每日精选
- 铜：月差由contango转为back结构，现货升贴水走强。铜中长期基本面韧性，临近美铜关税政策落地前的预期抢跑共同驱动价格上涨。关注LME库存、海外货币政策预期变化。
- 原油：美伊冲突升级驱动油价走强，地缘风险溢价快速回补，全球低库存基本面支撑。若美伊缓和，油价或面临阶段性回调。
- 焦炭：主流焦企提涨落空，钢厂开始提降焦炭价格。焦煤供应受限，钢材价格弱势下跌、唐山限产利空原料需求。焦炭进入提降趋势，单边建议逢低做多焦炭2609合约。
- 鸡蛋：市场交易尚可，蛋价按需调整。供应端结构分化，需求端支撑乏力，整体库存偏低。
宏观金融
- 股指：A股成交放量，科技主线引领反弹。央企增持回购，但主要指数仍需经历较长的筑底企稳方可站稳。建议单边观望为主，可轻仓卖出看跌期权赚取权利金。
- 贵金属：资金情绪改善股市和商品同步走强。美国经济K型分化，AI行业的“泡沫”若破裂必定带来更大系统性风险，美联储短期或将按兵不动，市场进一步修正加息预期。贵金属经过前期的超卖将有行情的修复，但中东战争的反复持续推高能源价格对修复空间形成限制。
有色金属
- 铜：月差维持back结构，现货升贴水走强。铜中长期基本面韧性的表现，临近美铜关税政策落地前的预期抢跑共同驱动价格上涨。关注LME库存、海外货币政策预期变化。
- 氧化铝：供应消息扰动下盘面低位反弹。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点。短期价格重心有望继续回落。
- 铝：国内去库放缓，铝价维持区间震荡。美国6月核心通胀月率超预期下降，市场对美联储进一步加息的定价显著降温。地缘风险同时回潮，LME库存续降至历史冰点，但海外电解铝厂复产加速及新增产能持续释放，全球铝市由紧转松的预期逐步升温。国内铝锭社会库存降至102.2万吨、单周去库2.5万吨，去库趋势有所放缓。建议主力合约运行区间22500-23500元/吨，短期观望。
- 铝合金：淡季供需双弱，关注废铝供应恢复节奏。短期市场维持供需双弱格局，盘面在22500-23500元/吨区间窄幅震荡。
- 锌：国内基本面偏弱，关注海外库存变化。锌矿TC今年以来持续下行，冶炼端在硫酸及小金属价格大幅上行背景下生产积极性较高。国内现货持续维持贴水，7月步入淡季社库出现累库。建议短线观望，长线回调低多思路，主力关注24000-24500支撑。
- 锡：科技股反弹，提振锡价上行。6月锡矿进口量环比减少，印尼地区出口量仍未恢复常规水平，供应端扰动短期难以解决。库存方面，社会库存连续去库六周，不过近期去库斜率放缓。建议待市场情绪企稳后低多思路。
- 镍：盘面震荡小幅上行，短期仍关注镍矿配额落地。印尼对镍矿态度偏强硬抬升底部预期，进一步驱动仍待观察。印尼镍矿配额预期收紧，ESDM强调除满足供应不足冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额，印尼政府表态强硬但月底审批窗口期之前不确定性仍然较多。菲律宾矿弱稳，雨季结束后供应宽松，冶炼厂压价心态较强。精炼镍供应端炼厂利润明显压缩，多家冶炼厂降负荷减产，精炼镍供应环比继续回落。建议短线区间操作为主。
- 不锈钢：市场情绪小幅修复，基本面多空博弈持续。印尼内贸矿升水已接近底部，HPM持续下调对矿价形成一定压力。镍铁市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，但现货成交尚未有效跟进，IWIP电力紧张与配额收紧形成双重约束，为镍铁价格提供底部支撑。不锈钢供应端整体相对宽松，但7月300系排产下滑供应压力明显缓和，主要是受利润下滑影响。淡季刚需主导下游接单乏力，地产和传统制造业持续疲软，船舶以及设备置换需求韧性。上周不锈钢社库降幅扩大，300系也转为去库，近期刚需订单以及投机需求集中释放，钢厂前置资源流通到市场消化。建议主力参考14500-15000操作。
- 碳酸锂：盘面维持偏弱运行，远期预期悲观现实底部韧性。现货价格修复基差补跌，近期贸易升贴水整体走强，成交维持刚需采买。需求整体维持韧性，短期维持环增预期。新能源车终端今年单车主要由带电量提升和出口改善带动；储能头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。材料开工预计稳中有增，新项目投产爬坡，结构上磷酸铁锂产量持续增加，三元结构性相对弱但排产也维持增加。建议主力参考14-15万，区间操作为主谨慎建仓。
- 多晶硅：多晶硅期货震荡回落，关注政策利好动向。现货报价小幅回升，多晶硅期货主力合约低开后震荡回升。工信部表示进一步加强“内卷式”竞争综合整治，发布光伏等领域强制性国家标准。此举有利于产能出清，多晶硅出清比例或在25%左右。建议短期观望。期现无风险套利窗口再次扩大。
- 工业硅：现货下调，多家企业减产消息传出，工业硅期货震荡回升后回落。从供应角度来看，6月工业硅产量为35.84万吨，如期增加，7月预计进一步增加，但因伊犁地区减产，下调增幅。整体变化趋稳，主要降幅来自新疆。需求预计维稳为主，若出口较好则有所增长。建议单边观望。期权方面，若有卖看跌仍可谨慎持有或平仓。
黑色金属
- 钢材：市场情绪偏弱，钢价维持筑底走势。钢材累库放缓。需求依然偏弱，出口订单维持偏弱水平，预计价格将延续区间震荡走势。建议观望。
- 铁矿石：多空因素交织，铁水见顶回落。全球铁矿石发运环比回升，澳巴发运量显著增加，非主流环比继续走弱。台风过境后，到港量升至高位。上周铁水产量环比回落至239万吨左右，钢厂盈利率下滑至37%附近，亏损压力继续加剧。建议价格宽幅运行，区间参考720-760。
- 焦煤：煤矿复产推进，山西发布煤矿安监新规。山西地区煤矿产量近期有所回升，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，本周山西停产煤矿产能保持在6000万吨左右；进口煤方面，蒙煤通关量高位回落，那达慕大会期间口岸库存高位去库。建议单边建议逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1200-1350，套利建议9-1反套。
- 焦炭：主流焦企第十轮提涨落空，主流钢厂开始提降焦炭价格。矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，钢材价格弱势下跌、唐山限产利空原料需求。前期焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，但近期焦煤有所松动，焦炭期货跟随焦煤见顶回落。建议单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1750-2000，套利建议9-1反套。
- 硅铁：成本存支撑，供需或转弱。供应端，硅铁企业开工率及日均产量下降，产区电价上涨加剧亏损压力，宁夏、甘肃部分企业有排产检修计划，但亦有复产。厂家间盈利水平分化，产量整体小幅下滑。在现有利润水平下，硅铁产量预计仍将维持高位。需求端，终端需求淡季及钢厂利润承压下，钢厂减产继续增多，本周铁水产量环比降至239万吨左右，后续预计仍有2-3万吨的下滑空间。建议价格震荡运行，区间参考5600-5850。
- 锰硅：供需偏宽松，成本存支撑。供应方面，锰硅产量延续回落趋势，内蒙维持减产，但个别新增产能增产，多数仅维持长协生产；宁夏电价上调后大厂降负荷生产，减产持续；云南电价下降后供应持续增加，广西、贵州多数厂家仍在减产。厂家利润依旧承压，短期对供应仍有压制。需求端，近期钢厂利润承压，减产检修增多，伴随旺季需求走弱，负反馈预期增加。成本方面，产区电价抬升，化工焦提降；锰矿供需偏宽松，历史高位的港口库存对价格有所压制，叠加锰硅减产导致需求走弱，或继续跌价为下游让利。建议价格震荡运行，短空尝试，5900一线承压。
农产品
- 粕类：原油价格支撑美豆行情，多头预期充足。中国采购美豆预期持续增强，且美豆压榨数据高于市场此前预估，叠加产区偏干，行情受提振，美豆走强。国内豆粕基差偏弱格局延续，供应端压力仍在释放，内陆行情倒挂，市场供应压力加大。建议短线观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空。
- 生猪：现货供需宽松，盘面向下收升水。生猪出栏节奏放缓，能繁母猪存栏同比减少263万头，下降6.5%，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。建议反套为主，激进投资者可逢低少量布局长线多单。
- 玉米：市场情绪悲观，期货偏弱震荡。东北地区受资金压力和粮源不宜储存影响，贸易商出货积极性增加，但深加工检修需求有限，整体成交清淡，价格稳中偏弱运行；港口价格因到货小增和期货下跌而走弱；华北地区深加工到车辆小幅下滑，但供应仍显充足，现货价格偏弱运行但跌幅收窄。需求端，深加工企业处于亏损阶段叠加季节性检修存在，玉米以刚需采购为主；饲料企业库存继续下滑，主动补库意愿不佳；整体需求偏弱。建议短期观望。
- 白糖：现货报价暂时偏稳，期货盘面维持底部震荡。巴西农业部公布的数据显示，6月下半月的甘蔗压榨总量为3,115万吨，6月下半月，巴西中南部地区糖产量下降44.2%，至161万吨。国内方面，全国食糖工业库存高企，当前库存总量仍高于近五年同期平均水平，糖厂持续出库意愿长期约束现货上涨空间。尽管进入夏季传统消费周期，但终端回暖程度弱于市场前期预期，下游食品饮料加工商采购节奏保守，以零星按需拿货为主，缺乏批量备货带来的需求增量，糖价缺乏动力。建议短期观望。
- 棉花：纺企刚需采购，棉花价格稳中偏强。中国国储棉拍卖再度售罄，突显了市场的潜在需求。美国原油期货上涨逾2%，触及五周以来最高水平，美国与伊朗之间的相互袭击升级，叠加胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁，使冲突风险从海湾地区进一步扩大至红海航线，使得市场担忧中东能源供应干扰可能加剧。国内供给端，储备棉投放公告已落地，后续重点跟踪实际成交节奏；新疆主棉区再度遭遇持续高温，虽现阶段对新棉长势扰动有限，但市场普遍预期本年度棉花整体单产或将低于去年。需求端，内地纺织企业开工率持续走低，下游终端消费需求偏弱，不过行业高产能下对棉花需求仍存刚需支撑，形成底部支撑。建议短期国内棉价或宽幅区间震荡。
- 鸡蛋：市场交易尚可，蛋价按需调整。高温天气导致蛋鸡产蛋率下滑，压栏老母鸡面临出栏压力，叠加近期老母鸡价格走弱，进一步刺激养殖户出栏意愿，老母鸡出栏增加；新开产蛋鸡则持续开产，小码蛋货源明显增量，综合来看，供应端结构分化，下周小码蛋走货压力偏大，大码次品蛋供给收缩，考虑到市场整体库存偏低，供应端整体承压程度有限。建议近月蛋价估值较高谨防波动风险。
- 红枣：成交趋弱，盘面减仓反弹。新疆红枣主产区（阿拉尔、阿克苏、喀什）高温持续，最高气温超40℃，阿拉尔、阿克苏部分团场个头偏小，抵御高温能力较弱，图木舒克枣果长势良好，产区情况分化，持续关注枣果坐果情况及天气变化。建议盘面呈现偏弱震荡、下方空间有限、反弹高度受限格局。
- 苹果：基本面驱动不足，期价反弹空间有限。早熟果陆续上市，山西运城市临猗产区早熟鲁丽上量不多，目前65#起步主流参考价3.5元附近，50%红度，实际以质论价，多以北方周边客户收购为主。建议10-01正套止盈离场。
能源化工
- 原油：美伊战火重启，油价支撑较强。霍尔木兹海峡油轮通行数量再次陷入低谷，海湾各国库容压力缓解有限，主动减产规模未有明显收缩；非OPEC+增产弹性偏弱，美国页岩油钻井、产量短期提升空间有限，俄罗斯、中亚长协供应平稳。全球原油日均供应量较战前水平仍大幅缩水，中东供应回归节奏及海峡安全仍是市场核心变量。建议多单谨慎持有，不盲目追高，密切跟踪局势演化。
- PX：短期在地缘及供需偏紧格局下支撑偏强；但供需偏弱预期下，反弹空间受限。美伊局势僵持使原油供应中断风险有所缓和，压制成本端的同时，也强化了PX工厂后续重启与提负荷的预期。当前亚洲PX检修即将回归，且市场交易主线已转向9、10月，供应回归预期较强；且聚酯端短期内负荷难以快速恢复，PX在弱预期下同步下跌。建议多单逢高减仓，套利暂观望。
- PTA：短期在地缘及供需偏紧格局下支撑偏强；但供需偏弱预期下，反弹空间受限。PTA负荷边际提升，而下游聚酯负荷回升节奏缓慢，PTA供需边际略转弱，但7月整体维持较强去库预期。叠加中东地缘支撑PTA绝对价格有所上涨。不过此轮检修结束后，8月原料PX和PTA负荷均存回归预期，叠加需求端较往年同期仍偏弱，且对后期需求的恢复高度预期偏谨慎。建议多单减仓；关注TA9-1/TA1-5高位反套机会。
- 短纤：供需驱动有限，跟随原料波动。短纤工厂报价维稳，优惠适度放大。下游多观望消化前期囤货，成交减少。涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销53%。建议单边同PTA；PF盘面加工费在700-900区间震荡。
- 瓶片：7月供应预期明显提升，加工费预期承压，关注下游补货情况。内盘方面，上游聚酯原料期货回落，聚酯瓶片工厂报价多下调100-200元。市场7-8月订单多成交在7300-7400元/吨出厂不等，局部略低7250-7280元出厂不等，略高7410-7560元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。建议PR单边跟随TA波动，关注PR2609在7400附近压力；关注瓶片现货加工费在700附近的压力。
- 乙二醇：成本端走强，且EG近端去库预期不变，短期EG偏强运行。供应端来看，7月下旬恒力石化、正达凯等装置存检修计划，国内供应保持低位为主。需求端，本周聚酯负荷回升至82.3%附近，需求端逐步呈现回升态势。进口方面，近期美伊再起冲突，未来一段时间内霍尔木兹海峡实际通行能力仍有待观察，8月份乙二醇进口量预期进一步下修。建议EG09关注4800附近压力，EG09多单持有者可卖出EG2609-C-5000构建备兑策略。
- 纯苯：低库存支撑纯苯走势，但需求负反馈下上行空间受限。纯苯市场价格高位回调，基差继续坚挺上涨；在原油跳水影响下，纯苯盘面紧随高位回落，但因现实库存偏紧，基差继续走强。建议多单减仓。
- 苯乙烯：供需预期仍偏弱，价格驱动有限，跟随原料波动。近期在地缘升级提振下油价走势偏强，叠加原料纯苯低库存支撑，以及海峡持续封锁导致苯乙烯外盘货源供应偏紧，带动出口放量成交，近期苯乙烯走势偏强。不过随着苯乙烯价格和基差走强，行业亏损有所收窄，部分检修装置重启，叠加台风后集中到港卸货，短期货源供应充裕；需求端，终端订单偏弱，下游高价持续抵触，三大下游开工维持偏低水平。建议多单离场，关注远月做空机会。
- LLDPE：供增需减，但成本端走强，塑料偏强运行。PE涉及惠州埃克森、中英石化等装置重启及茂名石化新增检修，整体产量预期增加5.43万吨至68.56万吨。需求端，PE下游整体开工率小幅下降，农膜处于传统淡季，包装膜成交有限且终端消费动能不足。建议观望。
- PP：供增需弱，但成本端走强，PP偏强运行。PP新增扩能中石油塔里木装置投产在即及前期检修部分装置回归，供应端增量预期明显。需求端，PP受季节性消费淡季叠加经济疲态影响，压缩下游制品企业采购积极性，多数企业维持按需适量生产模式。建议PP09预计在7800-8400之间波动。
- 甲醇：关注地缘发展，甲醇震荡运行。国内甲醇市场整体偏弱运行，地缘局势反复变化，日内盘面高位弱势下行，港口及内地局部市场新价均不同程度下滑，基差偏弱僵持整理，近端因货多与需求弱压制延续。内地市场买卖情绪化仍较明显，持货商逢高积极兑现明显，但当前持货成本相对偏高、运费抬升使得下游接货价降幅显谨慎。建议91正套。
- 烧碱：供需波动有限，价格窄幅震荡。山东低浓度价格稳定，高浓度周末期间涨跌互现，主流价格基本稳定。下游维持刚需采购，低价成交维持，维持安全边际库存，存货意向不高，厂家受资金和成品问题困扰。建议短线偏空思路。
- PVC：基本面支撑不足，盘面回调。国内PVC现货市场行情震荡上行，受全球能源上涨带动盘面情绪推高，现货市场成交气氛受阻，市场成交重心僵持。建议价格仍有看低空间。
- 纯碱：下游压力持续，价格继续寻底。
- 玻璃：绝对价格较低，区域成交略有转好。沙河贸易商反馈近日成交转好，湖北成交偏弱，盘面连续下行后今日企稳小幅反弹。供应端，本周浮法产线方面小幅波动，放水、点火产线并存，周度产量或环比收窄。需求弱势延续，下游工厂在订单偏弱与资金紧张双重压力下，采购理性为主，刚需拿货仍是主流。建议价格低位，谨慎为宜。
- 尿素：基本面偏弱，尿素价格震荡整理。国内尿素市场整体氛围走淡，利好影响逐渐弱化，多数企业挺价后动力不足，收单压力加大。供应端方面，尿素日产量仍维持在21万吨以上的高位，市场货源供应充足，企业库存持续累积，供应压力较为突出。需求端来看，农业追肥需求释放缓慢，下游刚需支撑不足，工厂仅低端价格成交尚可，价格反弹后新单跟进欠佳，成交仍难有明显放量。但随着价格持续下跌，尿素基差来到近年高位，部分尿素装置已经步入亏损，若价格进一步下跌或计划检修停产。且近期集港趋势渐起，出口订单陆续放量，国内的高供给高库存压力有所缓解。建议UR2609在1690附近轻仓试多，关注9-1正套机会。
- 天然橡胶：成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡。主产区天气逐渐改善，上游供应进入季节性增量期，原料采购价格有进一步下调空间，橡胶成本支撑减弱。需求方面，目前多数企业延续前期开工状态，多处于控产中，另有个别半钢胎企业临时停工，拖累样本企业产能利用率。企业整体出货表现不及预期，部分半钢胎及全钢胎企业针对自身库存情况，给予市场一定促销政策支持，但实际效果一般，为增加出货量，部分企业雪地胎逐步少量走货，出货较往年有所提前。建议短期弱势震荡为主。
- 合成橡胶：中东局势反复，BR震荡整理。成本端随着武汉乙烯、古雷石化装置陆续重启，同时华东区域资源相较充裕，供应面对行情指引有限，近期国内部分前期检修SBS、合成胶乳生产企业重启，同时丁二烯与顺丁橡胶价差较大提振短时需求，但ABS生产利润不佳局面下，丁二烯整体需求增量仍有限。供应端由于顺丁橡胶生产毛利尚可，顺丁橡胶供应预期增量，但进出口综合影响，增量幅度有限。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，7月轮胎开工率走弱。建议短期BR2609在13000-14500之间波动。
- 集运欧线：航道担忧发酵，期价震荡等待MSK开仓指引。马士基-4810美元/40GP；MSC-5640美元/40GP；CMA-5426美元/40GP；OOCL-5119美元/40GP；ONE-4808美元/40GP。建议运费降速减缓，地缘冲突加剧航道担忧重现，主力08合约于2800点附近震荡。07合约围绕交割点位博弈。当前主力08合约经过估值已回归合理区间，后续方向需由现货运费下行速率与美伊地缘局势特别是曼德海峡的通航安全情况共同决定，两大变量均存在较大不确定性。其一尽管MSK上周开仓环比持平但收货情况较6月大幅下行，其余船司逐步小幅下调运费，后续运费下行速率仍存加速可能主力合约估值上安全边际不足，若地缘未恶化，当前期价已近估值上限。其二胡塞武装威胁封锁曼德海峡，实际地缘局势发展不确定性极大，若曼德海峡被封锁短期欧线将获得极强上行动能，因此短期趋势性方向不明，建议以观望为主，关注今日MSK开仓及船司8月揽货策略。跨期策略前期布局的7-8反套、8-9正套均已兑现预期收益，当前月差估值修复至合理区间，继续持有的性价比下降，建议止盈离场、转为观望。后续可重点跟踪8月运力收缩的实际托底效果、以及9月淡季需求走弱的验证情况。
