商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：对等关税政策落地2白银：企稳反弹2铜：关税扰动加剧，价格弱势4铝：高位震荡6氧化铝：偏弱运行6锌：承压运行8铅：震荡调整9镍：宏观情绪承压，现实仍有支撑10不锈钢：季节性去库，成本支撑与高排产博弈10锡：关税冲击宏观情绪，拖累锡价12工业硅：弱势基本面格局14多晶硅：现货降价发酵，盘面有所回落14碳酸锂：底部震荡，下游持观望心态16 2025年4月9日 黄金：对等关税政策落地 白银：企稳反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强同欧盟委员会主席通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投 资。 2、美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。3、美国贸易代表称“对等关税”将于4月9日生效。4、特朗普开出条件：如果欧洲买3500亿美国能源，可以考虑降低关税。报道：欧盟最早可能在下周对特朗普关税作出回应。5、矛盾不掩饰了，马斯克大骂纳瓦罗：比砖头还蠢。猛烈抨击纳瓦罗、社媒挺贸易、私聊特朗普，马斯克不掩饰的反对特朗普关税。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月09日 铜：关税扰动加剧，价格弱势 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普：与韩国代总统进行了愉快的通话，其他国家都希望与美国达成协议。美贸易代表：总统不会接受华尔街主导经济的局面，关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表。（金十数据） 微观方面，智利Codelco2024年铜产量144万吨，重获全球最大铜生产商头衔。（SMM） 日本住友金属计划在本月开始的2025/26财年生产43.3万吨精炼铜，较上年同期减少2.6%。（SMM） 智利海关公布的数据显示，智利3月铜出口量为182,338吨，当月对中国出口铜33,496吨。智利3月铜矿石和精矿出口量为1,304,782吨，当月对中国出口铜矿石和精矿810,135吨。（SMM） 智利Codelco第一季度铜产量增加，董事长乐观看待需求长期前景。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250409 铝：高位震荡氧化铝：偏弱运行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，4月8日，四川某电解铝厂在贵州市场采购0.4万吨现货氧化铝，出厂价3030元/吨，买家自提。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，山西地区某常态运行在90万吨左右的氧化铝企业后期计划减产50%左右，重庆地区氧化铝企业随着特检的开始，至少15天时间内将无氧化铝产出。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250409 锌：承压运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。（华尔街见闻） 当地时间4月3日，韦丹塔公司（Vedanta Limited）公布了2025财年第四季度（2025年1月-3月）及全年（2024年4月-2025年3月）产量报告。报告显示，2025财年第四季度，韦丹塔总计铝产量为60.3万吨，同比增长1%，环比下滑2%；兰吉加尔（Lanjigarh）冶炼厂的氧化铝产量为43.1万吨，同比下滑11%，环比下滑15%。精炼锌产量为21.4万吨，同比下滑3%，环比增长5%；精炼铅产量为5.6万吨，同比增长6%，环比增长2%；Silvassa精炼铜产量为4.4万吨，同比增长41%。详见！（上海金属网编译） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250409 铅：震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月9日 镍：宏观情绪承压，现实仍有支撑 不锈钢：季节性去库，成本支撑与高排产博弈 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 【趋势强度】 镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月9日 锡：关税冲击宏观情绪，拖累锡价 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强同欧盟委员会主席通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投资。 2、美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。 3、美国贸易代表称“对等关税”将于4月9日生效。 4、特朗普开出条件：如果欧洲买3500亿美国能源，可以考虑降低关税。报道：欧盟最早可能在下周对特朗普关税作出回应。 5、矛盾不掩饰了，马斯克大骂纳瓦罗：比砖头还蠢。猛烈抨击纳瓦罗、社媒挺贸易、私聊特朗普， 马斯克不掩饰的反对特朗普关税。 【趋势强度】 锡趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月09日 工业硅：弱势基本面格局 多晶硅：现货降价发酵，盘面有所回落 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 近日，全球领先的绿色能源科技公司隆基绿能在希腊签订了一项226MW的Hi-MO 9组件供货协议，这也是欧洲地区迄今为止规模最大的BC地面电站项目。这一里程碑式的合作，进一步突显了BC二代组件Hi-MO 9在全球地面市场的超高价值和领先地位，并将推动欧洲地区能源结构清洁化转型加速到来。作为欧洲地区最大的BC地面电站项目，该项目全部采用隆基HPBC 2.0技术（Hybrid Passivated Back Contact）Hi-MO 9组件。该组件功率最高达660W，转换效率可达24.43%，相比常规TOPCon产品，Hi-MO 9组件可将电站全生命周期发电量提升6.5%-8%。高效率、高双面发电和卓越的全生命周期可靠性表现，能够最大限度地降低电站度电成本，为终端市场带来更大的投资收益。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月9日 碳酸锂：底部震荡，下游持观望心态 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格72456元/吨，环比上一工作日下跌242元/吨；电池级碳酸锂7.08-7.40万元/吨，均价7.24万元/吨，环比上一工作日下跌200元/吨；工业级碳酸锂6.995-7.095万元/吨，均价7.045万元/吨，环比上一工作日下跌200元/吨，碳酸锂现货成交价格重心持续下移。（上海有色网） 2025年3月份磷酸铁锂产量为27.01万吨，磷酸铁锂市场在传统旺季背景下产量有所回升，头部和 二梯队铁锂厂家开工率维持高位，环比增加15.48%。预计2025年4月份磷酸铁锂产量为27.28万吨，环比增长幅度较为有限。四月多数铁锂企业维持高开工率，部分企业因新增头部电芯厂大单而增加排产，但也有企业因产线检修或产品调整导致排产有所减少。（我的钢铁网） 赣锋锂业的固态电解质关键原料硫化锂已实现规模化量产。赣锋锂业通过构建起固态电池上下游一体化能力，成为行业内首个打通“矿产-电解质原材料-电解质-负极-电芯-系统”闭环的锂生态企业。(上海有色网) 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投