商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 12246891111111313 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、美国财长贝森特：美联储需进行“全面的制度性审查”，贸易谈判将优先质量不赶时限。Comex黄金2510伦敦金现货Comex白银2510伦敦银现货沪金2510合约对2512合约价差Comex黄金2510Comex白银2510SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU251-价差沪金251-合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2510价差沪银2510合约对2512合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是价格ETF库存价差汇率2025年7月22日 黄金：震荡上行白银：突破上行投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅781.700.60%777.000.47%3410.301.63%3396.421.39%9271-0.02%92260.16%39.2402.12%38.9682.10%昨日成交较前日变动216,188-5,089185,34672,348694,363-159,83649,8578,412昨日前日-4.70-4.70#N/A#N/A4.775.64389.60-0.126243-8,513-8,40873.4184.744,292-8181千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓943.6314,658.21昨日库存37,143,8841,211,076496,688,541昨日价格#N/A7.181.16#N/A148.561.21 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2510785.760.76%黄金T+D781.500.69%---沪银25109420.001.85%白银T+D93721.65%----昨日持仓较前日变动211,2398,952212,394-909沪银2510467,534-12,142128,3460套利成本套利成本美元指数较前日变动-5-37较前日变动-1528,85719346,353-6009-493,426较前日变动0.00#N/A-0.87389.71-105-11.35,111较前日变动#N/A#N/A0.03%0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。3、美国众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控。4、中国公布住房租赁条例，鼓励多渠道增加租赁住房供给，自9月15日起施行。5、GPT-5或两周内发布，GPT-6或已开始训练，奥特曼剧透百万GPU。6、阿里推出Qwen3升级版，性能超过Kimi-K2等领先闭源模型。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，美财长贝森特：美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限。（华尔街见闻）美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。报道称，美国提出了更严苛的贸易条件，包括提高关税至15%或更高、维持现行的25%汽车关税，甚至可能对药品征收100%关税。（华尔街见闻）微观方面，印度继续对印度尼西亚等四国连铸铜线材征收反补贴税。（SMM）韦丹塔资源有限公司（Vedanta Resources Ltd.）旗下赞比亚铜矿计划对冶炼厂进行翻新，以提升沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年07月22日 铜：库存减少，支撑价格季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价79,7701.70%797709,8670.74%-昨日成交较前日变动昨日持仓87,50032,675156,94614,279-1,070266,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比28,177-10,062-122,075-10010.30%昨日价差前日价差-66.96-53.764949666573,60073,100220175-70-30211--186-483-301-3821,479965111501 夜盘涨幅0.00%-较前日变动15,177-356较前日变动--1.22%较前日变动-13.200150045-40-29781513-390 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分产量。（SMM）澳大利亚必和必拓（BHP）和加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）的合资企业Vicuna Corp表示，将把阿根廷Josemaria铜、金和银项目的使用寿命延长6年。（SMM）工业和信息化部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。（SMM）海关总署在线查询平台数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为234.97万吨，环比下降1.91%，同比上升1.77%。（SMM）（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 25 20250722王宗源（联系人）【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22925沪锌主力成交量（手）251405沪锌主力持仓量（手）133314上海0#锌升贴水（元/吨）-10广东0#锌升贴水（元/吨）-65天津0#锌升贴水（元/吨）-50ZN00-ZN01（元/吨）-40沪锌期货库存（吨）110881.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4315上海Zamak-5锌合金（元/吨）23995上海Zamak-3锌合金（元/吨）23445数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】美财长贝森特：美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限。贝森特批评美联储对关税的“恐慌宣传”，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应，强调需要审查美联储是否成功履行职责，同时明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：区间震荡季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691期货从业资格号：F03142619较前日变动/涨跌幅2.83%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）100339伦锌成交量（手）17346伦锌持仓量（手）-15LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-15进口提单溢价（美元/吨）-15锌锭现货进口盈亏（元/吨）-45沪锌连三进口盈亏（元/吨）-273LME锌库存（吨）11822545LME锌注销仓单（吨）500LME off warrant（T+3)（吨）500氧化锌≥99.7%（元/吨） jixianfei@gtht.comwangzongyuan@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅28243.16%1840710931183846-29264.7514.751350-1590.45-273.9-1400.7-185.87-875599003842519774-27142180040016 最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 20250722铅：供需矛盾预期，支撑价格【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）16960沪铅主力成交量（手）44659沪铅主力持仓量（手）44870上海1#铅升贴水（元/吨）PB00-PB01（元/吨）铅锭现货进口盈亏（元/吨）-725.2沪铅期货库存（吨）60059废电动车电池（元/吨）10250再生精铅（元/吨）16775资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】美财长贝森特：美联储政策需重新审视，贸易谈判将优先质量不赶时限。（华尔街见闻）美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。报道称，美国提出了更严苛的贸易条件，包括提高关税至15%或更高、维持现行的25%汽车关税，甚至可能对药品征收100%关税。（华尔街见闻）中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，6月铅锌产业景气指数继续在“正常”区间运行行业有望实现温和复苏。（SMM）铅趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com较前日变动/涨跌幅昨日值较前日变动/涨跌幅0.83%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）2011.512371伦铅成交量（手）9912-5711伦铅持仓量（手）136203-60-35LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-23.5-35-10进口升贴水（美元/吨）105-134.8沪铅连三进口盈亏（元/吨）-543.17-25LME铅库存（吨）2649250LME铅注销仓单（吨）7547575再生铅综合盈亏（元/吨）-455 1.72%12651055.50-80.62-34755007818 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】锡基本面数据资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、美国财长贝森特：美联储需进行“全面的制度性审查”，贸易谈判将优先质量不赶时限。2、美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。3、美国众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控。4、中国公布住房租赁条例，鼓励多渠道增加租赁住房供给，自9月15日起施行。5、GPT-5或两周内发布，GPT-6或已开始训练，奥特曼剧透百万GPU。6、阿里推出Qwen3升级版，性能超过Kimi-K2等领先闭源模型。【趋势强度】沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪锡伦锡期货及现货电子盘SMM 1#锡锭价格现货对期货主力价差LME锡(现货/三个月)升贴水长江有色1#锡平均价近月合约对连一合约价差现货及价差产业链重要价格数据60A焊锡条40%锡精矿(云南)价格60%锡精矿(广西)价格63A焊锡条2025年7月22日 锡：价格走弱投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅%昨日夜盘收盘价1.02%267,5300.96%较前日变动昨日持仓4,69718,692-913,988昨日期货库存较前日变动注销仓单比-8-506.57%昨日前日263,600264,600267,6