 2026年3月10日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：关注流动性收缩 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普提及战事很快结束后，盘中曾涨超30%的美油一度跌逾10%；美股加速反弹，纳指涨超1%，芯片指数涨近4%。 2、特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束，但“不会”本周结束，为平抑国际油价将取消一些制裁。 3、G7会后称暂不释放油储，但“随时准备”采取必要措施支持全球能源供应；报道：美国支持G7释放3亿至4亿桶油储。4、中东“停产潮”数据：已减产200万桶/日，周五前将超400万桶/日。5、中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速，PPI同比降幅持续收窄至0.9%。6、宁德时代Q4营收同比增36.6%，归母净利大增57.1%，创两年半最大增幅，全年拟派315亿元。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 2026年03月10日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束，但“不会”本周结束，为平抑国际油价将取消一些制裁。（华尔街见闻） 中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速，PPI同比降幅持续收窄至0.9%。（华尔街见闻） 产业方面，日本财务省公布的数据显示，日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9,895吨，较去 年同期增长13.51%，环比则下降12.75%。（SMM） 智利国家统计局公布的数据显示，全球最大铜生产国智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨。（SMM） 随着关税和数据中心需求激增提高美国铜制造商收入，Revere铜产品公司正在加大美国投资。（SMM） 美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得了一些进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260310 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.日本财相称，G7财长一致同意继续密切监测能源市场；IEA署长呼吁释储。IEA署长称财长会议讨论了所有可能选项，包括释储。G7轮值主席国法国的财长称，G7尚未到那一步，目前欧洲和美国均未出现实质性供应短缺。欧委会官员称释储是欧盟考虑的选择之一。特朗普据称考虑以出口限制和税收豁免平抑油价，自称有计划应对油价。美能源部长称美政府在讨论协调释储。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260310 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束，但“不会”本周结束，为平抑国际油价将取消一些制裁。（华尔街见闻） 中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速，PPI同比降幅持续收窄至0.9%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月10日 锡：关注企稳情况 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗议会议长：国际油价可能在较长时间内维持三位数。2、伊朗称“摧毁”科威特境内美军直升机基地。3、沙特开始减产石油，储存空间已满。4、MiniMax发布龙虾新技能，股价盘中大涨20%领跑AI板块。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260310 铝：震荡回落氧化铝：冲高回落铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，随着国际油价暴涨，当前澳洲发往中国港口氧化铝海运费上涨至37美元/吨左右，相较上周五价格上涨7美元/吨，近期运费累计涨幅达到16美元左右。 2.特朗普表示，美国对伊朗的战争可能很快就会结束，这比他最初预计的4到5周的时间框架“进展快得多”。“我认为这场战争已经基本结束，差不多了。伊朗没有海军，没有通信系统，也没有空军。”WTI原油期货跌超5.5%，至81.27美元，亚太盘初还曾涨至119.50美元。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月10日 铂：地缘逆转，快速上修 钯：高弹性展现，向上反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国总统特朗普：战争已基本结束，正在考虑控制霍尔木兹海峡；距离向伊朗派遣美军地面部队“还差得远”，现在谈论夺取伊朗石油为时尚早。 2、美媒：如果穆杰塔巴不满足美国的要求，特朗普支持将其击毙。 3、以媒：特朗普称将在“适当时机”与内塔尼亚胡共同作出结束对伊朗军事行动的最终决定。此外，特朗普女婿库什纳和美国中东问题特使威特科夫取消了计划周二抵达以色列的行程。 4、俄罗斯总统普京在与特朗普的通话中提出多项迅速结束伊朗冲突的提议。消息人士：特朗普政府正考虑进一步放松对俄油制裁。 5、伊朗称不再发射弹头不足一吨的重导弹，导弹发射的频率和范围将增加，射程也将变得更远。 6、伊朗威胁打击邻国石油设施，伊朗革命卫队：能承受200美元油价就继续。 7、卫星数据显示伊朗仍通过霍尔木兹海峡运出大量石油。 8、G7官员表示，G7财长会议上达成广泛共识，暂不释放石油储备，必要时将采取释放储备等方式支持全球能源供应。 9、消息人士：特朗普考虑打压油价，选项包括限制石油出口、干预石油期货市场等；美能源部长：正在商讨协调释放战略石油储备，禁止石油出口并非考量之一。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月10日 镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性 不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。2月19日，IMIP园区发言人DedyKurniawan表示，滑坡发生于园区尾矿区，疑似由地质条件（软土）引发。事故造成数台挖掘机和推土机被掩埋，一名当地工作人员遇难，无其他人员失踪。截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.B/2025号法令的计算，这四家公司被处以罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾。 9）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 10）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、